中邮证券发布研报称，赐与瑞博生物（06938）“买入”评，公司当今仍处于改进药研发干涉阶段，是公共早布局siRNA药物域的开拓者之，多款后劲在研药物程度先。该行预测公司26/27/28年收入差异为3.0/3.3/3.6亿元，同比增长/10/10。

中邮证券主要不雅点如下： 梧州塑料管材生产线

公司为小核酸前驱企业，已开发化研发团队和平台

公司是公共较早布局小核酸域的开拓者之，已布局化研发平台，以首创东谈主/CEO梁子才博士为的研发团队均耕小核酸产业多年，且MNC任职阅历丰富。公司依托自主研发的肝靶向寄递本事现已进7款siRNA药物进入临床阶段，其中4款已处于II期磨真金不怕火阶段梧州塑料管材生产线，差异靶向FXI、ApoC3、栓和肝病，另还有1款靶向PCSK9的居品已由授权作进至III期，程度处于公共梯队；早研向各样，研发梯队完善。

FXI抗凝市集后劲巨大，公司Vortosiran为透露快siRNA药物

公共栓存量患者数广泛梧州塑料管材生产线，房颤和VTE有关稳妥症的抗凝需求已构建DOACs和抗小板药物等300亿好意思元广泛市集，其中阿哌沙班完了近200亿好意思元公共销售额。FXI当作新式抗凝靶点有望凭借低出风险势造成迭代，当今拜耳小分子药物Asundexian已在缺卒中稳妥症获得打破、BMS/强生小分子药物Milvexian行将读出AF和卒中的III期磨真金不怕火数据，诺华和再生元抗体也已处于III期磨真金不怕火阶段，靶点成药已初步明确。相较于小分子扼制剂和抗体药物，FXI siRNA药物具备给药频次低、ADA应等势，隔热条设备国产siRNA药物程度公共先，其中公司Vortosiran已于26/04递交用于AF的IIb期磨真金不怕火苦求、26/05向EMA递交用于VTE的IIb期磨真金不怕火CTA，公共程度居，有望27H2进入III期阶段。

心管siRNA在研程度国产先，化和肝外寄递平台稳步进

靶向ApoC3的RBD5044于26/02驱动国内II期磨真金不怕火，改日有望通过替代极度加速上市过程；PCSK9 siRNA药物RBD7022国内已BD皆鲁，III期磨真金不怕火已驱动。肝外寄递平台面公司在肾脏、脂肪、心肌和神经等各组织均有本事储备，动物磨真金不怕火数据已呈现初步后劲，有望于频年链接IND。国外BD层面公司继23年与BI的作后于26年再次迎来打破，以6000万好意思元付、潜在44亿好意思元里程碑以及改日销售分红将6款MASH域siRNA药物公共职权授权给Madrigal，且与BI作当今已达成3个里程碑，名目稳步进，造成握续现款流，公司siRNA本事平台已得到国外药企背书。

风险辅导

1）改进药临床过程度不足预期；2）改进药临床数据不足预期；3）改进药上市后销售情况不足预期；4）地缘政风险。

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