2026年4月生猪价钱跌至2008年以来低水平，Wind猪产业指数在3月大幅着过期于4月震憾，阛阓预期呈现角落开拓。对此，机构渊博觉得，现时产能去化窗口虽已开启，但供给压力犹存，行业磨底或将抓续；猪价尚未见底，而股价常先于猪价触底吐鲁番塑料挤出机价格，左侧布局窗口正慢慢开。

华泰证券指出，3月以来行业已堕入度现款流亏蚀，能繁母猪再度开启去化。行动判断产能周期拐点的核心先行筹备，能繁母猪存栏去化趋势的说明，意味着供给收缩的拐点正在周边。但凭证产能及率计合算，2026年二、三季度仔猪供给仍将守护位，行业现款流亏蚀与破钞仍是冒昧率事件。在此布景下，非线产能出清随时可能出现，或将对板块酿成催化。

中信建投觉得，现时猪价已低于衍生企业现款流本钱，产业插足度亏蚀阶段，但瞻望猪价仍将磨底段时辰。仔猪、二元母猪及淘汰母猪价钱下行，标明产业已插足去化周期，而去化速率将决定后续供给收缩节拍与价钱力度。生猪衍生股价历来早于猪价见底，产能去化阶段是板块相对收益较好的区间。现时位置适左侧布局，但后续板块将出现分化，惟有率、本钱低的企业才能赢得竞争势。

猪价跌破历史低位，亏蚀烈度越前轮

本轮猪价下行的度已出无数机构此前预期。据Wind数据，限度2026年4月14日，寰宇生猪均价降至8.7元/公斤，同比跌逾41，为2008年以来低；季度生猪均价为11.47元/公斤，同比降幅达24。

从盈利筹备看吐鲁番塑料挤出机价格，据中信建投测算，现时自繁自养头均亏蚀扩大至423元，外购仔猪的头均亏蚀为269元。华泰证券的测算则清爽，行业头均亏蚀约450元，已过2023年单周亏蚀记载。行业本轮从2025年9月启动转亏，现时已插足度亏蚀阶段。

仔猪阛阓的同步亏蚀逾越放大行业压力。7公斤仔猪新价钱约202元/头，较2023年同时早出现与商品猪同步亏蚀的场合。6.5公斤仔猪价钱已从季度均价320元/头快速回落至206元/头。淘汰母猪均价亦从岁首9.19元/公斤下行至6.81元/公斤，降幅约26。

电话：0316--3233399能繁母猪再启去化，产能收缩信号初步说明

能繁母猪存栏数据是判断本轮产能周期拐点的核心先行筹备。从涌益磋磨范围样本数据看，能繁母猪存栏继2025年四季度去化后，本年1月至3月环比变动轮番为+0.65、+0.73、-0.57，3月份去化已再度开启。

战略层面的调控力度同步加码。据中信建投整理，农业农村部2025年6月冷落寰宇调减能繁母猪100万头至3950万头，2026年新会议逾越将方向下调至3650万头，累计调减幅渡过11。限度2025年底，寰宇能繁母猪存栏量约为3961万头，约为平时保有量的101.6，仍于新战略方向。

重新部企业行径看，2025年四季度起，头部企业已启动停建产能、镌汰出栏体重并调减母猪存栏，但行业层面的去化程度散乱吐鲁番塑料挤出机价格，塑料挤出设备战略落地果仍需抓续追踪。

短期供给压力仍大，猪价筑底需要时辰

尽管产能去化照旧开启，但供给端的惯压力仍将陆续数月。据测算，综产能及率筹备，2026年二三季度行业仔猪供给依旧守护位，行业现款流亏蚀与破钞在此区间是冒昧率事件。

库存端量同承压。3月寰宇生猪出栏均重为128.51公斤，处于历史同时位，较2月增多1.45公斤，同比增多0.50公斤。现时行业体重仍处于128.6公斤的历史同时位，去库存仅刚开启周，时时也伴跟着猪价的逾越着落。

此外，2025年底能繁母猪存栏偏，访佛生猪出栏对能繁母猪变化存在约10个月的滞后应，意味着2026年5月前出栏量仍存在惯增长压力，猪价筑底经过仍需时辰消化。

本轮去化弹或强于前轮，三大身分重塑回转幅度

华泰证券研究团队觉得，与2021年、2023年两轮产能去化阶段比较，本轮回转弹存在多少结构各别。

其，在"反内卷"战略布景下，集团企业在亏蚀期逆势扩产、或在臆测打算重视时取得融资的难度彰着加大，劣质产能的出清旅途加流畅。

其二，原材料本钱向出现逆转。2023至2024年那轮去化追随饲料原材料价钱下行，出栏体重种植对产能去化酿成部分对冲；而现时原材料处于上行区间，尤其是处于去库存周期的玉米，短期加亏蚀和去化幅度，也有助于在后续猪价回转阶段提前开释库存压力。

其三，行业率种植对供给的对冲应有所松开。2021至2024年间，行业PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）由18.6种植至24.0，对产能去化酿成显耀对冲；但2023至2025年间，行业前10猪场PSY已在30至31之间波动，率差收窄，率种植速率或有所放缓。

中信建投则指出，若战略压力与阛阓化度亏蚀共振、去化加快，后续价钱核心抬升的幅度将大、细则；若去化幅度有限，上行空间将相对受限。

企业现款储备承压，非线出清风险飞腾

本轮度亏蚀对衍生企业钞票欠债表的侵蚀程度，是不雅察产能出清节拍的另要害维度。以主要上市衍生企业年末现款等价物与来往金融钞票之和除以次年出栏量测算，头均现款储备已从2021年的419元逐年下降至2025年的197元，企业抗风险才调彰着松开。

在此布景下，华泰证券觉得非线的产能去化随时有可能出现，并对板块酿成强催化。中信建投亦指出，仔猪价钱和淘汰母猪价钱下行的抓续，将成为研判去化度的伏击不雅察筹备。

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