开端：市集资讯呼和浩特隔热条PA66生产设备

　　连络员：傅静涛/胜/韦春泽/张知来

　　、Meta“算力”还弗成觉得便是“算力迷漫”，但对股市叙事来说，从算力只有插足就有需求，到算力需求分层，亦然种“二阶转负”。5-6 月行情权贵分化，基本面分化客不雅存在，但资金面分化加权贵。

　　短期，有争议的基本面预测呼和浩特隔热条PA66生产设备，与不流露的微不雅结构类似，偏悲不雅的叙事容易有所订价。咱们教唆，5-6 月行情权贵分化，基本面分化客不雅存在，但资金面分化加权贵。咱们空洞资金面有“三层分化”：1． 好意思联储紧缩预期发酵后，资金回流好意思股虹吸了其他股市的资金。2． 26 年1 月中旬以来，行业ETF + 科技赛说念主动公募资金流入，而宽基ETF 和传统权重股资金流出。3． 26Q2 以来，科技赛说念主动公募虹吸了行业ETF 的资金。资金面权贵分化下，市集内在流露偏弱，短期资金面“二阶转负”容易出现。本周，AI 算力链基本面不对加多，外洋科技下落激发A 股调停。后续还需关心，国内存储龙头上市，次新局势估值、换手，可能产生资金分化应。

　　咱们觉得，6-7 月科技赛说念行情“拉锯期”，5-6 月非科技向领先调停，短期科技调停后，指数调停行情来到了尾声阶段。

　　二、短波段，若扰动延续，科技赛说念可能短期跌，若何追踪？科技赛说念基金交游热度权贵回落，可能出当今捏仓浮盈从位回落到盈亏均衡隔壁的节点。短期，通讯和电子的捏仓浮盈运转位回落，但仍有浮盈剩余。若“二阶转负”扰动再出现，塑料挤出机则需警惕资金惯被破，可能激发科技短期跌。

　　咱们教唆，短波段，需关心科技赛说念短期跌的可能。咱们结捏仓浮盈，商议科技赛说念基金申赎的轨则：在捏仓浮盈低位上行阶段，资金加快流入科技赛说念基金；而当捏仓浮盈刚见顶回落的阶段，资金还会有逆向流入特征；但如若捏仓浮盈络续回落至盈亏均衡隔壁呼和浩特隔热条PA66生产设备，则可能出现逃避本金亏损的斡旋赎回。本周，电子和通讯的捏仓浮盈位回落，但距离盈亏均衡线仍有定安全垫，对应短期行情还处于“拉锯期”。但若“二阶转负”扰动再发酵，捏仓浮盈卓著回落，则需警惕资金惯被破，激发科技短期跌。

　　三、中波段，2025 年11 月开启的算力通胀行情，细分域挖掘越来越充分。对应，中期新时期变革产生算力通胀新向的难度加多，而算力通缩向容易出现。若短期资金惯被破，外洋算力行情演绎节拍可能放缓，进入恭候新催化的阶段。科技赛说念再行挑战前，可能也依赖于新催化开启行情新阶段。

　　四、短期调停充分，对应下轮飞腾行情，市麇集构将加百花都放。咱们一经觉得，本轮大波段行情AI 产业趋势是主战场，算力通胀是弹细分行业的主要开端。百花都放向，选券商。同期，短期策略资源受益于好意思联储紧缩预期淘气，关心出口/出海链Alpha 和新铺张。

　　风险教唆：外洋经济败落预期，国内经济复苏不足预期

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