小米出钱、喂订单，终于养大了作念智能锁的鹿客科技。

日前，该公司向港交所递表，防范向成本市集发起冲击，意欲成为" AI 智能锁股"。

天然，鹿客科技的年营收已安靖在 10 亿元限制，在静脉智能锁细分市集也已作念到了行家，但其业务结构相对单、对小米重度依赖、自有不彊等诸多问题，仍值得公司不竭层和投资者充分神疼。

十年树立智能锁老三

2014 年，云丁汇集创立，在首创东说念主陈彬的带下，闯入兴未艾的智能锁赛说念。

其时，智能门锁行业尚处于本事探索与市集莳植的初期阶段，家具形态主要为电子密码锁、货仓刷卡锁等初智能化家具为主，仅有少数端家具搭载指纹识别。

受本事成本、破钞者理会不及等多种成分影响，彼时的智能锁家具主要利用于货仓、办公步地等 B 端商用场景，C 端用场景渗入率低。

陈彬于 2007 年 7 月，获取清华大学电子工程硕士学位，毕业后曾在索尼、百度担任本事职责。从大厂离职创业九江塑料挤出机设备厂家，加入智能硬件赛说念，究竟是作念 2B 照旧 2C 的家具，伙东说念主之间曾经有过争论。

基于团队的本事布景，早期的云丁，终选拔了 2B。通过软件本事势，拿下了长租公寓头部企业的订单，在智能锁行业初步站稳了脚跟。

如今，自有营业措置案，依然公司的遑急业务板块之。

2017 年，公司出"鹿客"，并通过小米品线上众筹，1699 元的价钱，以价比的法，快速开 C 端市集。以前，仅款家具就出了 30 万套，成为行业出货量大的单品。借此，鹿客仅用 1 年时辰，就竣事了 C 端市集的 10 倍增长。公司趁势从云丁汇集名为鹿客科技。

跟着智能锁市集的持续扩容，多数业表里玩涌入其中，"千锁大战"触即发。时代，鹿客因为莫得实时收拢拼多多、直播电商等新渠说念的契机，早期开荒起来的 C 端势，度被传统厂商越。其后，轻浮向端转型，终于从头夺回了市集份额。

招股书显露，公司是行家率先竣事静脉智能锁限制化量产的企业。于 2024 年，公司静脉智能锁出货量行家，市集份额约 10.5；智能锁全体出货量行家四，市集份额约为 2.6。2024 年，公司在内地的智能锁出货量为 120 万套，名次三，市集份额为 5.8。

小米撑起半边天

鹿客创业早期，天然的创投市集火热，但好多市集化的投资机构九江塑料挤出机设备厂家，对智能锁赛说念的投资关心并不。

此前，塑料管材生产线陈彬在罗致媒体采访时理会，他算作 CEO，除了作念家具，另个遑急的职责即是融资。2014 年 -2018 年，他大致见了 300 个投资机构，着实把其时市面上能见的投资机构齐见过了。

2014 年 7 月，公司拿下星云创盟和杭州险峰的轮融资，辩别为 160 万元和 107 万元，投后估值约 1300 万元。

其后，公司密集融资，联念念、好意思的、小米、百度等接踵投资。据招股书骄傲，鹿客创立以来，融资着实莫得罢手过，时代，累计从市集拿到资金近 10 亿元。

2025 年 11 月，中关村科学城科技成长三期基金，干涉 2 亿元拿下鹿客科技 5.71 股权，公司投后估值约 35 亿元。

现在，首创东说念主陈彬平直握有鹿客科技 15.33 股权，为单大激动，并通过多机构，计截止公司约 30.35 股权；百度参与了公司多轮融资，握有 18.43 股权，为二大激动；顺为握股 7.25，为三大外部机构激动。

小米旗下天津金米，天然只握有鹿客科技 1.75 股权，但小米对公司的发展至关遑急。

鹿客科技的收入，主要靠销售鹿客智能锁及 AI 智能管；为公司提供 ODM 劳动；提供云丁营业措置案。

2023 年 -2024 年，公司过半的收入，来自 ODM 代工，2025 年前 9 个月，ODM 形式收入是达 61.6。时代，公司自有业务收入占比逐年裁汰。

2019 年，小米出自有智能锁，即是由鹿客代工。

2023 年 -2024 年及 2025 年前 9 个月，小米均为鹿客科技对的大客户，辩别孝敬了公司各期收入的 48.6、51.7 和 60.6。

来自小米 ODM 业务的增长，动了鹿客科技的功绩擢升。陈述期内，公司收入辩别为 10.15 亿元、10.86 亿元和 7.74 亿元；净利润辩别为 1402.6 万元、5311.3 万元和 3198.1 万元。

天然，鹿客科技的功绩看似稳步增长，但从招股书反馈出的财务数据来看，这增长并不算太健康。

陈述期内，公司权略现款流握续下落，辩别为 8948.5 万元、124.7 万元和 -3830.7 万元；应收账款限制握续攀升、盘活率赶快裁汰，盘活天数辩别为 70 天、83 天及 101 天；公司落后应收贸易款限制握续攀升，辩别为 1209.1 万元、2501.2 万元和 4850.4 万元。

当下，的"千锁大战"远莫得到媾和的时候，智能锁行业参与者宽阔、市集分布的情况隆起。异日，跟着行业竞争的开头加重，洗在所难。

鹿客科技要是不成扩大自有在 C 端市集的限制和影响力，即便能长期拿下小米的 ODM 订单九江塑料挤出机设备厂家，成本市集对其的估值逻辑，也只但是代工商。