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　　作家：吴昭节 兴业碳金融决议院决议员 钱立华 兴业碳金融决议院绿金融决议员 鲁政委 兴业银行经济学

　　2026年6月12日《公开召募证券投资基金可抓续投资策略应用归并（试行）》认真发布，符号着我国公募ESG投资监管从自觉倡阶段迈入本色国法经管阶段，是可抓续投资发展的遑急里程碑。

　　《归并》明确了负面剔除、正面筛选、整投资三大可抓续投资策略的监管界说。与欧盟SFDR 2.0、ESMA定名国法及好意思国SEC络续国法进行对比发现，《归并》造成了“称呼—钞票—策略—基准”四维联动的轨制联想，造成了范漂绿的强经管，具备显贵的后发势。

　　本文卓绝分析了《归并》对公募基金管理东谈主、数据机构、上市公司及投资者的全链条传影响，并指出ESG数据基础薄弱、国法执行规模暗昧、指数供给不及、负面清单偏原则、中小机构智力承压五大落地挑战。

　　总体而言，《归并》的出台将动国内ESG基金从标签化彭胀转向质料发展，引行业从居品扩容阶段参预轨制经管、策略落地与质料竞争并重的新阶段，为我国可抓续金融体系设备奠定遑急的轨制基础。

　　、政策出台布景

　　1.1 ESG基金市集的彭胀与争议

　　从天下市集看，可抓续投资一经成为钞票管理行业的遑急投资框架。字据天下可抓续投资定约（GSIA）于2025年11月发布的《Global Sustainable Investment Review 2024》，按照Morningstar十足计口径，截止2024年末，天下秉承负遭殃投资或可抓续投资法并进行公开泄露的基金钞票鸿沟达到16.7万亿好意思元，较2022年增长约49[1]。讲明指出，可抓续投资正由往日的“小众实践”冉冉退换为成本市集的“系统考量”，络续信息泄露和监管国法已从欧盟扩展至多个主要市集。

　　我国ESG投资市集起步相对较晚，但连年来发展飞快。字据Wind统计口径，截止2026年5月末，ESG公募基金总鸿沟约1.59万亿元，居品数目达到1122只。与此同期，从居品结构看，ESG策略基金已成为鸿沟大的细分品类，截止2026年头，国内ESG策略基金鸿沟约5713亿元、纯ESG主题基金约391亿元，二者计在广义ESG基金中占据主地位[2]。这结构反馈了行业的果然情状：大多数基金管理东谈主选择的是将ESG因子镶嵌原有投经历程，但不作念唯决策依据的策略旅途，而非按ESG得分构建组。

　　尽管ESG投资鸿沟抓续扩大，但快速彭胀的背后，亦暴露出诸多结构问题：

　　先，ESG居品定名与施行投资实践存在脱节征象。连年来，越来越多基金居品在称呼中使用“ESG”“绿”“遭殃投资”“低碳”“可抓续”等表述，但络续居品秉承的投资策略、筛选尺度和抓仓结构相反较大。部分居品仅进行浅显行业扼杀或主题包装，并未建立系统的ESG评价体系和投资决策机制。这问题并非市集有，2024年以来欧盟ESMA基金定名国法和好意思国SEC基金称呼国法均将“基金称呼与施行投资策略是否致”当作监管，办法恰是理“Greenwashing（漂绿）”问题[3]。

　　其次，ESG事迹比较基准与居品定位不匹配的问题较为凸起。长期以来，不少ESG基金仍秉承沪300、中证500等传统宽基指数当作事迹比较基准。在这种考察机制下，基金经理往往需要兼顾ESG方向与追踪邪恶驾御，容易造成“ESG外套、宽基内核”的投资模式，收缩居品可抓续投资属。

　　再次，基金管理东谈主ESG智力设备水平相反昭彰。络续决议骄横，我国ESG评价体系尚未统，不同评机构之间评分相反较大；同期，ESG数据障翳率、时和可比仍有待耕种[4]。对于多数中小基金管理东谈主而言，自建ESG数据库和评价模子的成本较，致其对三数据供应商依赖进程较

　　后，漂绿风险受到监管度关心。字据证监会组织（IOSCO）发布的《Recommendations on Sustainability-Related Practices， Policies， Procedures and Disclosure in Asset Management》，资管行业一经成为天下绿漂洗风险斡旋的域之。IOSCO指出，如果基金称呼、投资方向和施行抓仓之间缺少致，可能误投资者判断，并收缩市集对可抓续金融体系的信任[5]。

　　1.2 监管国法的影响

　　《归并》的制定充分模仿了天下ESG投资市集的监管经验，这其中影响大的以SFDR、ESMA以及SEC国法影响为远：

　　（1）可抓续金融泄露条例（Sustainable Finance Disclosure Regulation，简称SFDR）：2025年11月20日，欧盟委员会发布SFDR改良提案（SFDR2.0），中枢变革在于重构可抓续基金分类体系——缔造Article 7（转型）、Article 8（ESG基础）、Article 9（可抓续）三类中枢类别，均要求至少70的投资符相应可抓续方向；其中Article 9类还需满足15的欧盟分类法对皆率。同期，提案强化泄露与定名模范，要求特定类别基金称呼须体现可抓续属。

　　（2）ESMA（European Securities and Markets Authority，欧洲证券与市集管理局）基金定名指南：2024年5月14日发布，2025年5月21日过渡期届满后认真生。该指南设定80投资比例阈值，要求使用ESG或可抓续络续术语的基金将至少80钞票用于已矣环境/社会特征或可抓续投资方向；同期建立层化扼杀尺度（CTB/PAB两类，其中CTB即Climate Transition Benchmark，表象转型基准；PAB即Paris-Aligned Benchmark，巴黎致基准），对不同术语分类适用不同扼杀清单。

　　（3）SEC（United States Securities and Exchange Commission，好意思国证券往来委员会）定名国法：2023年9月，SEC通过改良，将80投资政策要求的障翳范围扩展至主题基金（包括ESG等）。终国法设定了双轨规期限：净钞票≥10亿好意思元的基金须在2026年6月11日前满足新规要求，微型基金则适用2026年12月11日的截止日历[6]。

　　Morningstar Sustainalytics讲明[7]骄横，截止2025年5月，欧盟ESG基金数目从4570只降至4220只（减少8）；19基金（880只）完成名或诊疗，其中508只平直删除ESG术语，部分基金聘请筛选、精选等暗昧的替代词，反馈出ESMA新规对市集整改的动作用。该实证为行将濒临的整改提供了量化参照。

　　从比较看，《归并》出台的时辰点也具有遑急意思意思。2024—2026年，欧盟ESMA基金定名国法落地，好意思国SEC基金称呼国法参预执行阶段，天下ESG监管重点正在从信息泄露冉冉转向居品果然和投资策略致监管。在此布景下，我国同步建立公募基金可抓续投资监管框架，有助于提国内ESG居品的透明度和可比，增强投资者信任，并为畴昔绿金融和可抓续金融体系设备奠定轨制基础。

　　1.3 监管演进：从自觉倡到国法经管

　　回归我国ESG投资监管发展历程，不错明晰看到监管逻辑的冉冉化。2018年，证券投资基金业协会发布《绿投资归并（试行）》，主如果从原则层面饱读舞基金管理东谈主关心环境可抓续、强化对环境风险的融会，并引行业以市集化、模范化式开展绿投资[8]。

　　2022年，证监会发布《对于加速进公募基金行业质料发展的意见》，强调公募基金应坚抓以投资者利益为中枢，高挪动行业质料发展，并在监管转型、居品革命、长期资金引和社会遭殃践行等面提议系统要求。固然该文献并非门针对ESG投资，但其“质料发展”和“长期主义”的监管向，为后续可抓续投资国法体系的造成奠定了政策基础[9]。

　　2025年，证券投资基金业协会发布《公开召募证券投资基金管理东谈主参与上市公经理管理国法》，卓绝将基金管理东谈主参与公经理的要求轨制化、具体化，明确基金管理东谈主应代表基金份额抓有东谈主利益欺诈表决权、质询权、建议权等推动权益，动公募基金从单纯的财务投资者向负遭殃投资者转型[10]。

　　2026年6月12日发布的《公开召募证券投资基金可抓续投资策略应用归并（试行）》则符号着我国ESG投资监管认真由倡、原则国法迈入本色、经管国法阶段。与此前政策比较，《归并》次围绕基金称呼、投资策略、钞票障翳比例、事迹比较基准、信息泄露和管理东谈主遭殃等要素建立了系统闭环，要求络续基金将可抓续投资策略落到可识别、可考证、可回顾的投资实践中[11]。

　　全体来看，我国ESG投资监管的演进旅途一经从“自觉倡”冉冉过渡到“政策引”，再到“项理”与“国法经管”，体现出由宽到严、由原则到详情、由理念到实践的明晰递进。这次《归并》的出台，符号着我国ESG投资监管认真迈入轨制化、模范化和可执行的新阶段。

　　二、《归并》的中枢轨制联想与亮点

　　2.1 可抓续投资策略界说：三法并举，澄清规模

　　《归并》三条次在监管层面明确了可抓续投资策略的界说：本归并所称可抓续投资策略，是指在投资分析决策中，纳入环境、社会、公经理等可抓续发展身分考量，化基金投资组的系列法，主要包括负面剔除、正面筛选、整投资等法。

　　《归并》还次明确了可抓续投资策略三大中枢法： 铁门关塑料挤出设备厂家

　　三大法的并排界定，既收受了欧盟SFDR的分类逻辑，又兼顾市集实践。“整投资”的强调是关键——它要求ESG因子系统融入基本面分析，而非仅作念行业剔除的名义功夫，意在动ESG从标签化走向本色影响。

　　其中，负面剔除强调扼杀存在要紧可抓续投资风险或不符要求的投资标的；正面筛选强调先聘请ESG发达较、踏实或抓续的标的；整投资则要求将环境、社会、公经理等身分系统纳入投资分析和投资决策历程。三类法区分对应“不可投什么”“先投什么”和“如何进行投资决策”，体现出从原则倡向法经管的监管升。整投资被纳入强制要求，是本次监管的遑急革命之。

　　2.2 “主要可抓续投资基金”的严格界定

　　《归并》八条创设了主要应用可抓续投资策略的基金的认定尺度，选择“称呼识别”与“同商定”双轨并行：

　　称呼维度：含ESG、可抓续投资、可抓续发展、遭殃投资、社会遭殃、绿、环境、表象变化等字样；

　　同维度：商定主要使用可抓续投资策略。

　　称呼识别机制将有遏抑ESG标签铺张乱象。八条中“字样肖似或意思意思重”的表述为监管执行预留了定空间，但在缺少详情的情况下同期也可能成为规间隙，“肖似字样”的认定尺度有待后续配套归并给予明确。

　　2.3 钞票障翳比例与策略组要求

　　《归并》九条设定了具有强制经管力的量化尺度与策略组要求：

　　①至少应用负面剔除或正面筛选法（二选）；

　　②应当应用整投资法（选项）；

　　③可抓续投资策略障翳非现款基金钞票的80以上；

　　④审慎理评估基金可投钞票池的标的数目。

　　这是《归并》具经管力的条件。“80非现款基金钞票障翳”参考了ESMA定名国法的80门槛与SFDR 2.0的70门槛念念路，但需忽闪口径相反——80的分母为非现款基金钞票，欧盟ESMA定名国法的80与SFDR 2.0的70口径均为基金总钞票（含现款）。在现款占比时常2-5的情况下，施行障翳要求约为总钞票的76-78，略于SFDR 2.0的70，与ESMA定名国法的80基本极端。

　　关键的相反在于策略组要求。欧盟SFDR 2.0仅要求投资与声称的可抓续方向致，对具体策略不加适度；而《归并》要求须同期满足“负面剔除或正面筛选（二选）”与“整投资（选项）”两个条件。整投资要求ESG因子系统融入基本面分析，在定进程上杜了仅作念行业剔解雇义功夫的可能，动ESG投资从主题筛选向度整。

　　2.4 事迹比较基准：“名实相称”的强制要求

　　《归并》十条要求主要应用可抓续投资策略的基金，应当设定体现可抓续投资策略的事迹比较基准，并理设定行业配置偏离名额。

　　此条件是监管在量化事迹比较基准这具体器具上的强制要求，在天下主要ESG监管框架中具有冲突。

　　此前，多半ESG基金以沪300、中证500等宽基指数为基准，致投资举止与策略声称严重偏离。“ESG外套、宽基内核”征象的中枢重要在于：宽基指数当作事迹参照，使得基金经理在考察压力下倾向于追求追踪邪恶小化，而非策略致。强制用基准后，从考察机制上倒逼抓仓结构的ESG本色化——基金经理若连续以宽基指数为参照，收益率归因会与居品定位不符，从而法在投资者端造成可抓续的居品辨识度。

　　2.5 公经理参与：积通盘权的轨制要求

　　《归并》十四条明确要求基金管理东谈主”积参与该基金遑急抓仓标的的公经理”。此条件与2025年5月7日中基协发布的《公开召募证券投资基金管理东谈主参与上市公经理管理国法》（中基协发〔2025〕8号）造成政策协同。

　　《归并》络续要求是对公募基金“消推动”文化的遑急矫正。长期以来，公募基金管理东谈主受制于抓股比例限制和短期事迹压力，在上市公经理中的参与度偏低。两份国法协同发力，将动公募机构从单纯的财务投资者向负遭殃投资者转型。

　　2.6 过渡安排：分类措置

　　《归并》建立了相反化过渡期：

　　①不符十条（事迹比较基准）的：按证监会络续轨则诊疗；

　　②不符其他轨则的：自扩充之日起年内诊疗。

　　年过渡期相对豪阔，但事迹比较基准的诊疗触及基金同变，需召开抓有东谈主大会审议，施行操作周期可能长于预期。接头到不同鸿沟基金管理东谈主的规应答智力相反——头部机构凭借老练投研团队和数据系统，量度可在6个月内完成诊疗；中小机构则可能因系统设备、策略重塑等需要接连年的整改周期——后续监管执行宜对不同鸿沟机构给予分类指。

　　2.7 政策亮点与革命

　　亮点：绿金融与ESG的协同整

　　《归并》九条二款轨则：“百分之八十以上非现款基金钞票投向国政策因循的绿低碳行业目次或贴标债券的，视同应用正面筛选法。”

　　这条件玄妙地将既有的绿金融尺度体系（绿金融因循款式目次、贴标绿债券）与ESG投资框架进行了衔尾铁门关塑料挤出设备厂家 ，已矣了可抓续投资与国产业政策的有对接，避了不同政策体系之间的碎屑化。

　　亮点二：三数据责条件的审慎设定

　　《归并》四条三款明确：“基金管理东谈主不错参考使用三机构提供的可抓续投资评价信息，但不因使用三机构的信息而责。”

　　这条件在饱读舞使用三数据的同期，保留了基金管理东谈主的尽责探询义务，有范了数据外包化致的遭殃真空。接头到面前国内ESG数据质料杂沓不皆的近况，此条件具有强的现实针对。

　　亮点三：公司层面可抓续投资理念的顶层联想

　　《归并》十三条要求基金管理东谈主确立“公司层面的可抓续投资理念和投资方向”，并对体系设备进行监督管理。

　　这意味着ESG不再是单个基金居品的战术聘请，而须飞腾为基金管理公司的战术议题。从机构智力设备的视角看，这意味着基金管理东谈主需要在组织架构、东谈主员配置、历程管理等多个层面建立配套机制——具体包括缔造ESG门委员会或指定管理东谈主员负责、配置职ESG决议团队、建立ESG身分纳入投研决策的尺度操作历程等。条件将动行业ESG理从“居品”向“机构”跃升。

　　亮点四：分类监管，施策

　　《归并》革命地秉承了分层监管念念路：

　　①主要可抓续基金：严格要求（80障翳+策略组+用基准）

　　②部分应用策略基金：满足相应策略应用要求

　　③指数基金：仅适用信息泄露络续条件

　　这种相反化安排既保证了对“主要应用可抓续投资策略的基金”的严格模范，又为全行业冉冉融入ESG理念预留了空间。

　　三、中欧可抓续投资监管比较

　　将《归并》与欧盟新监管框架进行系统对比，有助于剖析尺度的特定位与轨制取向。

　　3.1 中欧监管多维度对比

　　对比欧盟尺度，《归并》的较着特征：

　　① 钞票门槛：SFDR 2.0预留了30的”目田配置空间”（用于对冲、流动、多元化），而《归并》要求非现款钞票的80须障翳可抓续投资策略。如前文所述，接头口径相反后，施行障翳要求约为总钞票的76-78，略于SFDR 2.0的70，与ESMA定名国法的80基本极端。欧盟ESMA定名国法一样要求80，但仅适用于定名层面，法律力层低于的居品分类要求。

　　② 策略要求：这是中枢也容易被忽略的相反。欧盟SFDR框架仅要求基金的投资策略与声称的可抓续方向“致”即可，对具体法未作强制适度；而《归并》要求须同期满足“负面剔除或正面筛选”与“整投资”两个条件。从轨制联想考量看，强制整投资的法意在止基金仅作念剔除负面行业的名义责任，促使ESG委果融入投研历程。整投资要求ESG因子系统融入基本面分析，将ESG投资从主题筛选向度整。

　　③ 事迹基准：欧盟SFDR框架中尚事迹比较基准的强制要求，而《归并》十条要求ESG基金须设定体现可抓续投资策略的用基准。这条件直击行业大痛点——此前多半ESG基金本色追踪宽基指数，收益风险特征与投资方向脱节。

　　3.2 尺度的“后发势”

　　监管充分吸取了欧盟的前期告戒：

　　①SFDR 1.0因量化门槛，塑料管材设备致8条居品（即符SFDR8条泄露要求、声称“促进环境或社会特征”的基金，业内俗称“浅绿”基金）[12]度占比50，造成事实上的漂绿重灾地——多半6条居品（即ESG特征的非ESG基金）仅通过泄露措辞包装即取得“准ESG”标签，需满足任何量化门槛或扼杀尺度；

　　②ESMA定名指南生后，约880只基金被动诊疗，其中508只平直删除ESG术语。

　　SFDR 2.0改革后，原Article 8/9分类被拔除，统重构为Article 7（转型）、Article 8（ESG基础）、Article 9（可抓续）三类中枢类别，并引入70投资比例门槛。

　　平直跳过暗昧期，启动就在称呼、钞票、策略、基准四个维度联动设限，构建了明晰的量化尺度与规框架。这种“后来居上”的旅途聘请，使尺度在策略执行层面造成了与欧盟SFDR框架不同的轨制取向——以强经管力的策略组要求交流ESG整的本色落地，组成了具有特的ESG投资监管新范式。

　　从监管逻辑看，《公开召募证券投资基金可抓续投资策略应用归并（试行）》与欧盟ESMA对于基金称呼中使用ESG或可抓续络续术语的国法，均聚焦“称呼与本色致”，中枢办法都是范绿漂洗、耕种投资者保护水平。欧盟ESMA于2024年5月14日发布基金定名归并，明确基金称呼中使用ESG或可抓续络续术语时，至少80的投资应用于满足环境或社会特征或可抓续投资方向，并配套适用不同的扼杀尺度；ESMA在2025年12月的后续决议中卓绝指出，该国法一经昭彰耕种了基金称呼与施行策略的致，并缩小了绿漂洗风险[13]。

　　与欧盟比较，《归并》在钞票障翳以外卓绝强化了策略组经管。按照《归并》，主要应用可抓续投资策略的基金，至少应当应用负面剔除或正面筛选法，并同期应用整投资法；其可抓续投资策略障翳范围应达到80以上的非现款基金钞票。换言之，监管不仅要求“投什么”与基金称呼相匹配，还要求“如何投”本人也须符可抓续投资逻辑，这使得监管从“是否声称ESG”卓绝转向“是否本色执行ESG策略”[14]。

　　在事迹比较基准面，《归并》也具经管。对于主要应用可抓续投资策略的基金，《归并》要求设定体现可抓续投资策略的事迹比较基准，并理设定相对基准的行业配置偏离名额，避比例斡旋于单行业或主题。比较之下，欧盟ESMA基金定名国法主要经管的是基金称呼与投资本色的致，并未像《归并》这么平直将用事迹比较基准纳入强制监管器具[15]。因此，国法在“称呼—钞票—策略—基准”四个维度造成联动经管，监管颗粒度细、执行链条长。

　　从轨制演进看，ESG投资监管体现出较强的“后发势”。欧盟和好意思国在基金定名、80投资政策和绿漂洗理面已造成较老练的国法实践；则在收受经验基础上，平直将称呼识别、钞票障翳、策略组和事迹基准纳入统框架，跳过了“看法宽松、标签泛化”的早期阶段。这种“称呼+钞票+策略+基准”的四维联动监管式，有助于尽早建立可考证、可回顾、可比较的ESG基金市集规律，也为后续造成具有特的可抓续投资监管范式奠定了基础[16]。

　　四、论断与量度

　　4.1 对市集各的影响

　　《归并》实施后，先受到影响的是公募基金居品联想和存量居品管理。基金公司需要对现存ESG、绿、社会遭殃、表象变化等络续居品进行排查，核查基金称呼、基金同、投资策略、事迹比较基准、销售材料和施行抓仓是否致。按照《归并》，基金称呼中包含“ESG”“可抓续投资”“遭殃投资”“社会遭殃”“绿”“环境”“表象变化”等字样，好像基金同商定主要使用可抓续投资策略的，均属于主要应用可抓续投资策略的基金，并需满足策略法和80以上非现款基金钞票障翳等要求。对存量居品而言，整改在于止“名实不符”；对新发居品而言，ESG基金刊行将从“定名驱动”转向“国法驱动”，基金公司在缔造络续居品时，需要同步明确居品称呼是否触发监管认定、基金同是否明晰面貌可抓续投资策略、投资法是否包含负面剔除、正面筛选或整投资、事迹比较基准是否体现可抓续投资特征。与此同期，《归并》要求基金管理东谈主指定特定东谈主员或决议团队，构建可抓续投资狡计体系，并明确使用三评价信息不责，这意味着基金公司须将ESG身分镶嵌投研、风控、规和信息泄露历程。

　　总体来看，《归并》对基金居品和基金管理东谈主的影响不错笼统为两条干线：在居品层面，ESG基金将从称呼标签和主题包装转向策略可考证、基准可比较、抓仓可阐明注解；在管理东谈主层面，基金公司需要从单居品联想转向系统智力设备。畴昔，基金公司的ESG竞争力不再主要体现为是否刊行ESG居品，而是体现为是否具备果然、踏实、可审计的可抓续投资智力。

　　《归并》的影响并不局限于基金管理东谈主，也会沿着“基金居品—ESG 数据—上市公司泄露—投资者聘请”的链条扩散。

　　（1）对于数据机构而言，做事模式将从单评分输出，转向加珍重数据可阐明注解、法透明度和成果可复核。《归并》明确，基金管理东谈主不错参考三机构提供的可抓续投资评价信息，但不因使用三机构信息而责，这意味着三评和数据只可当作参考，不可替代管理东谈主的里面判断。证监会组织（IOSCO）在ESG评和数据居品讲明中指出，ESG评和数据行业存在界说不明晰、法透明度不及、评成果不合、障翳范围不平衡和潜在利益冲突等问题，并建议数据使用者对评和数据居品开展尽责探询。由此，基金公司畴昔对ESG数据机构的需求，将从“给出个分数”转向“提供底层狡计、数据开端、评分逻辑、行业校准和争议事件识别”。

　　（2）对上市公司和债券刊行东谈主而言，ESG 发达将平直影响其参预基金可投钞票池的可能。主要应用可抓续投资策略的基金需要通过负面剔除、正面筛选或整投资构建组，企业的环境风险、社会遭殃发达、公经理质料、信息泄露珠顺心争议事件管聪敏力，将影响其在基金组中的配置契机。跟着上市公司可抓续信息泄露国法完善，企业ESG数据的可得和可比也将提，为基金管理东谈主开展评价和筛选提供基础。换言之，ESG不再仅仅企业层面的“规附加项”，而将冉冉转念为影响融资成本、成本配置和长期估值的遑遽变量。

　　（3）对投资者而言，《归并》的中枢价值在于耕种ESG基金透明度和可比，缩小“绿漂洗”和误销售风险。往日，投资者判断ESG基金往往主要依赖基金称呼或宣传材料；畴昔则不错结基金同、投资策略、事迹比较基准、按期讲明和施行抓仓，判断居品是否“名实相称”。

　　总体来看，《归并》将动ESG数据机构耕种数据质料，动企业可抓续泄露，也匡助投资者造成明晰的居品识别依据。跟着基金称呼、投资策略和事迹基准之间的致要求握住强化，投资者对 ESG 居品的聘请逻辑也将从“看称呼”转向“看本色”。

　　4.2 实施挑战

　　《归并》建立了较为竣工的可抓续投资监管框架，但在实施过程中仍濒临多少挑战。

　　挑战：ESG数据基础要津仍待完善

　　面前A股市集ESG数据存在障翳面不及、尺度不统、新频率低等问题，尤其是对于九条“80非现款钞票障翳”的要求，中小市值标的ESG数据缺失可能成为规落地的现实阻遏。

　　建议监管层应加速进上市公司ESG信息泄露强制要求，与《归并》造成政策力；同期，可接头在过渡期内对数据缺失标的建立相反化规认定尺度。

　　挑战二：“称呼识别”的执行规模有待理会

　　八条中“字样肖似或意思意思重”的表述存在定的执行暗昧，可能激勉监管套利空间。

　　建议官应尽快出台配套适用归并，以列举式明确“肖似字样”的认定尺度，范“一口同声”式的监管套利。

　　挑战三：事迹比较基准的市集化聘请尚需引

　　十条要求设定体现可抓续投资策略的事迹比较基准，但面前市集ESG指数体系仍不够丰富，基金管理东谈主可选空间有限。

　　建议指数公司加速设备多档次ESG指数体系，为不同类型、不同风险偏好的ESG基金提供相反化的事迹比较基准聘请。

　　挑战四：负面清单的风雅化进程有待耕种

　　《归并》五条对负面剔除仅作了原则要求（“剔除包括但不限于发生要紧可抓续投资风险、不符可抓续投资要求的投资标的”），比较欧盟SFDR 2.0明确的扼杀清单（争议火器、香烟、煤炭收入阈值、东谈主权严重骚动等），尺度的负面清单风雅化进程仍有耕种空间。

　　建议在后续改良或配套归并中，可接头明确可抓续投资风险的具体类型与扼杀尺度，增强实操。

　　挑战五：基金管理东谈主的智力设备压力

　　四条要求基金管理东谈主指定特定东谈主员或决议团队、构建ESG狡计体系、按期评估化，对中小机构造成较大的ESG智力设备压力。

　　总体来看，《归并》的出台符号着我国ESG基金监管由原则倡迈向国法经管。畴昔跟着ESG数据体系、指数体系和信息泄露轨制握住完善，我国可抓续投资市集有望冉冉造成“称呼模范、策略明晰、评价统、信息透明”的发展样式。其核情意思意思不在于饱读舞多基金使用“ESG”“绿”或“可抓续投资”称呼，而在于要求络续基金在称呼、同、投资策略、事迹比较基准、信息泄露和管理东谈主遭殃之间造成致。《归并》明确可抓续投资策略包括负面剔除、正面筛选、整投资等法，并对主要应用可抓续投资策略的基金提议 80以上非现款基金钞票障翳要求，动公募 ESG 基金监管从理念表述转向策略经管。

　　短期看，《归并》将动存量 ESG、绿、社会遭殃、遭殃投资、表象变化等络续基金开展系统排查和整改，核查居品称呼、投资策略、钞票障翳比例和事迹比较基准是否匹配；中期看，基金管理东谈主需要建立可抓续投资狡计体系、三数据复核机制和投后理历程，不可浅显依赖外部评；长期看，《归并》有助于缩小漂绿和误销售风险，耕种ESG基金透明度和可比。

　　畴昔公募ESG基金不可只看起来绿，要在策略、组、基准、泄露和理遭殃上作念到可阐明注解、可考证、可回顾。公募ESG基金行业也将由居品扩容和看法广阶段，冉冉参预轨制经管、数据理、策略落地和质料竞争并重的新阶段。跟着上市公司可抓续信息泄露轨制、ESG评体系以及绿金融尺度体系抓续完善，有望造成具有影响力的可抓续投资监管框架，并动ESG投资委果成为做事质料发展的长期成本配置机制。

　　致谢：中基协 蔡恒培；东南大学 吕佳珊

　　注：

　　[1]参考而已：Global Sustainable Investment Alliance，Global Sustainable Investment Review 2024[EB/OL]，2025/11/18[2026/06/12]，https：//www.gsi-alliance.org/members-resources/gsir2024/[2]参考而已：腾讯新闻，天下ESG投资热度不减，ESG基金1.16万亿革命[EB/OL]，2026/01/27[2026/06/12]，https：//news.qq.com/rain/a/20260127A04NXX0[3]参考而已：European Securities and Markets Authority，Guidelines on funds’ names using ESG or sustainability-related terms[EB/OL]，2024/05/14[2026/06/12]，https：//www.esma.europa.eu[4]参考而已：China Social Investment Forum，《遭殃投资年度讲明》，China SIF[EB/OL]，2025/11[2026/06/12]，https：//er.syntaogf.com/products/csir2025[5]参考而已：International Organization of Securities Commissions （IOSCO），Recommendations on Sustainability-Related Practices， Policies， Procedures and Disclosure in Asset Management[EB/OL]，2021/11/03[2026/06/12]，https：//www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD690.pdf[6]参考而已：U.S． Securities and Exchange Commission， Investment Company Names Rule （Release No． 33-11234； File No． S7-16-21）[EB/OL]， 2023/09/20[2026/06/12]，https：//www.sec.gov/files/rules/final/2023/33-11238.pdf[7]参考而已：Morningstar Sustainalytics， ESMA ESG Fund Names Guidelines： One Year On[EB/OL]， 2025/05[2026/06/12]，https：//www.sustainalytics.com/][8]参考而已：证券投资基金业协会．《绿投资归并（试行）》[EB/OL]． 证券投资基金业协会，2018/11/22[2026/06/12]，https：//www.amac.org.cn/aboutassociation/gyxh_xhdt/xhdt_xhgg/201811/t20181122_2433.html[9]参考而已：证券监督管理委员会．《对于加速进公募基金行业质料发展的意见》[EB/OL]． 证券监督管理委员会，2022/04/26[2026/06/12]，https：//www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c2368241/content.shtml[10]参考而已：证券投资基金业协会．《公开召募证券投资基金管理东谈主参与上市公经理管理国法》[EB/OL]． 证券投资基金业协会，2025/05/07[2026/06/12]，https：//www.amac.org.cn/xwfb/tzgg/202505/t20250509_26659.html[11]参考而已：证券投资基金业协会．《公开召募证券投资基金可抓续投资策略应用归并（试行）》[EB/OL]． 证券投资基金业协会，2026/06/12[2026/06/12]，https：//www.amac.org.cn/xwfb/xhyw/202606/P020260612616040029432.pdf[12]术语阐明：在SFDR 1.0框架下，欧盟基金按可抓续属分为三类——6条居品（Article 6）：不具有环境、社会和理特征的非ESG居品，仅需按基本泄露要求进行泄露；8条居品（Article 8）：声称促进环境或社会特征的居品，俗称浅绿基金，需泄露如何已矣这些特征。SFDR 1.0下量化门槛，致该类基金度占比50，是漂绿重灾地；9条居品（Article 9）：以可抓续投资为方向的居品，俗称绿基金，需泄露具体的可抓续投资方向和已矣旅途。[13]参考而已：European Securities and Markets Authority（ESMA）． ESMA Guidelines establish harmonised criteria for use of ESG and sustainability-related terms in fund names[EB/OL]． ESMA， 2024/05/14[2026/06/12]， https：//www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/esma-guidelines-establish-harmonised-criteria-use-esg-and-sustainability-terms[14]参考而已：证券投资基金业协会．《公开召募证券投资基金可抓续投资策略应用归并（试行）》[EB/OL]． 证券投资基金业协会，2026/06/12[2026/06/12]， https：//www.amac.org.cn/xwfb/xhyw/202606/P020260612616040029432.pdf[15]参考而已：U.S． Securities and Exchange Commission（SEC）． SEC Adopts Rule Enhancements to Prevent Misleading or Deceptive Investment Fund Names[EB/OL]． SEC， 2023/09/20[2026/06/12]， https：//www.sec.gov/newsroom/press-releases/2023-188[16]参考而已：European Securities and Markets Authority（ESMA）． Guidelines on funds’ names using ESG or sustainability-related terms[EB/OL]． ESMA， 2024/05/14[2026/06/12]， https：//www.esma.europa.eu/document/guidelines-funds-names-using-esg-or-sustainability-related-terms 海量资讯、解读，尽在财经APP

遭殃剪辑：尉旖涵 手机：18631662662（同微信号）相关词条:不锈钢保温施工     塑料管材生产线     钢绞线厂家    玻璃棉板    泡沫板橡塑板专用胶

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