广州市能源检测研究院（以下简称能源院）是广州市质量技术监督局直属的国家法定计量检定机构、质量检验机构，三方国家校准、检测实验室，是以能源器具计量检定为基础、能源物质检验为中心、能源平衡测试为的服务于社会节能减排的综技术机构。下设有广州市容量流量计量检定站、广东省质量监督燃油产品检验站（广州）、广东省水表检定业计量（广州）站、广州市容量流量计量产品质量监督检验站、广州市血压计检定站。目前，已获得中国格评定国家认可委员会（CNAS）的国家实验室认可、检查机构认可；广东省质监局产品质量监督检验机构CAL验收及CMA认证、法定计量检定机构授权；广东省经贸委、科技厅和环保局认定的广东省清洁生产技术依托单位、一批广东省节能技术依托服务单位、广东省教育部产学研结示范基地节能降耗实验基地、广州市能检测技术实验室等资质证书。

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‌日本相高市早苗近期在国会发表涉台错误言论，暗示可能武力介入台海局势，引发日本国内多方批评及中国政府严正交涉。我们认为，中日关系紧张使得行业有望加快对日本半导体材料的替代，由于日本在半导体材料方面市占率较高，我国国产率均较低，国产替代有望加速。涉及标的：

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1)光刻胶：鼎龙股份、阳谷华泰、彤程新材、晶瑞电材、久日新材、万润股份、雅克科技、容大感光、南大光电等；

2)湿电子化学品：江化微、格林达、晶瑞电材、飞凯材料、多氟多、兴发集团等；

3)电子气体：昊华科技、巨化股份、雅克科技、硅烷科技、杭氧股份、凯美特气、和远气体、金宏气体、华特气体、正帆科技等；

4)掩膜版：清溢光电、路维光电等；泰安塑料挤出机厂家

5)CMP抛光液和抛光垫：安集科技、鼎龙股份、江丰电子等；

6)溅射靶材：江丰电子、隆华科技、阿石创、有研新材等。

7)硅片：沪硅产业等

反内卷有望重估中国化工行业，后续措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓。中国化工行业具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓泰安塑料挤出机厂家，潜在股息率将大幅提升，有望实现从吞金兽到摇钱树的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，塑料挤出设备化工标的有望兼具高弹和高股息的优势。关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等。

铬盐：由于AI数据中心等电力需求带来燃气轮机大幅增长，以及商用飞机发动机需求的大幅提升，铬盐行业正在迎来价值重估。从铬盐产品价格端来看，据Wind，2025年金属铬价格已经呈现两波上涨态势。我们认为，除海外“两机”产业链驱动铬盐需求高增以外，SOFC将再次重估铬盐产业链，铬盐有望成为AI电力发展中的稀缺资源。预计到2028年铬盐供需缺口将达到34.09万吨，缺口比例达到32%，弹显著。

铬盐景气度持续兑现。据铁金在线，国内大厂10月以来多次发布涨价函。据百川盈孚，12月12日，氧化铬绿价格为37500元/吨，环比12月5日持平。

此外，从全球范围看，中国化工优势企业的成本和率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得关注。关注四大机会：

1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、博源化工、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山等）、复肥（新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份）、龙佰集团、华峰化学、亚钾国际等。

2）景气度提升。铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化、川恒股份）、轮胎设备（软控股份）、制冷剂（巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份）、民爆（广东宏大、易普力、江南化工、高争民爆、雪峰科技等）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、芭田股份）、农药（扬农化工、润丰股份、利民股份、广信股份、利尔化学）、芳烃（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源）、粘胶短纤（三友化工）、不溶硫磺（阳谷华泰）、维生素（新和成、兄弟科技、浙江医药、花园生物、安迪苏）、盛硅业、锦纶（聚顺、台华新材、华鼎股份）等。

3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。电子化学品（阳谷华泰、德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI膜（瑞华泰）、利安隆、中复神鹰、成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空材料（振华股份、斯瑞新材、宝钛股份）等。

4）高股息。央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。

我们仍然看好各细分域龙头。