中卫塑料管材生产线厂家 中金：保管中石化真金不怕火葬工程跑赢行业评 策动价6.6港元

中金发布研报称，由于中东业务不敬佩和集团订单程度放缓，下调中石化真金不怕火葬工程（02386）26年净利润31至22亿元，引入27年净利润为24亿元。但谈判到公司在手同阔气、国外订单慢慢孝敬事迹，保管跑赢行业评和6.6港元策动价，对应2026/27年11.9x/10.7x

P/E，较现时股价有2的上行空间。现时股价对应2026/27年11.7x/10.5x P/E。

中金主要不雅点如下：

2025年级迹低于商场预期

公司公布2025年级迹：收入701亿元，同比+9.2；归母净利润18亿元，同比-27，低于商场预期，主要系国外施工连合完成2020/21年廉价订单、部分样貌程度不足预期所致。公司2025年策动现款流同比转正为81.86亿元。公司增派十分股息0.094元/股，全年计派发股息0.358元/股中卫塑料管材生产线厂家，派息率升至88。

新刚烈单千亿元，国外业务加快孝敬

公司2025年新刚烈单1012亿元，在手同同比+18至2039亿元，其中国外838亿元，占比达41，新签代表同包括：1）阿尔及利亚哈西真金不怕火厂20.6亿好意思元订单；2）哈萨克斯坦Silleno石化综体19亿好意思元订单；3）沙特阿好意思Haradh

7亿好意思元订单；该行觉得公司国外订单有望握续周折为质料收入，并弥补国内商场成本开支收紧下的毛利压力。

施工板块耗损9.5亿元，EPC板块建壮

公司25年施工板块毛利同比-85至2亿元，异型材设备毛利率同比-4ppt至0.8，策动耗损9.5亿元，主要系2020/21年低费率时辰中意见沙特Marjan、沙特Berri施工程度和益牵扯，现在上述样貌程度已90，该行判断对公司事迹或为短期影响；但公司EPC板块利润率高涨，华锦、沙特Riyas、芒果乙烯等样貌参加结算峰期，毛利同比+37至37.3亿元，毛利率+0.9ppt至8.1，策动利润同比+97至21亿元。

金钱欠债表建壮

公司25年净现款281亿元，利息收入9.8亿元，金钱欠债率同比略增至65，财务结构保管谨慎。

风险教导：中东业务不敬佩风险；新刚烈单不足预期。

【责声明】本文仅代表作家本东说念主不雅点，与和关。和站对文中述说、不雅点判断保握中立，不合所包含骨子的准确、可靠或无缺提供任何昭示或表示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担沿途包袱。邮箱：

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。