在磋磨体系中，互连芯片与磋磨芯片、存储芯片并排，组成磋磨生态中的三大中枢芯片类别黄冈异型材设备，区分负责支握“运力”、“算力”以及“存力”。
以DPU为代表的新式互连芯片，正成为动数据中心架构演进的进击中枢组件。
英伟达也将DPU定位为与CPU、GPU并排的数据中心“三大主力芯片”之。
近期，就有作念DPU芯片的公司崇敬向创业板发起冲刺。
格隆汇获悉，圳云豹智能股份有限公司（简称“云豹智能”）于2026年6月30日获交所受理，7月7日进入问询阶段，由中信证券担任保荐东说念主。
01
注于数据处理器芯片想象，腾讯握股19.78
云豹智能设置于2020年8月，2025年8月改制为股份公司，总部位于圳市宝安区。
本次刊行前，公司实质限度东说念主萧启阳、张学利计限度公司29.81的表决权。
萧启阳降生于1966年生，香港籍，2021年3月起任云豹智能董事长兼总司理，领有纽约大学数学与磋磨机科学双学士、库伯联学院电子工程学士，及斯坦福大学电子工程硕博学位。
他曾任教于加州大学尔湾分校和麻省理工学院（MIT），产业界历任RMI Corporation、Net Logic亚太区总裁，Broadcom大中华区董事总司理，及ProphetStor总裁。
张学利降生于1978年，西安交通大学电气工程学士，北京大学工商束缚硕士，当今任公司董事、总司理、董事会通知。他曾任职于普瑞尔、华为、汇萃科技、NetLogic、Broadcom、ProphetStor、Arm等公司。
2025年12月，云豹智能在后轮增资中的投后估值为142.73亿元。限制2025年年底，腾讯通过相关主体计握有公司19.78的股权，是公司二大鼓吹。
云豹智能是国内先的数据处理器（DPU）芯片想象企业，经受Fabless模式，注于DPU及相关产物的研发、想象和销售。
限制2026年3月末，公司DPU产物累计销量已过8万颗。世俗期骗于AI智算、云磋磨、存储、通讯、网罗安全及旯旮磋磨等重要计谋域。
DPU是进步算力网罗输送才略、裁汰集群算力综老本的重要底座。英伟达也将DPU定位为与CPU、GPU并排的数据中心“三大主力芯片”之。
DPU芯片所以数据处理为中枢的通用处理单位，面向低时延网罗、弹存储、安全和管控等场景，提供协同处理才略。
比拟CPU和GPU，DPU注于数据中心网罗的数据处理与低时延传输，通过对网罗基础方法的智能升，进步全体运行能。
比拟部署在交换机侧、负责数据包转发的以太网交换芯片黄冈异型材设备，DPU行为就业器侧中枢部件，聚焦于数据的度处理、管控和加快。
在产物布局上，云豹智能款云表1.0系列全DPU已限制化商用，二款风驰2.0系列AIDPU芯片已得手流片、产物正加快向市集。
云表1.0经受层化可编程芯片架构，集成64个自研RISC-V微处理器和16个ArmV9 Neoverse N2能核，支握P4编程言语和低时延RoCEv2公约，具备单芯片400Gbps网罗处理才略和通用可编程才略，可知足能、低时延和自界说需求。其重要能对标英伟达BlueField-3，部分杜撰化盘算推算有所化。
此外，公司已启动研发云表2.0系列与风驰3.0系列，为新代支握800Gbps/1.6Tbps网罗带宽的能DPU产物。
公司部分产物例如，开首：招股书
02
存在大额累计未弥补亏本，近两年对腾讯的销售收入占比93
近两年，收获于下贱需求的增长，云豹智能的收入全体有所增长。
2023年、2024年及2025年（证实期），公司贸易收入区分为17.32万元、3635.57万元、3.7亿元。
证实期各期，公司扣非后归母净利润区分为-6.73亿元、-6.2亿元、-5.62亿元，尚未已毕盈利；限制2025年末，公司统共者权柄为47.04亿元，累计未分派利润为-11.69亿元，存在累计未弥补亏本。
较的研发干涉是公司亏本的进击开首，近三年公司累计研发用度为17.58亿元。限制2025年年底，公司研发东说念主员共403东说念主，占职工总东说念主数的82.58。
重要财务数据，开首：招股书
证实期内，公司云表1.0系列全DPU为公司在售主力产物，该芯片于2024年下半年运转批量出货。云表1.0系列产物出已赢得腾讯、出动等下搭客户招供，带动收入增长。
主贸易务收入的具体组成情况，开首：招股书
证实期各期，塑料挤出机设备公司综毛利率区分为11.34、39.81和27.62，当今低于同业业公司平均水平。
公司综毛利率与同业业可比公司比较情况，开首：招股书
公司经受Fabless模式筹划，当今公司的晶圆代工就业、封装就业供应商主要为境外企业。证实期各期，公司上前五大供应商采购金额计占比区分为88.22、74.69和81.58。
公司DPU产物是算力基础方法的中枢网罗基座，刻下末端客户包括腾讯、出动、、南电网等，客户集中度较。
值得瞩宗旨是，腾讯既是公司的鼓吹，亦然公司的进击客户。2024年及2025年，云豹智能对腾讯平直及盘曲销售金额占当期贸易收入的比例区分为93.16和95.22，占比较，与公司所处的发展阶段和下贱市集集中度特征相关。
不外，云豹智能也靠近定的应收账款压力。证实期各期末，公司应收账款账面净值区分为0万元、2133.22万元和1.83亿元，各期末应收账款余额占当期贸易收入的比例区分为0、59.60和49.46。
证实期内，公司筹划步履产生的现款流量净额区分为-5.05亿元、-5.98亿元、-7.06亿元。
公司筹划步履现款流量净额均为负且逐年增长，主要系公司尚处于业务快速发展阶段，在DPU芯片及板卡分娩干涉、产物研发及市集生态设置等面各项用度及东说念主力老本开销金额较大。
现款流量表选录，开首：招股书
03
天下DPU市集度集中，靠近英伟达、华为海想的竞争
在磋磨体系中，互连芯片与磋磨芯片、存储芯片并排，组成磋磨生态中的三大中枢芯片类别，区分负责支握“运力”、“算力”以及“存力”。
互连芯片是指在数据中心及能磋磨系统中，门用于已毕速数据传输与系统互连的芯片。
其中枢作用在于邻接磋磨单位、存储资源及网罗节点，保险数据在不同硬件模块之间以带宽、低时延和可靠的式进行传输。
从产物时势看，互连芯片涵盖多个细分类型，主要包括：
（1）用于就业器与网罗邻接的NIC、DPU、以太网交换芯片等网罗芯片，负责大限制系统集群的互连；
（2）基于PCIe、CXL等速互联公约的Switch与Retimer芯片，用于单系统内的信号互连；
（3）期骗于光模块中的oDSP等速数据互连芯片。
以上几类互连芯片共同组成数据中心互连体系的重要硬件基础。
跟着磋磨架构从单芯片向多芯片协同、从单节点向大限制集群演进，系统能瓶颈正从单点算力转向数据传输率和通讯时延，互连才略对全体能的影响日益凸起。
在此布景下，以DPU为代表的新式互连芯片，在网罗互连基础上加多了公约处理、资源卸载和系统协同，其在新代磋磨体系中的计谋地位连接进步，正成为动数据中心架构演进的进击中枢组件。
DPU是由传统网卡（NIC）逐渐演进而来，其主流工夫路子由硬件弗成编程的肤浅ASIC芯片向多核异构集成的复杂SoC芯片演进，过渡阶段也存在基于FPGA芯片想象的产物惩办案。
从纵向定位看，DPU属于互连芯片中网罗芯片的种，具体用于就业器与网罗邻接，与以太网交换芯片、Switch芯片、Retimer芯片、oDSP芯片等共同组成了数据中心互连体系的重要硬件基础。
相较其他的互连芯片，DPU的特色如下：
证据弗若斯特沙利文数据，2025年天下DPU市集限制为1964.91亿元，预测到2030年将增长至4362.39亿元。
2025年DPU市集限制达497.58亿元，预测到2030年将增长至1290.91亿元，是算力基础方法域中增长为速即、成漫空间为高大的细分市集之。
DPU芯片市集限制，开首：招股书
从竞争表情来看，天下DPU市集度集中，英伟达收购Mellanox后，凭借生态、工夫和客户势始终占据先地位，在经受自研ASIC/SoC架构的单芯片能DPU域保握主。
据弗若斯特沙利文数据，2025年英伟达等国外厂商在DPU细分市集的占有率70。
据弗若斯特沙利文数据，以2025年收入计，云豹智能在全DPU市集名次国产立厂商。
除英伟达外，公司的其他竞争敌手还包括威半体、博通、英特尔、透顶电子、华为海想、上海云脉芯联科技有限公司、中科驭数（北京）科技有限公司、珠海星云智联科技有限公司、圳市恒扬数据股份有限公司等。
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