题：聚焦好意思股2025年四季度财报临沂塑料挤出机

　　特斯拉于周三好意思股收盘后公布四季度功绩，数据均市集预期，但公司全年营收同比下滑 3，创下上市以来次全年营收着落的记录。

　　详见：特斯拉四季度功绩预期

　　财报发布后，特斯拉CEO埃隆·马斯克、CFO瓦伊巴夫·塔尼亚、供应链总裁卡恩·布迪拉吉、汽车工程总裁拉斯·莫拉维、自动驾驶软件总监阿肖克·埃卢斯瓦米、能源与充电总裁迈克尔·斯奈德以及投资者关系左右特拉维斯·阿克塞尔罗德等管对财报进行了解读，并回话了分析师发问。

Q Q：183445502

　　以下为本次电话会议分析师问答法子主要内容：

　　机构投资者：按照面前的数据来看，众人每年约售出9000万辆汽车。磋商到畴昔特斯拉对Robotaxi（东说念主驾驶出租车）的历久计算，照顾层对畴昔五到十年众人的汽车销量有哪些预测？这将对畴昔特斯拉出多车型的策略计算有何影响？

　　拉斯·莫拉维：正如埃隆所说，畴昔属于自动驾驶时间。很显明，自动驾驶时间和CyberCab将大幅编削众人的汽车市集畛域。我深信这点是不言而喻的。自动驾驶时间能够好地通用交通，因为它安全、成本低。面前，过90的行驶里程中乘客齐不外两名，这亦然咱们想象CyberCab的初志。在这个全新的自动驾驶市集里，特斯拉有其他公王法匹敌的率、成本和畛域化坐蓐势。这些本事是咱们在以前几十年里渐渐成立起来的。咱们也深信，在特斯拉首创的这细分市集（即Robotaxi市集），畴昔将以每年数百万好意思元的畛域握续增长。

　　埃隆·马斯克：我再补充几点。拉斯刚才语言中提到的点相当关节：面前大致90的行驶里程中其实别称或两名乘客。恰是基于此，咱们才遴荐去作念 CyberCab。CyberCab是款为两座旅程想象的车，大也可以将它相聚为种用的Robotaxi。说到这儿我得评释注解下，Robotaxi 和 CyberCab 这两种叫法面前有点混用临沂塑料挤出机，容易让东说念主困惑；在些州咱们以致不成用“cab”或“taxi”这么的说法，可能得说“CyberVehicle”或者“CyberCar”。

　　但论如何称号，CyberCab的定位横暴常明确的：它莫得向盘，也莫得踏板，因此不存在所谓的东说念主工袭取机制——要么它自动驾驶，要么它根柢不行驶。咱们估计，CyberCab将从本年四月运转投产。和过往训戒样，产能爬坡会呈现出典型的S弧线：运转的增长很慢，随后进入指数增长阶段，再转为线增长，终在方针产能高低趋于踏实。

　　从历久来看临沂塑料挤出机，咱们估计畴昔CyberCab的产量将远过特斯拉面前统共其他车型的总数。原因也很浮浅：面前，大致90的行驶里程车上一到两个东说念主，而这其中差未几有80的驾程以致一个东说念主。这也意味着，畴昔每年CyberCab 的产量很可能会是特斯拉其他统共车型产量总数的好几倍。

　　机构投资者：照顾层是否仍计议出新的车型，以遮掩不同价钱区间和车型，从而扩大公司的潜在市集畛域（TAM）？

　　拉斯·莫拉维：在以前几个月里，咱们不绝出了特斯拉有史以来价钱低的车型，并正握续将这些车型广到众人市集。以前十年，在不阵一火里程续航、能和端体验的前提下，咱们历久在裁汰车辆成本，畴昔咱们也会坚握这策略。正如埃隆所说，咱们会握续地进入工场诞生，但在时候和资金的进入上咱们历久需要作念出弃取。

　　再回到前边埃隆提到的CyberCab上。跟着CyberCab的出，咱们的方针是把特斯拉贯的品性出行体验带入到迄今为止畛域大的汽车市集，这个市集的潜在产量可能是咱们现时坐蓐畛域的5到10倍。在这个全新的自动驾驶市麇集，大需要把特斯拉视为“提供出行职业”的公司，而不单是是面向购车市集的整车制造商。

　　真是，咱们计议出不同形态、不同尺寸的Robotaxi，但毫疑问，大多数产能齐会来自CyberCab车型。

　　埃隆·马斯克：畴昔临沂塑料挤出机，大多数驾驶里程齐将由自动驾驶完成。虽然，这只是我的个东说念主判断，具体比例还不好说。但我估计，畴昔信得过由东说念主类驾驶员驾驶的里程可能不到5，以致有可能低至1。

　　机构投资者：从过往数据来看，照顾层曾按车型分类暴露过毛利率情况。在不磋商FSD销售带来的收益情况下，照顾层对不同车型是否有设定单毛利率方针？

　　瓦伊巴夫·塔尼亚：前边两个问题其实照旧谈到这点了。大要明晰点，东说念主们的交通出行式正在发生变化。咱们不成再用传统的汽车销售模式去套用、去相聚咱们畴昔要作念的事情，而是需要从全体的角度来看。自动驾驶软件将成为车企畴昔增长的中枢驱能源。

　　特斯拉的方针历久是扩大咱们在众人的车队畛域。因此，咱们直度关爱自己的成本结构，尤其是销货成本（COGS），这是咱们能够径直掌控的部分。咱们会不绝在这面下功夫，但同期我也但愿大能从个不同的维度来疑望统共这个词问题。

　　埃隆·马斯克：特斯拉CyberCab的全体想象方针即是要把自动驾驶景色下整车的每英里成本降到低。如斯来，它的想象念念路和之前想象“东说念主类驾驶员汽车”的念念路是不同的。正如我前边所说，CyberCab在想象上度化，面追求低的每英里成本，另面也适配的使用强度。咱们估计，CyberCab每周的使用时候可能会达到50到60小时，而辆由东说念主类驾驶员驾驶的庸碌车辆频频每周只使用10到11个小时。

　　般来说，庸碌驾驶员平均每天开车大致个半小时，换算下来周即是10个小时傍边，这在周的168个小时里占比并不；而自动驾驶汽车的使用频率可能会是东说念主类驾驶汽车的5倍傍边。这就意味着，单元时候里自动驾驶汽车的磨损会大。因此，在想象时，自动驾驶汽车须具备强的抗磨损。从这个角度来看，自动驾驶车辆的想象逻辑接近于辆握续强度运行的商用货车，而不是传统敬爱敬爱上的私车。

　　畴昔，咱们还计议出为自动驾驶想象的、体量大的CyberCab车型。其实之前咱们照旧公开向大展示过干系图片，也展示过原型车，这并不是什么高明，以致照旧有任体验过、乘坐过。咱们不会刻意避讳什么，而是直在明确地告诉大特斯拉要作念什么，何况照旧说了很长段时候。

　　从历久来看，除了咱们新代Roadster 外——咱们但愿特斯拉的Roadster能在本年四月和大碰头，届时深信它会“惊艳全场”——咱们深信，其他车型终齐将走向自动驾驶。

　　个东说念主投资者：面前来看，照顾层认为落幕Robotaxi的大畛域投放、个东说念主用户使用“东说念主监管版FSD”的主要瓶颈是什么？比如，是特斯拉新车型在安全或能面仍需擢升，如故需要多东说念主员对Robotaxi进行车内或费力监控？或者照顾层认为还存在哪些面的制约身分？

　　阿肖克·埃卢斯瓦米：过客岁，咱们渐渐在部分城市投放了Robotaxi职业，主要目标是但愿在“东说念主监管FSD”政策通过之前，提前学习Robotaxi在畛域化运营中可能出现的问题。这么作念有两个目标：是尽可能地从现存车队和安全监控下的数据中获得训戒；二是让工程团队注照顾东说念主监管FSD的问题。我认为果可以，塑料挤出设备到客岁年底，咱们照旧处理了许多长尾事件。

　　以前几周，咱们照旧在奥斯汀向用户启用了东说念主监管的Robotaxi职业。上周就灵验户体验，这项职业如今依然在运行。与此同期，咱们也在旧金山的湾区和奥斯汀扩大了车队畛域。在运营历程中，咱们也发现了充电等面的问题。这些问题淌若比及东说念主监管车队信得过派畛域投放时才发现就会紧闭。是以这两件事是同期进的。

　　用于Robotaxi职业的软件变体照旧通过FSD v14版块送给了用户。这版FSD的能擢升相当显耀，用户反映也畸形积。咱们对软件进行了显耀检阅，用户在后续的软件新中也会束缚体验到这些检阅。咱们的软件发挥畸形惊艳，以致有客户笑称但愿去掉胎压监测，因为他们在车里呆得太聊了。

　　拉斯·莫拉维：我再补充点。在这段运营历程中，咱们束缚了解Robotaxi的充电和职业需求，充分运用了特斯拉有的强大充电职业收集，这也为咱们加速基础次序诞生、提前应付Robotaxi运营和自动驾驶车辆的需求提供了支握。也正因为有如斯强大的充电职业收集，我深信特斯拉将是唯能够快速扩展、有本事应付行将到来的自动驾驶波澜的公司。

　　机构投资者：埃隆，您在特斯拉的芯片想象上进入了广大时候。我的问题是，促使您加大进入的主要原因有哪些？到2030年，在特斯拉的业务中，您认为对外售售芯片会占据多大比重？

　　埃隆·马斯克：频频来说，我会把时候花在公司关节的问题上。就面前来说，完成AI5芯片的想象并把它作念好是面前关节的任务。险些每个星期六，我齐注在AI5芯片的研发想象上，每半个月的周二，我也会花上大段时候在这上头。要知说念临沂塑料挤出机，淌若我能把周六的时候齐花在某件事上，那这件事定相当进军。

　　AI5芯片的想象相当出，面前我对它很有信心。在AI5之后出的AI6，好像会在这之后不到年的时候出，它的能会比AI5再迈出大步。我对公司面前的芯片策略相当幽静。

　　至于问题里提到的对外售售芯片。咱们先需要确保有充足多的芯片复古特斯拉我方的车辆坐蓐和Optimus坐蓐。咱们我方的数据中心也会摄取AI5芯片。面前特斯拉数据中心使用的是AI4芯片，历练主要摄取的是特斯拉AI4芯片和英伟达硬件。

　　至于说到这个十年末，即2030年情况会如何，我想说事情变化太快，很难预测。预测畴昔的三到四年，我认为落幕特斯拉增长的主要身分骨子上如故芯片产能——咱们能否有充足的AI逻辑、内存和RAM来心仪产量需求。面前我认为，畴昔的三到四年，这些身分可能会落幕咱们的增长，这也就意味着咱们暂时不会磋商对外售售芯片，因为咱们我方齐还不够用。

　　而从策略角度来说，特斯拉需要造属于我方的大型芯片厂。可能会有些争议，但这如实是聪敏之举。我在之前的鼓吹大会上也提过这件事。即便咱们把所干系节供应商、策略作伙伴（如三星、台积电、好意思光）在情况下的产能磋商在内，这部分供应表面上也法心仪咱们的需求。因此，为了排斥畴昔三、四年可能出现的产能瓶颈，咱们须成立特斯拉自有的芯片厂。这个芯片厂畛域须很大，要涵盖芯片逻辑、内存和封装等法子。同期，这对招架地缘政风险也相当进军。许多东说念主偶然低估了畴昔几年地缘政风险可能带来的影响。

　　有些东说念主可能会认为这很狂，说芯片厂很难建。我虽然知说念。建芯片厂如实很难，但特斯拉作念过的困难的事还少吗？以前咱们也莫得汽车工场、电板工场、锂冶真金不怕火厂，也莫得Megapack工场，但如今这些问题咱们齐照顾了。

　　淌若咱们不建特斯拉我方的芯片厂，畴昔的芯片供应势会落幕公司发展。骨子上，我认为内存落幕可能会比芯片逻辑的落幕严重。比如，咱们在亚利桑那州和得克萨斯州远隔和台积电、三星有芯片供应公约，但面前好意思国还莫得大畛域的内存芯片厂。个齐莫得。我但愿好意思光畴昔几年会有建造计算。好意思光的总部在达荷州——开句打趣，好意思国不仅需要吃薯片，还需要制造计较机芯片！

　　面前，咱们正在与策略作伙伴在内存、芯片逻辑上作，但我认为特斯拉也须诞生个集逻辑、内存和封装于体的大型芯片厂。不然，畴昔咱们势会被供应链落幕。淌若是在恶劣的地缘政布景下，成果会相当严重。是以，我认为不去成立我方的芯片厂才狂。虽然，畴昔有要的话咱们会在适的场向大公布干系音问和进展。

　　Wolfe Research分析师Emmanuel Rosner：我的个问题干系公司的成本支拨。照顾层提到，本年公司的成本支拨将大幅增多到200亿好意思元。我想讨教照顾层，这些投资将主要流向哪些地？比如就居品线或时间域而言，哪些域的支拨增多比重较？照顾层认这笔支拨增多是2026年次的进入，如故畴昔几年齐会守护在较的支拨水平？后，磋商到如斯的成本支拨，公司的现款残害也会大幅增多。照顾层如何看待公司的现款余额，是否磋商其他融资式来复古这部分增量投资？

　　瓦伊巴夫·塔尼亚：这个问题我在前边的简报里提到过，在这里我尽量讲得入些。

　　本年，咱们大相聚有六工场投产，这需要咱们进入广大资金；此外，想要奋勉擢升Optimus产能也需要多的算力进入，因此咱们在计较资源、历练面也会进入多资金；同期，咱们还会用钱扩建现存工场的产能。需要大畸形戒备的是，我刚才提到的200亿好意思元成本支拨中，并不包括对芯片工场的进入。埃隆前边也提到了，对芯片工场的进入应该要靠后些。

　　你的二个问题是，这笔支拨是次的如故会握续几年。我认为，特斯拉面前照旧进入了投资阶段。咱们的方针很宏伟、很广大。这其中有些小方针可以称作“基础次序投资”，尤其是磋商到畴昔咱们可能要建芯片厂。这类投资的周期时时较长，因此全体投资周期也会相对延伸。

　　你的三个问题在于咱们如何筹资。咱们面前有过440亿好意思元的现款和投资储备，会先运用里面资源。但咱们也有其他融资式，畸形是磋商到Robotaxi方式，只消有握续的现款流，咱们就可以向银行借款。面前，咱们照旧与银行进行了干系斟酌，这亦然资金筹措的式之。关于基础次序投资部分，如我前边提到的，面前咱们还莫得终的投资数额。但由于基础次序投资的周期较长，咱们会把柄情况决定具体的融资式，比如假贷等。

　　（握续新中。。。）

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职守裁剪：刘亮堂 临沂塑料挤出机

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