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Q Q：183445502出品：财经上市公司商议院
作家：喜乐
阐明Wind数据统计，2020-2025年共有589公司登陆港股市集（含先容上市、SPAC上市、De-SPAC上市）。在市集扩容的背后，部分企业上市后操办与规问题连裸露和田隔热条设备厂家家，阻挡现在已有19完成退市（含行将退市），另有11处于终点停气象，且上述企业均连于主板。其中，房地产行业成为退市与停的“重灾地”，未按时刊发年度功绩是主要触发身分，多头部及中小券商手脚保荐机构累赘其中，港股保荐机构捏续督机制的薄弱设施也随之突显。
从行业散布来看，房地产行业的退市及终点停公司数目以7位居位，突显出行业下行周期下，房企在操办压力与规管制上的双重逆境。医疗保健、铺张（含时时铺张及可选铺张）及TMT行业（含通信管事及信息本）紧随自后，成为退市及终点停的发域。值得缜密的是，医疗保健与TMT行业手脚港股市集的“特赛谈”，港交所门为生物科技公司（18A）及特科技公司（18C）开设了上市旅途，但这类企业宽阔靠近市集竞争热烈、多量尚未盈利、限制偏小等问题，操办风险相对较，这也致行业内出现多公司退市或终点停的情况。此外，还有2SPAC公司因未能在规依期限内完成De-SPAC来往，终以赎回式退市。
从退市原因面，共有9公司通过到化式主动退市。市集资东谈主士分析，企业聘请到化的动因多元：部分公司股价严重偏低以至跌破净财富，靠近被坏心收购的风险；部分企业因股价捏续低迷丧失融资，却仍需承担上市带来的监管成本，到化可裁减管制职守；还有些企业受困于股票来往流动不及，难以收场理估值，到化成为化发展旅途的聘请。
举例，赛生药业于2024年7月5日通过到化退市，其官公众号败露，公司上市以来营业收入捏续增长，操办利润稳步扩大，多款新家具顺利落地和田隔热条设备厂家家，GTP（GO-TO-PATIENT）交易模式的永恒价值取得考据，市集竞争力显赫普及。但受客不雅市集环境影响，公司邃密的基本面未能充分反应在股价估值中，股票来往活跃度与流动捏续受限。为给公司发展创造大机动，塑料管材设备控股鼓励德福成本于2024年3月28日发出到化要约，终以每股18.8港元的价钱完成退市。
另大退市类型为强制退市，共有8公司因违背联交所相关章程被取消上市经验，其中多量源于未能按时刊发年度或半年度功绩。名义来看，这形状多因核数借鉴出具“保钟情见”审计论说，致功绩论说法败露，但层原因频频指向企业内控机制缺失、公经理存在关键弱点等中枢问题。
曾被誉为“生果股”的洪九果品即是典型案例。该公司2022年9月在港交所上市，2024年3月因法按时发布财报停，公告称“需多时代提供核数师审核所需沿途贵府及贬责审核过程中建议的问题”。随后时任核数师毕马威辞任，新核数师上任后仍未发布财报。2025年4月，创东谈主邓洪九及多名管因涉嫌专揽贷款和虚开升值税发票被摄取刑事强制步骤。上市委员会于2025年10月3日决定取消其上市地位。洪九果品虽在10月13日肯求复核，但终保管原判，自2025年12月30日上昼9时起被取消上市经验。
从时代周期来看，港股主板司法明确运动停18个月（约540天）将触发快速除，但上述8强制退市企业从停至退市的停止均过18个月，长达677天。此外，阐明港交所司法，如要保险投资者或保管个有步骤的市集，则论是否应刊行东谈主的要求，来往所均可在其以为安妥的情况及要求下，随时教唆任何证券一会儿停或停又或将任何证券除。但这8企业在暴自大内控与理关键弱点后，并未被立即除，退市经由的时激勉市集照看。
停企业面，2020-2025年上市的企业中，共有11处于终点停气象。停原因多量也依然因未按时刊发功绩，少数公司已明确其存在违纪举止。其中，中信证券保荐的天聚地仅上市9个月即宣告停，成为上市后快速暴雷的典型案例。
保荐机构面，累赘退市或停企业的并非仅有尾部投行，多永恒位居港股IPO保荐榜单的头部中外资券商均在列，破了“头部券商保荐即风险低”的市集默契。阐明港交所司法，保荐机构的中枢职责连在上市前的尽责探问，确保刊行东谈主符上市要求及相关划定要求，但关于上市后的捏续督要求则相对模糊。
这与A股酿成赫然对比。A股相关章程明确，保荐机构需在新股上市过去剩余时代及后续数个齐备司帐年度内，通过现场核查、追踪募投形状发达等式，保险刊行东谈主捏续规，以至对再融资形状也设定了相应督使命。港股捏续督使命的淡化，也致部分企业出现“再融资后立即暴雷”的情况。举例洪九果品2024年1月刚完成8.2亿港元的配售，3月便因法按时发布财报停，突显出捏续督机制的缺失隐患。
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