驻马店隔热条PA66生产设备厂家 通科技: 对于石庄通电子科技股份有限公司苦求向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述

对于石庄通电子科技股份有限公司 苦求向不特定对象刊行可调治公司债券    审核问询函的回复讲述     保荐东谈主（主承销商）     （住所：长春市生态大街 6666 号）       二〇二六年二月 圳证券交易所：   根据圳证券交易所（以下简称“交所”或“贵所”）于 2025 年 11 月 调治公司债券的审核问询函》（审核函〔2025〕020067 号）（以下简称“审核 问询函”）的要求，石庄通电子科技股份有限公司（以下简称“通科技” “刊行东谈主”或“公司”）与东北证券股份有限公司（以下简称“保荐东谈主”）、大 信管帐师事务所（格外普通伙）（以下简称“管帐师”）、北京植德讼师事务 所（以下简称“刊行东谈主讼师”）对关联问题进行了核查和落实，对苦求材料进行 了修改、补充。现对审核问询函的落实和召募讲明书的修改情况逐条书面回复， 并提交贵所，请予审核。   讲明： 通电子科技股份有限公司向不特定对象刊行可调治公司债券召募讲明书》（以 下简称“召募讲明书”）致。触及召募讲明书补充线路或修改的内容已在召募 讲明书及本回复讲述中以楷体加粗式列示。 均因磋议过程中的四舍五入所形成。 审核问询函所列问题                黑体（加粗） 审核问询函所列问题的回复             宋体（不加粗） 触及对召募讲明书等苦求文献的修改内容       楷体（加粗） 石庄通电子科技股份有限公司                                           向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 石庄通电子科技股份有限公司            向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 问题 万元、120,913.63 万元和 58,587.48 万元，主要包括新能源功率变换居品、智能 电网电源居品和定制类电源及检测业务，其中定制类电源及检测业务收入分别 为 14,680.47 万元、12,418.41 万元、10,401.59 万元和 6,971.14 万元，波动较大， 主要应用于航空域；公司扣非后归母净利润分别为 3,109.28 万元、8,409.22 万元、1,904.41 万元和 1,265.01 万元，近二年期同比分别变动 170.46、 -77.35、-30.96。2022 年至 2025 年 1-6 月，公司主营业务毛利率分别为 30.78、 分别为 18.37、28.27、22.38和 19.54，波动较大。2022 年至 2025 年 1-6 月，公司计划行径产生的现款流量净额分别为-563.30 万元、1,470.41 万元、 内的存货占比分别为 86.70、84.10、79.23和 87.37。2022 年末至 2025 年 6 月末，公司流动比率分别为 2.14 倍、1.63 倍、1.67 倍和 1.62 倍，速动比率 分别为 1.72 倍、1.30 倍、1.38 倍和 1.24，呈下跌趋势；公司并口径钞票欠债 率分别为 35.01、43.68、46.56和 47.29，呈上升趋势；公司应付单子账 面金额分别为 3,970.76 万元、4,972.00 万元、14,334.63 万元和 7,477.76 万元，大 幅上升；公司应收账款盘活率低于行业平均水平。    请刊行东谈主：        （1）结各业务订价模式、销售单价和数目、主要原材料成本及 用度变化情况、卑劣行业需求、商场竞争等，分业务讲明 2023 年公司营业收入 和利润大幅增长，2024 年于今收入增长但净利润下跌的原因及理，是否与 同业业可比公司致，关联不利要素是否持续；并结新期财务数据等，说 明公司为事迹遴选的莽撞步伐过头有，是否存在由盈转亏的迹象。（2） 讲明讲述期各期主营和其他业务收入的具体内容，结居品不同应用域的行 业周期、分业务板块对刊行东谈主收入和利润孝敬度、毛利率波动情况等，讲明讲述 期内刊行东谈主毛利率呈下跌趋势的原因及理，区分业务板块、应用域，讲明 石庄通电子科技股份有限公司   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 各细分类别居品的收入、利润变动以及毛利率水平及波动是否与同业业可比，是 否存在行业竞争加重等关联不利要素，遴选的莽撞步伐及有。                             （3）量化分析 讲述期内刊行东谈主计划行径现款流量净额与净利润波动趋势不匹配的原因及理 ，并结同业业公司情况等，讲明是否具有正常现款流量。                           （4）结应收账款 账龄、计提比例、计提政策、期后回款及坏账核销情况，讲明应收账款坏账准备 计提是否充分、实时，是否与同业业公司可比。                     （5）结主要销售分娩模式、存 货组成、用途、对应客户订单变化等，讲明库龄 1 年以内的存货占比呈下跌趋势 的原因及理，并结存货定制化情况、期后销售情况、原材料价钱波动情况、 计提政策、同业业可比公司情况等，讲明存货结构是否与业务模式相匹配，存货 跌价准备计提是否充分，是否与同业业公司可比。                      （6）讲明流动比率、速动比率 呈下跌趋势、钞票欠债率呈上升趋势、应收账款盘活率低于行业平均水平的原因 及理，应付单子大幅增长的原因，并合髻行东谈主货币资金、计划行径现款流、 营运资金需求、带息债务及偿还安排、在建或拟建款式支拨安排、未使用银行授 信情况、可分拨利润情况等，量化讲明刊行东谈主偿债智力及关联有息债务还款安排。 （7）列示可能触及财务投资关联管帐科目明细，包括账面价值、具体内容、是 否属于财务投资、占近期末归母净钞票比例等；列示近期期末对外股 权投资情况，包括公司称呼、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资 时期、主营业务、是否属于财务投资、与公司产业链作具体情况、后续处置 计划等；讲明刊行东谈主拟投资伙企业是否定定为财务投资，如是，是否触及扣 减情形，如否，结拟投资伙企业的投资左券主要要求内容、对外（拟）投资 企业情况及与刊行东谈主主营业务协同等，讲明未将对该拟投资伙企业的投资 认定为财务投资的原因及理；公司近期末是否存在持有较大的财务 投资（包括类金融业务）的情形，自本次刊行关联董事会前六个月于今，公司 已实施或拟实施的财务投资的具体情况，讲明是否触及召募资金扣减情形。   请刊行东谈主补充线路关联风险。   请保荐东谈主和管帐师核查并发标明确意见，请刊行东谈主讼师核查（7）并发标明 确意见。   【回复】   、结各业务订价模式、销售单价和数目、主要原材料成本及用度变化情   石庄通电子科技股份有限公司                  向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   况、卑劣行业需求、商场竞争等，分业务讲明 2023 年公司营业收入和利润大幅   增长，2024 年于今收入增长但净利润下跌的原因及理，是否与同业业可比   公司致，关联不利要素是否持续；并结新期财务数据等，讲明公司为改   善事迹遴选的莽撞步伐过头有，是否存在由盈转亏的迹象        （）结各业务订价模式、销售单价和数目、主要原材料成本及用度变化   情况、卑劣行业需求、商场竞争等，分业务讲明 2023 年公司营业收入和利润大   幅增长，2024 年于今收入增长但净利润下跌的原因及理        讲述期内，公司营业收入、毛利润和归母净利润金额及变化情况如下：                                                                         单元：万元  款式           金额          变动率        金额          变动率          金额          变动率          金额 营业收入      97,534.86    32.40   120,913.63     19.89    100,857.16     57.80    63,915.69  毛利润      24,347.03    18.77    32,948.42      -0.75    33,195.84     68.50    19,700.23 归母净利润      2,043.78    -2.20     2,394.07     -76.66    10,257.10     131.26    4,435.36   卑劣行业需求、商场竞争情况        （1）订价模式        公司各业务订价模式如下：        ①对于新能源功率变换业务、智能电网电源业务，居品销售价钱系在成本的   基础上，结同类居品当期商场价钱、时期案、与客户相通谈判情况等要素综   笃定。        ②对于定制类电源及检测业务，公司按照成本加成的模式笃定向客户的报价   金额，并根据航空特种装备客户采购款式的不同，遴选径直与客户议价或经   过门价钱审核模范（如通过组审价等）式终笃定销售价钱。        （2）销售单价和数目、主要原材料成本变化情况        ①销售单价        讲述期内，公司各类居品销售价钱变化情况如下： 石庄通电子科技股份有限公司                 向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述                                                               单元：元/台套      居品        2025 年 1-9 月       2024 年        2023 年         2022 年  新能源功率变换居品           1,822.27        2,117.94      2,351.19       2,179.42  智能电网电源居品            1,229.42        1,236.75      1,287.17       1,352.73 定制类电源及检测业务           5,735.13        3,817.24      5,807.34       6,855.87   A. 新能源功率变换居品 年度变动 7.88、-9.92和-13.96，讲述期呈先上升、后下跌的趋势，具体分 析如下：公司积反映商场需求，出 30kW、40kW 功率居品，该类居品销 售单价相对较，2023 年公司新能源功率变换居品中，30kW、40kW 等功率 居品收入比例从 2022 年的 22.11增加至 54.17，增长 32.06 个百分点，功率、 值居品销售权重的大幅增加，带动当年公司新能源功率变换居品销售均价的增 长。2024 年以来，受新能源汽车关联行业竞争强烈的影响，新能源功率变换产 品持续降价，虽功率居品占比仍有所增长，但增长速率有所放缓，且各类居品 销售单价仍呈下跌趋势，致新能源功率变换居品价钱有所下跌。   B. 智能电网电源居品 度变动-4.85、-3.92和-0.59，举座变动不大。2023 年、2024 年，公司智能 电网居品销售均价保持相对清静，部分原有居品有所降价，以及销售细分居品的 变化，致居品举座价钱略有下跌。2025 年 1-9 月销售均价保持相对清静。   C. 定制类电源及检测业务 变动-15.29、-34.27和 50.24，比年来，受采购政策等面的影响，航空航 天关联客户对于降本、提费比的诉求增强，致该类居品价钱有所下跌。同 时，航空客户订单多为定制化居品，不同细分居品销售价钱互异较大，销售 结构的变化对公司该类居品的均价存在定影响，亦致定制类电源价钱在 2025 年 1-9 月存在波动。 石庄通电子科技股份有限公司              向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   ②销售数目   讲述期内，公司各类居品销售数目变化情况如下：                                                                单元：万台套      居品      2025 年 1-9 月      2024 年          2023 年          2022 年  新能源功率变换居品           35.39          40.22           29.19           16.04  智能电网电源居品            15.41          17.75           14.72           10.09 定制类电源及检测业务            2.18              2.72            2.14            2.14   具体分析如下：   A. 新能源功率变换居品 比例分别为 81.98、37.77和 44.11。公司新能源功率变换居品主要包括充换 电站充电电源、新能源重卡热管理电源，讲述期内，我国新能源汽车销量快速增 长，对充电桩等充电引诱的需求相应增长。根据充电定约数据，2023 年、 换居品销量的快速提。   B. 智能电网电源居品 例分别为 45.87、20.54和 30.20。公司智能电网电源居品中，电力操作电源 居品在讲述期各期收入占比分别为 94.52、93.25、96.18和 97.66，为其中 占比大的主要居品，主要应用于国电网、南电网、发电厂等电力企业和钢 铁冶金、石化等非电力企业。在比年回电力投资约束加大的情况下，公司比年来 持续珍视商场开拓职责，加强与国电网等电力企业客户的辩论和珍爱，带动相 关居品销量的增长。   C. 定制类电源及检测业务 -0.14、27.43和 63.21，关联居品主要应用于航空特种装备域。讲述 期内该类居品销量变动的主要原因，系受到航空特种装备域客户采购政策、        石庄通电子科技股份有限公司                向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述        采购节律阶段诊疗的影响，致公司定制类电源居品 2023 年销量有所下跌，        需求增加，带动西安霍威（即公司定制类电源及检测业务的主要计划主体）订单        量连忙增长，公司该类居品销量也杀青快速增长。          ③主要原材料成本          讲述期内，公司居品对应主要原材料以电子元器件为主，采购金额相对较大        的原材料的采购价钱变动情况如下：                                                                             单元：元/件 材料类别    单元              单价       变动比例       单价       变动比例          单价       变动比例        单价       变动比例 二管      件     0.52     -2.34     0.54        -4.17     0.56    -20.71      0.70     7.69 IGBT     件     6.17     -9.61     6.83       -30.89     9.88     3.16       9.58    -26.87 直插电解          件     2.06     -6.62     2.20        -5.65     2.34     3.12       2.27     31.28 电容 轴流风机     件    33.66    -13.07    38.72        -4.55    40.56     24.22     32.65     22.01 电感       件     7.54     -7.66     8.17       -15.96     9.72     11.95      8.68     20.79 变压器      件    10.66     -4.02    11.11        4.58     10.62     3.61      10.25     20.55 散热器      件     5.18    -15.80     6.15        8.88      5.65    -14.54      6.61    -11.70          讲述期内，二管、IGBT 等电子元器件价钱受供需关系变化、国产替代进        程加速、采购规模扩大等要素的影响，采购价钱出现了定幅度裁减。2022 年        以来，受铜、铝等巨额商品、稀土价钱波动、时期升以及采购细分居品结构变        化等要素的综影响，直插电解电容、轴流风机、电感等电子元器件和磁元件        的采购价钱呈现先升后降趋势。同期，跟着公司业务规模持续增长，采购需求随        之同步增长，公司通过加大采购量、商务谈判、招标竞价、时期化等式举座        裁减采购成本。         （3）时代用度变化情况          讲述期内，公司各项时代用度变化情况如下：          ①销售用度          讲述期内，公司销售用度主要科目的变动金额及原因分析如下： 石庄通电子科技股份有限公司                      向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述                                                                                  单元：万元  款式        金额          同比增减          金额            同比增减        金额         同比增减        金额 职工薪酬   3,387.02      580.59      3,905.15      1,223.20    2,681.95    194.95     2,486.99 差旅费     787.86       111.68      1,084.80        196.53      888.27    382.58       505.69 业务理财   费 业务宣传   费 服务费     136.62         -31.63      259.12        112.63      146.49    -215.05      361.54 办公费     155.69       -165.48       554.05        118.73      435.31      52.91      382.41 交通费      45.22           0.59        82.05       -19.03      101.08       2.79       98.28 通讯费        5.87         -1.39         9.42         0.27        9.15      -1.83       10.98 销售辩论   费 劳务费      84.55       -102.51       228.70       -186.46      415.16    152.38       262.77  其他     215.65           0.81      262.28         62.09      200.18      55.84      144.34  计    5,646.03      618.21      7,547.05      1,652.22    5,894.82    759.32     5,135.50   根据上表数据，讲述期内公司销售用度主要包括职工薪酬、差旅费和业务招 待费。讲述期内上述用度呈持续增长趋势，主要原因系：A. 公司针对比年来新 能源汽车销量增长、对充电桩成立需求增加以及电网基础设施投资增加的状貌， 增加了销售团队的东谈主员规模，相应薪酬支拨有所增加，讲述期各期，公司销售东谈主 员平均东谈主数分别为 112 东谈主、140 东谈主、181 东谈主和 197 东谈主，职工薪酬变动情况与公司 销售东谈主员规模变动情况举座致；B. 讲述期内公司持续加强商场开拓力度，通 过如参加展会式，加强与客户之间的相通交流，提公司著名度，商场宣传活 动增加，致差旅费、业务理财费的金额有所增长。   ②管理用度   讲述期内，公司管理用度主要科目的变动金额及原因分析如下：                                                                                  单元：万元  款式         金额         同比增减         金额         同比增减           金额         同比增减         金额 职工薪酬    3,563.72    637.26      4,563.67        750.25    3,813.43    1,045.14    2,768.29 折旧费      627.34      20.63       803.13         424.87     378.26       63.80       314.46 石庄通电子科技股份有限公司                    向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述  款式        金额         同比增减        金额          同比增减           金额         同比增减         金额 形钞票  摊销 交通费       23.79      -8.48      46.34           -14.44     60.77         6.91       53.86 业务理财   费 办公费      778.94     -15.98    1,233.74         541.45     692.29       70.88       621.41 行政差旅   费 辩论费      198.94     -39.03     314.39           12.98     301.41        -2.06      303.46 租借费      149.05     -32.52     231.25           -46.99    278.24       -11.22      289.46 历久待摊  用度 劳务费       58.80        2.68     75.02           -35.14    110.16       17.18        92.98 股权激励  用度  其他      112.73     40.69       79.79           11.10      68.69       38.73        29.96  计    7,399.88   1,704.98    8,647.73        2,097.86   6,549.87    1,499.82    5,050.05   根据上表数据，讲述期内公司管理用度主要包括职工薪酬、办公费、股权激 励费、折旧费。讲述期内上述用度呈持续增长趋势，主要原因系：A. 2023 年前 次募投款式建成投产，增加相应的管理东谈主员用度及办公、维修、星采购等日常 支拨，并增加固定钞票折旧用度；B. 讲述期内，公司实施限制股票激励计划， 向符条件的激励对象授予限制股票，致讲述期内股权激励用度增加。   ③研发用度   讲述期内，公司研发用度主要科目的变动金额及原因分析如下：                                                                                 单元：万元  款式        金额         同比增减        金额          同比增减           金额         同比增减         金额 东谈主工用度   7,394.23   1,732.51    8,091.33        1,813.29   6,278.03    2,567.61    3,710.42 研发用料    754.46       -8.46    1,120.10          356.31     763.79     309.30       454.48 折旧费     568.80     127.51       603.22          249.14     354.08      -59.48      413.56 摊销费        5.70      -0.74         8.57        -110.04     118.61      -64.11      182.71 燃料和动  力费 石庄通电子科技股份有限公司                       向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述  款式         金额         同比增减          金额          同比增减        金额         同比增减        金额 租借费       34.11        22.14        24.50       -13.76     38.26        6.62       31.63 考试费      151.61        31.53       212.20      -149.00    361.20     -226.23      587.44 假想费      133.88        -16.09      203.41       39.50     163.91       41.11      122.79  其他      467.92        -80.89      828.31      233.52     594.79      370.82      223.96  计     9,698.22     1,796.87    11,331.56    2,507.46   8,824.10   2,961.92    5,862.18   根据上表数据，讲述期内公司研发用度主要包括东谈主工用度、研发用料。讲述 期内上述用度呈持续增长趋势，主要原因系：（1）电源类居品大功率、率、 清静、数字化、智能化、价比的发展趋势，对厂商居品迭代智力、时期 开发智力提倡了的要求。讲述期内，跟着公司营业收入规模的约束扩大，产 品开发和时期翻新行径增加，公司相应招募研发东谈主员团队加入。讲述期各期，公 司研发东谈主员平均东谈主数分别为 273 东谈主、384 东谈主、507 东谈主和 560 东谈主，致工资、股权 激励等东谈主工用度增长；（2）讲述期内，公司研刊行径持续增加，致研发料 等用度规模相应增长。   ④财务用度   讲述期内，公司财务用度主要科目的变动金额及原因分析如下：                                                                                单元：万元  款式           金额         同比增减         金额          同比增减       金额         同比增减        金额 利息支拨        456.67      -20.09      705.24      194.62     510.62     145.41      365.21 减：利息收 入 减：汇兑收 益 手续费支拨        12.40        6.24       10.36        0.60       9.76       4.40        5.35 其他支拨          5.49        3.80       51.83       55.43      -3.60      -3.60        0.00  计         424.62      142.29      502.66      327.74     174.92     183.56       -8.65   讲述期内，公司财务用度主要为利息支拨。2023 年度、2024 年度财务用度 增长，主要系公司营业规模扩大，对流动资金等需求增长，致借款规模、利息 支拨相应增加。 石庄通电子科技股份有限公司               向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   （4）卑劣行业需求、商场竞争情况   ①新能源功率变换域   比年来，在供给侧鼎新、全社会消费及环保等不雅念的转移的布景下，我国新 能源汽车销量持续增加。根据汽车工业协会统计，2024 年、2025 年 1-9 月， 我国新能源汽车销量分别为 1,286.6 万辆、1,122.8 万辆，同比增长 35.5、34.9。   在新能源汽车销量快速增长的带动下，对充电桩需求亦大幅升迁。根据 充电定约数据，2025 年 1-9 月，寰球充电桩增量为 524.5 万个，同比增长 84.9； 限制 2025 年 9 月末，寰球充电桩保有量为 1,806.3 万个，同比增长 54.5。   此外，在国政策动、居品时期能约束的作用下，我国新能源重卡 销量呈现加速增长趋势。根据电车费源网数据，2023 年、2024 年和 2025 年 1-9 月，我国新能源重卡销量增速分别达到 40、139.36和 183.30，商场渗入率 约束提。       款式 新能源汽车销量/万辆            1,122.8         1,286.6           949.5           688.7 各人及私东谈主充电桩保有总 量/万台 新能源重卡销量/万辆             13.87             8.27            3.50            2.50 公司新能源功率变换居品 销量/万台 公司新能源功率变换居品 收入/万元 行业数据来源：汽车工业协会、充电定约。   同期，2025 年 9 月，国发展鼎新委、国能源局等六部门联印发《电 动汽车充电设施服务智力“三年倍增”行径案（2025—2027 年）》。其中提 出，到 2027 年底，在寰球领域内建成 2,800 万个充电设施，提供 3 亿千瓦的 各人充电容量，称心过 8,000 万辆电动汽车充电需求，杀青充电服务智力的翻 倍增长。按此磋议，2025 年四季度、2026 年、2027 年瞻望计将新增成立约 1,000 万个充电设施。因此，在政策支援、商场快速增长的情况下，对公司充电模块的 商场需求有望保持增长态势。   此外，2025 年 3 月，交通输送部等十部委出台《对于动交通输送与能源 融发展的指意见》，其中提倡“新能源营运重卡规模化应用”，改日阶段在 石庄通电子科技股份有限公司               向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 政策的刺激下，新能源重卡的产销量将有望不绝大幅增加，带动对公司热管理电 源居品需求的持续增长。   充电模块行业竞争口头较为聚集，头部企业凭借居品、时期快速迭代智力与 规模应占据主地位。根据天风证券研究讲述泄漏，2024 年，国内充电模块 市占率前五名的企业计商场占有率为 87.8。行业聚集度较，竞争程过活益 强烈。   ②智能电网电源域   比年来，跟着社会用电量的持续提，电力电源、电网成立投资强度约束加 大，并保持景气度。2023 年、2024 年，寰球电源及电网工程投资额较上年度 分别增长 22.34、18.86。此外，根据国电网和南电网数据，2025 年两 电力企业电网引诱投资额瞻望将达到 8,250 亿元，较 2024 年增长 35.62。电力 电网基础设施投资的持续增加，有望持续带动对公司智能电网电源居品的需求增 长。       款式 全社会用电量/亿千瓦时           77,675           98,521           92,241          86,372 寰球电源工程投资额/亿元           5,987           11,687            9,675           7,208 寰球电网工程投资额/亿元           4,378            6,083            5,275           5,012 公司智能电网电源居品销 量/万台 公司智能电网电源居品收 入/万元 行业数据来源：国能源局。   智能电网域触及电力操作电源、配网自动化结尾电源管理模块、电力用 UPS/逆变电源、数据中心电源等多个种类居品，商场竞争口头呈现出多元化的特 点，居品互异化成为商场竞争的要道，厂商根据客户商场需求，约束研发新时期、 新址品，以称心各类客户不同应用场景的需要。   在 HVDC 供配电引诱面，根据科智辩论数据，2024 年我国 HVDC 居品市 占率前三名的企业计商场占有率达到 72，商场聚集度相对较。改日阶段， 跟着数据中心对功率供配电引诱需求的大幅增加，HVDC 案对传统 UPS  石庄通电子科技股份有限公司             向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 案的替代率会缓缓提，商场空间有望持续增长，瞻望将会有其他潜在竞争者进 入该居品商场，具未必期、客户等资源积存的厂商将会具备明显的先占势。   ③定制类电源及检测业务域   在定制类电源及检测业务域，关联居品主要应用于航空特种装备域。 根据财政部《对于 2024 年中央和地预算实行情况与 2025 年中央和地预算草 案的讲述》纪录，2025 年我国国预算支拨 17,846.65 亿元，较上年度增长 7.2。 跟着国日益艳羡国成立职责，进国当代化成立，庄重提体化国战 略体系和智力，以及下旅客户采购政策阶段诊疗影响的迟缓缓解和排斥，对航 空特种装备电源居品需求也有望持续增加。限制 2025 年 9 月 30 日，西安霍 威已链接订单金额计 8,186.67 万元，较限制 2024 年末的订单额增长 95.67。   在定制类电源及检测业务域，由于航空特种装备等客户认证存在定 的天禀壁垒，且居品多为定制化、对时期研发要求，客户绑定后订单等作 周期相对较长，因此相较于其他行业，虽存在定的竞争，但总体而言厂商的可 替代弱。 长但净利润下跌的原因及理 用、净利润情况如下：                                                                  单元：万元     款式               金额         变动率        金额         变动率        金额         变动率 新能源功率 销售收入   64,482.35    25.34 85,178.46       24.10 68,637.79      96.33  变换业务  毛利润   11,475.92    -5.79 19,061.09       -1.78 19,406.57    202.17 智能电网电 销售收入   18,946.43    29.78 21,947.40       15.82 18,949.95      38.80  源业务   毛利润    7,819.54    44.02    8,139.92     11.42   7,305.90     37.90 定制类电源 销售收入   12,492.84   108.08 10,401.59     -16.24 12,418.41     -15.41 及检测业务 毛利润     4,904.66    67.32    5,310.61   -16.72    6,376.68   -17.82    营业收入      97,534.86    32.40 120,913.63      19.89 100,857.16     57.80    综毛利润     24,347.03    18.77 32,948.42       -0.75 33,195.84      68.50    时代用度      23,168.75    22.54 28,028.99       30.71 21,443.71      33.70 石庄通电子科技股份有限公司             向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述      款式               金额         变动率        金额         变动率      金额         变动率     净利润       2,043.78    -2.20    2,394.07   -76.66 10,257.10   133.41    根据上表数据，对于 2023 年公司营业收入和利润大幅增长，2024 年于今收 入增长但净利润下跌的原因及理具体分析如下：   （1）新能源功率变换业务面 自 2024 年以来持续下跌的趋势。2023 年、2024 年和 2025 年 1-9 月，新能源功 率变换业务收入分别占公司主营业务收入的 68.63、72.48和 67.22，占比拟 大。因此，新能源功率变换业务毛利润的变化，系成为影响公司利润变化的主要 要素。具体分析如下：    ①2023 年变动情况分析    A. 在政策动、消费者不雅念转移及居品时期熟谙等多伏击素的动下，我 国新能源汽车商场持续呈现向好的状态，新能源汽车销量快速增长、对充换电设 备需求快速膨胀。根据汽车工业协会数据，2023 年，我国新能源汽车销量 为 949.5 万辆，同比增长 37.9；根据充电定约数据，各人及私东谈主充电桩保 有量年度内增量 338.6 万台，同比增加 65.0，卑劣商场需求放量，带动公司新 能源功率变换居品收入较上年度大幅增长 96.33。    B. 公司反映主流商场需求，接踵出如 30kW、40kW 等功率居品。2023 年销售的新能源汽车充换电站充电电源中，30kW、40kW 等功率居品收入占 比从 2022 年的 22.11大幅增加至 54.17，带动新能源功率变换居品平均售价 增长 7.88。    C. 公司加强供应商管理，摄取“双、双供”的供应商管理策略，全 面行“模范成本”的管理步伐；同期，公司持续加大研发进入，约束动时期 降本；加之收入增长使规模应缓缓体现，有裁减了居品成本。因此，2023 年虽部分原材料采购价钱有所高潮，但新能源功率变换居品的单元成本仍较上年 度裁减 5.21。 石庄通电子科技股份有限公司         向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   在收入增长、居品升带动售价提、平均成本下跌的综作用下，2023 年公司新能源功率变换居品的毛利率由 2022 年的 18.37提至 28.27，当年 杀青毛利润 19,406.57 万元，较上年度增长 202.17。   ②2024 年变动情况分析   A. 受新能源汽车各关联行业竞争加重的影响，2024 年公司新能源功率变换 居品平均售价有所下跌。2024 年，公司新能源功率变换居品销量较上年度增长   B. 公司持续进居品时期升、供应商管理等步伐裁减成本，杀青新能源 功率变换居品单元成本裁减 2.52，但居品降价幅度大于成本裁减的幅度。   在居品销售平均售价下跌，且降价幅度大于降本幅度的作用下，2024 年公 司新能源功率变换居品毛利率下跌至 22.38，综毛利润从 2023 年的 19,406.57 万元下跌至 19,061.09 万元，毛利润降幅为 1.78。   ③2025 年 1-9 月变动情况分析   在新能源汽车各关联行业竞争状态的持续影响下，2025 年 1-9 月公司新能源 功率变换居品平均售价仍存在定程度下跌。2025 年 1-9 月，公司新能源功率变 换居品收入同比增长 25.34，但平均售价较 2024 年度下跌 13.96、单元成本 裁减 8.88，居品降价幅度仍大于降本幅度。   受此影响，2025 年 1-9 月公司新能源功率变换居品毛利率下跌至 17.80， 综毛利润为 11,475.92 万元，同比下跌 5.79。   （2）智能电网电源业务面 势，收入与毛利润变动趋势致。   公司智能电网电源居品主要应用于电力电网行业。比年来，跟着全社会用电 量的持续增长，电力电网域投资历久保持景气度。2022 年、2023 年、2024 年，寰球电源及电网工程投资额分别为 12,220 亿元、14,950 亿元和 17,770 亿元， 年两电力企业电网引诱投资额瞻望将达到 8,250 亿元，较 2024 年增长 35.62。 石庄通电子科技股份有限公司          向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 同期，公司与国电网等电力企业历久保持清静的作关系，带动公司电力操作 电源居品需求及收入的增长。 度变动幅度分别为-4.85、-3.92和-0.59，价钱变动程度不大；单元成本较上 年度变动幅度分别为-4.45、-1.63和-7.20，同期平均售价和单元成本变动幅 度举座互异较小，且 2025 年 1-9 月的居品降本幅度大于降价幅度，带动该类产 品毛利润水平的清静增长。2023 年、2024 年和 2025 年 1-9 月，公司智能电网电 源居品的毛利润分别为 7,305.90 万元、8,139.92 万元和 7,819.54 万元，同比增长   （3）定制类电源及检测业务面 增的变动趋势，收入和毛利润变动趋势致。 中加珍视费比，审价、降本等压力增加，降本诉求增强，致该类业务收入 有所下跌。同期，基于对航空特种装备域业务历久发展的磋商，西安霍威 于 2022 年运行对分娩历程进行模范化矫正，购置机器引诱和增加部分分娩东谈主员， 致单元居品承担的固定成本出现定上升。综上原因，致同期公司定制类电 源及检测业务毛利润有所下跌，较上年度变动率分别为-17.82、-16.72。 源及检测业务收入杀青大幅增长，并带动毛利润的回升。2025 年 1-9 月，公司定 制类电源及检测业务收入、毛利润同比增加 6,489.05 万元、1,973.43 万元，增幅 分别为 108.08、67.32。   （4）综毛利润、时代用度面    ①2023 年变动情况分析 现综毛利润 33,195.84 万元，较上年度增长 68.50；同期的时代用度（包括销 售用度、管理用度、研发用度和财务用度，下同）金额计 21,443.71 万元，较 石庄通电子科技股份有限公司          向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 上年度增长 33.70。毛利润增幅明显于时代用度增幅，带动当年净利润大幅 升迁。2023 年，公司杀青净利润 10,257.10 万元，较上年度增长 133.41。    ②2024 年变动情况分析 定制类电源及检测业务受客户采购政策阶段诊疗等要素影响，毛利润仍处于下 降状态。受此影响，2024 年公司杀青综毛利润 32,948.42 万元，较上年度下跌    同期，公司 2024 年时代用度计 28,028.99 万元，较上年度增长 30.71， 主要增长要素包括：2023 年 11 月 30 日，公司上次募投款式建成投产，新增折 旧摊销、日常办公费等固定用度，2024 年该部分时代用度增长 1,321.26 万元； 同期，公司为提行业竞争力，加强研发、商场开拓等行径，并实施股权激励， 润变动幅度，使净利润有所下跌。2024 年，公司杀青净利润 2,394.07 万元，较 上年度下跌 76.66。    ③2025 年 1-9 月变动情况分析 务下旅客户采购政策阶段诊疗的影响基本缓解，订单杀青快速增长，带动公司 同期杀青综毛利润 24,347.03 万元，同比增长 18.77，较 2024 年有所好转。    同期，受实施股权激励、计提股权激励用度及业务规模扩大、增加部分研发 和销售东谈主员等影响，2025 年 1-9 月公司时代用度增加 4,262.35 万元，同比增长 上年度已有所平缓，因此时代用度对净利润下滑的影响有所减小。2025 年 1-9 月，公司杀青净利润 2,043.78 万元，同比下跌 2.20，降幅较 2024 年度、2025 年 1-6 月已明显收窄。    综上分析，2023 年公司营业收入和利润大幅增长、2024 年于今收入增长但 净利润下跌，主要系受新能源功率变换业务因行业竞争致毛利润水平变动的影 响。结前述分析，对于 2024 年公司归母净利润下跌的原因，包括以底下：       石庄通电子科技股份有限公司                  向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述          A. 2024 年，公司新能源功率变换居品占主营业务收入比例为 72.48，占       比大，受新能源汽车各关联行业竞争加重的影响，2024 年公司新能源功率变       换居品平均售价有所下跌，降幅为 9.92，致公司该类业务毛利润较上年度下       降 1.78。同期，受航空特种装备域客户采购政策阶段诊疗等影响，公       司定制类电源及检测业务毛利润较上年度下跌 16.72。受上述要素影响，公司          B. 2023 年 11 月 30 日，公司上次募投款式建成投产，新增固定钞票及形       钞票折旧摊销，并增加日常办公费等固定用度，2024 年公司时代用度中，折旧       摊销、办公费较上年度计增加 1,321.26 万元。公司为提行业竞争力，加强       研发、商场开拓等行径，扩大东谈主员团队规模并实施股权激励，2024 年公司时代       用度中，职工薪酬、股权激励用度较上年度计增加 4,193.07 万元。公司珍视       研刊行径，持续加强居品时期研发，2024 年度，除前述用度外的研发用度计       增 加 555.06 万元。上述 要素计 致公司 2024 年时代 用度较上年度增加          C. 2024 年，公司收到的政府补助规模有所下跌，致其他收益较上年度减       少 1,530.85 万元。       业务毛利润水平的回暖转增，公司净利润同比下跌幅度已杀青明显收窄。讲述期       内公司收入、净利润的变化趋势与所处行业情况及居品价钱、销量、毛利润、期       间用度等变动情况相符，具有理。         （二）是否与同业业可比公司致，关联不利要素是否持续       润变动情况对比如下：                                                                            单元：万元   款式                 金额           变动率                金额            变动率       金额            变动率 英可瑞    营业收入      30,154.12        78.04        25,369.74      -6.29   27,071.64      -20.96       石庄通电子科技股份有限公司                向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述    款式               金额           变动率                金额            变动率        金额             变动率        净利润     -4,943.07        12.09        -9,896.67     -115.74    -4,587.36      29.05        营业收入    18,378.22    -17.04           34,811.46      16.95     29,765.40       -4.57 奥特迅        净利润     -5,181.21   -103.57           -5,493.12      -25.96    -4,361.16       -7.33        营业收入   141,815.19        20.29    196,192.50         26.13    155,543.96       -3.33 中恒电气        净利润      7,359.38    -11.39           11,308.41      166.32     4,246.13      175.16        营业收入   679,124.67        15.05    817,248.64         21.00    675,424.12      23.30 麦格米特        净利润     24,033.25    -43.02           45,869.07      -26.62    62,511.20      30.40        营业收入   221,620.96        5.78     303,617.07         14.53    265,097.41      76.37 盛弘股份        净利润     27,436.51        2.64         42,436.55       5.81     40,106.78      79.41        营业收入    92,865.65        36.16        92,173.23      -37.16   146,671.94      -14.40 新雷能        净利润     -8,812.95        39.47    -51,404.81        -593.37    10,419.08      -64.19        营业收入    97,534.86        32.40    120,913.63         19.89    100,857.16      57.80 通科技        净利润      2,043.78        -2.20         2,394.07      -76.66    10,257.10      133.50         根据上表数据，2023 年、2024 年和 2025 年 1-9 月，公司与同业业可比公司       营业收入、净利润变动情况存在定互异，具体分析如下：         （1）英可瑞主营业务侧重于电动汽车充电电源、电力操作电源域，受新能       源汽车关联行业竞争、居品降价的影响，致英可瑞 2023 年、2024 年营业收入       有所下跌；同期内，公司单价相对较的功率居品比紧要幅增加，并加强商场       开拓、增加销量，营业收入快速增长。2025 年以来，英可瑞商场开拓带动订单       增长，变动趋势与公司致，但英可瑞收入基数较小致增幅较大。英可瑞举座       收入规模小于公司，规模应相对较弱，固定成本、时代用度对利润影响较大，       致讲述期内利润水平均处于耗费状态。         （2）奥特迅主营业务侧重于工业电源、新能源汽车充电和储能域，2023       年奥特迅营业收入、利润下跌，主要系当年奥特迅新能源电动汽车充电业务收入       较上年同期增长，但当年其他部分业务收入有所下跌且用度增加、规模应尚未       开释。2024 年以来，受新能源汽车关联行业竞争、居品降价的影响，新能源汽       车充电业务收入下跌较多，致奥特迅营业收入有所波动。2025 年，奥特迅由       于订单未达预期，致收入、利润仍持续呈下跌趋势。此外，奥特迅营业收入规 石庄通电子科技股份有限公司       向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 模小于公司，规模应相对较弱，固定成本、时代用度对利润影响较大，致报 告期内利润水平均处于耗费状态。   （3）中恒电气主营业务侧重于数据中心电源、电力操作电源系统、通讯电源 系统域，2023 年，公司新能源汽车充电居品收入大幅增长，中恒电气数据中 心电源、软件等收入有所下跌，致收入变动存在互异；同期，中恒电气 2023 年研发用度减少、投资收益增加，且 2022 年为耗费，因此利润变动幅度明显大 于公司。2024 年，在数据中心成立需求增加的情况下，中恒电气数据中心电源 业务规模大幅提，带动营业收入和利润的快速增长。2025 年 1-9 月，在数据中 心电源业务带动下，中恒电气营业收入有所增长，但因投资收益减少等要素， 致净利润同比有所下跌。   （4）麦格米特收入、利润变化趋势与公司举座较为接近，麦格米特主营业务 侧重于智能电电控、工业电源、新能源及轨谈交通部件、工业自动化等域， 触及业务种类相对振奋。其中工业电源（即电源居品主要聚集的业务域）在 占比拟低，且包括医疗电源、网罗电源、电力电源、工业轨电源、LED 泄漏 电源等多个居品类型，举座业务结构与公司存在定互异，因此营业收入、利润 变动的驱动要素增多元化。   （5）盛弘股份主营业务侧重于电动汽车充电桩、新能源电能变换引诱、工业 配套电源等，2023 年盛弘股份营业收入、利润变动情况与公司较为接近。2024 年盛弘股份收入变动情况与公司举座致，公司因 2023 年 11 月上次募投款式投 产增加折旧摊销等固定用度，实施股权激励增加摊销股权激励用度，以及航空航 天类业务收入、毛利下跌，致利润下跌；且同期受新能源行业竞争影响，盛弘 股份利润增长幅度较上年度亦明显裁减。2025 年盛弘股份收入变动趋势与公司 基本致，利润呈增长趋势，与计划规模相对较大相关。盛弘股份营业收入规模 大于公司，规模应加明显，因此部分年度利润变动情况好于公司。   （6）新雷能主营业务侧重于航空、等特种域，2023 年、2024 年及 2025 年 1-9 月收入、利润变动趋势与公司定制类电源及检测业务变动情况不存在紧要 互异。航空类居品多为定制化，各居品的成本结构、研发等用度进入规模可 能存在较大互异，因此各期的利润水平存在明显区别。 石庄通电子科技股份有限公司       向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   综上，2023 年以来，麦格米特收入、利润变化趋势与公司举座较为接近； 公司与其他同业业可比公司营业收入、净利润变动情况虽存在定互异，但主要 系基于如业务结构、营业收入规模等要素所致，关联互异原因具有理。   对于关联不利要素是否持续，讲述期内，公司智能电网电源业务的收入、利 润保持相对清静增长；定制类电源及检测业务的采购政策阶段波动的影响已逐 渐排斥、缓解，2025 年 1-9 月已杀青收入、毛利润的大幅增长；新能源功率变换 业务存在定的波动，对此具体分析如下：   （1）在商场总量面，现阶段我国新能源汽车销量仍看护相对较快的增速， 并带动对充电桩需求的快速增长。根据充电定约数据，2025 年 1-9 月，寰球 充电桩增量为 524.5 万个，同比增长 84.9；限制 2025 年 9 月末，寰球充电桩保 有量为 1,806.3 万个，同比增长 54.5。跟着 2025 年 9 月《电动汽车充电设施服 务智力“三年倍增”行径案（2025—2027 年）》政策的出台，2025 年四季度、 能源重卡销量亦呈现快速增长趋势，根据电车费源网统计数据，2025 年 1-9 月， 寰球新能源重卡销量达到 13.87 万辆，同比增长 183.30。因此，改日阶段新能 源汽车充换电引诱、新能源重卡的保有量仍将持续增加，为公司新能源汽车充换 电站充电电源、热管理电源居品带来众多的商场增量空间。   （2）在居品迭代面，相较于其他类型电源居品，新能源功率变换居品多 应用于新能源汽车充换电站、新能源重卡等室外、怒放场景，如海边、戈壁、平 原、原、雪地、工矿等，并可能触及如历久暴晒、温、风沙、寒、盐雾等 格外场景。受此影响，为确保充换电引诱好像正常使用，保障新能源汽车实时获 得能源补给，在使用达到定年限时（如 5 年，格外场景可能会短），其中电 源模块等中枢配件需要进行换。在商场总量约束增长的同期，上述引诱的持续 新，将好像为公司新能源功率变换业务带来清静的后商场空间及居品订单。   （3）在商场结构面，2025 年以来，多项对于新能源汽车充配电引诱的强 制模范出台或实施，对充电桩及充电模块在安全、能等面提倡了的要 求，如： 石庄通电子科技股份有限公司       向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   ①2025 年 8 月 1 日实施的《电动汽车供电引诱安全要求》                                  （GB 39752-2024）、 《电动汽车传充电系统安全要求》（GB 44263-2024）两项强制模范，对充电设 备的物理结构、护步伐、耐热耐老化能、电磁兼容、安全要求等面作出了 的限定。   ②2025 年 10 月 25 日发布、拟于 2026 年 11 月 1 日实施的《电动汽车供电 引诱能适度值及能等》（GB 46519-2025），对充电桩进行能等离别， 其中 1 能充电率≥96.5，而充电率低于 94.5的引诱将法进入商场， 将从能等的角度提居品时期门槛，加速淘汰逾期产能。   ③根据国商场监督管理总局公告，自 2026 年 8 月 1 日起，未得到 3C 认 证的电动汽车供电引诱，不得出厂、销售、或者在其他计划行径中使用，将 前述对于安全等面的强制模范通过认证式逾越落实。   通过上述强制模范、认证的出台和实施，将逾越扩大对新能源汽车充换电 引诱的迭代升需求，不具有关联时期储备、法进入相应研发资源、分娩智力 不达办法厂商将被陆续淘汰，改日阶段商场份额将缓缓向具有相应时期智力、 端分娩智力的头部厂商聚集，行业竞争态势也将跟着进初学槛的提而有所缓解。   综上分析，改日阶段新能源汽车充换电引诱、新能源重卡的保有量仍将持续 增加，为公司新能源汽车充换电站充电电源、热管理电源居品带来众多的商场增 量空间；新能源汽车充换电引诱的持续新，将好像为公司新能源功率变换业务 带来清静的后商场空间及居品订单；跟着各项强制模范、认证的出台和实施，将 逾越提对新能源汽车充换电引诱的迭代升需求，改日阶段商场份额将缓缓 向具有相应时期智力、端分娩智力的头部厂商聚集。因此，改日阶段，行业竞 争的近况虽可能在如时代内持续，但历久来看，商场总量仍保持增长趋势，并 且跟着时期等进初学槛的提，行业竞争态势也将相应得以缓解，有意于公司新 能源功率变换业务的历久、健康发展。   （三）结新期财务数据等，讲明公司为事迹遴选的莽撞步伐过头 有，是否存在由盈转亏的迹象 石庄通电子科技股份有限公司            向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述                                                             单元：万元          款式                       金额                    同比变动率 营业收入                                   97,534.86                32.40 净利润                                     2,043.78                -2.20 包摄于母公司激动的净利润                            2,043.78                -2.20 扣除非频繁损益后包摄于母公司股 东的净利润    针对事迹，公司遴选了以下莽撞步伐：   （1）不绝提商场营销力度，除境内商场外，通过如参加外洋展会等式， 加大外洋商场和客户的拓展，增加附加值居品订单的比重。   （2）艳羡研刊行径，约束加大研发进入，持续动居品迭代升，在称心国 各项强制模范的基础上，保持在商场中的先地位，并杀青时期降本，扩大产 品利润空间。   （3）适应商场需求，约束出大功率、率、能的居品，加速附加 值、利润水平居品的迭代新。   （4）根据商场订单情况，当令提居品分娩智力，动产线的自动化升改 造，杀青加经济的规模应，裁减单元居品的东谈主工用度、制造用度。   （5）积进本次募投款式的成立，加速 HVDC 整机、模块等居品规模产 能的成立，尽早占新兴商场份额，提收入和利润规模。    通过上述步伐，2025 年 1-9 月，公司杀青归母净利润 2,043.78 万元、扣非后 归母净利润 1,590.94 万元。2024 年、2025 年 1-6 月、2025 年 1-9 月，公司事迹 关联财务数据的同比增长率变化如下：        款式          2025 年 1-9 月      2025 年 1-6 月         2024 年 营业收入                       32.40              27.53           19.89 净利润                         -2.20            -23.39          -76.66 包摄于母公司激动的净利润                -2.20            -23.39          -76.66 扣除非频繁损益后包摄于                             -9.61            -30.96          -77.35 母公司激动的净利润 石庄通电子科技股份有限公司     向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   根据上表数据，针对新能源汽车关联行业竞争对事迹的影响，公司通过遴选 加强营销、时期降本等步伐，2025 年 1-9 月公司扣非前后归母净利润均保持为正， 且 2025 年 7-9 月单季度亦为正，未发生耗费情况或由盈转亏的迹象。因此，公 司所遴选的各项莽撞步伐具有有。   同期，2025 年 1-9 月公司扣非前后归母净利润虽同比仍略有下跌，但降幅相 较于 2024 年、2025 年 1-6 月已明显收窄和好转。跟着新能源功率变换关联域 行业竞争态势的缓缓好转，公司外洋商场、附加值订单的拓展以及本次募投项 目 HVDC 关联产能的建成投产，改日阶段公司发生由盈转亏的风险相对可控。  （四）核查模范和核查论断   对于上述事项，保荐东谈主、管帐师遴选了以下核查模范：  （1）查阅刊行东谈主讲述期内审计讲述、财务报表，了解讲述期内刊行东谈主事迹变 动情况及收入、利润变动的趋势和原因；  （2）获取刊行东谈主各业务条线收入、成本、销量数据，并结业务情况分析变 动原因；  （3）获取刊行东谈主讲述期各期的时代用度明细，分析变动情况及原因；  （4）查阅行业数据、行业政策，了解刊行东谈主各业务条线的卑劣行业需求、市 场竞争情况，并分析影响事迹的关联不利要素是否持续；  （5）查阅同业业可比公司财务数据，并结各可比公司的具体业务情况进行 对比分析；  （6）查阅刊行东谈主对于事迹的莽撞步伐的讲明，并结近期事迹情况 均分析关联步伐的有。   经核查，保荐东谈主、管帐师合计：  （1）2023 年公司营业收入和利润大幅增长、2024 年于今收入增长但净利润 下跌，主要系受新能源功率变换业务因行业竞争致毛利润水平变动的影响。 石庄通电子科技股份有限公司     向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 毛利润水平的回暖转增，公司净利润同比下跌幅度已杀青明显收窄。讲述期内公 司收入、净利润的变化趋势与所处行业情况及居品价钱、销量、毛利润、时代费 用等变动情况相符，具有理；  （2）2023 年以来，麦格米特收入、利润变化趋势与公司举座较为接近；公 司与同业业可比公司营业收入、净利润变动情况虽存在定互异，但主要系基于 如业务结构、营业收入规模等要素所致，关联互异原因具有理；  （3）结行业政策、商场等要素分析，改日阶段新能源汽车充换电引诱、新 能源重卡的保有量仍将持续增加，为公司新能源汽车充换电站充电电源、热管理 电源居品带来众多的商场增量空间；新能源充换电引诱的持续新，将好像为公 司新能源功率变换业务带来清静的后商场空间及居品订单；跟着各项强制模范、 认证的出台和实施，将逾越提对新能源汽车充换电引诱的迭代升需求，未 来阶段商场份额将缓缓向具有相应时期智力、端分娩智力的头部厂商聚集。因 此，改日阶段，行业竞争的近况虽可能在如时代内持续，但历久来看，商场总 量仍保持增长趋势，而且跟着时期等进初学槛的提，行业竞争态势也将相应得 以缓解，有意于公司新能源功率变换业务的历久、健康发展；  （4）针对新能源汽车关联行业竞争对事迹的影响，公司通过遴选加强营销、 时期降本等步伐，2025 年 1-9 月公司扣非前后归母净利润均保持为正，且 2025 年 7-9 月单季度亦为正，未发生耗费情况或由盈转亏的迹象。因此，公司所遴选 的各项莽撞步伐具有有。   同期，2025 年 1-9 月公司扣非前后归母净利润虽同比仍略有下跌，但降幅相 较于 2024 年、2025 年 1-6 月已明显收窄和好转。跟着新能源功率变换关联域 行业竞争态势的缓缓好转，公司外洋商场、附加值订单的拓展以及本次募投项 目 HVDC 关联产能的建成投产，改日阶段公司发生由盈转亏的风险相对可控。   二、讲明讲述期各期主营和其他业务收入的具体内容，结居品不同应用 域的行业周期、分业务板块对刊行东谈主收入和利润孝敬度、毛利率波动情况等，说 明讲述期内刊行东谈主毛利率呈下跌趋势的原因及理，区分业务板块、应用域， 讲明各细分类别居品的收入、利润变动以及毛利率水平及波动是否与同业业可    石庄通电子科技股份有限公司                      向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述    比，是否存在行业竞争加重等关联不利要素，遴选的莽撞步伐及有         （）讲述期各期主营和其他业务收入的具体内容         讲述期内，公司主营业务收入包括新能源功率变换、智能电网电源、定制类    电源及检测业务关联居品的销售收入；其他业务收入主要包括居品配件及半成    品销售收入、房产出租房钱、额质保维修用度、匡助客户时期开发的服务费等。         （二）结居品不同应用域的行业周期、分业务板块对刊行东谈主收入和利润    孝敬度、毛利率波动情况等，讲明讲述期内刊行东谈主毛利率呈下跌趋势的原因及    理         对于居品不同域的行业周期的具体分析，详见本回复“问题”之“/    （）/1/（4）卑劣行业需求、商场竞争情况”。         讲述期内，公司各业务板块收入孝敬度如下：                                                                                 单元：万元   款式            金额         占比         金额          占比            金额         占比         金额         占比 新能源功率变换   64,482.35    66.11   85,178.46        70.45   68,637.79    68.05   34,960.91    54.70 智能电网电源    18,946.43    19.43   21,947.40        18.15   18,949.95    18.79   13,652.41    21.36 定制类电源及检   测业务 主营业务收入    95,921.62    98.35 117,527.45     97.20 100,006.15        99.16    63,293.78   99.03 其他业务收入     1,613.24     1.65    3,386.18        2.80      851.02      0.84     621.91      0.97  营业收入     97,534.86   100.00 120,913.63    100.00 100,857.16        100.00   63,915.69   100.00         根据上表数据，讲述期内公司收入主要来自于主营业务收入。讲述期内新能    源功率变换居品占刊行东谈主营业收入比例分别为 54.70、68.05、70.45和 66.11，    系公司营业收入主要的来源。         讲述期内，公司各业务板块利润孝敬度如下：                                                                                 单元：万元   款式        2025 年 1-9 月            2024 年度                   2023 年度               2022 年度    石庄通电子科技股份有限公司                           向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述            金额           占比        金额            占比            金额          占比         金额           占比 新能源功率变换   11,475.92     47.13   19,061.09          57.85   19,406.57    58.46     6,422.32     32.60 智能电网电源     7,819.54     32.12    8,139.92          24.71    7,305.90    22.01     5,298.06     26.89 定制类电源及检   测业务 主营业务毛利    24,200.12     99.40   32,511.62      98.67       33,089.16    99.68    19,480.23     98.88 其他业务毛利      146.91       0.60        436.80        1.33      106.68      0.32      220.00       1.12 综毛利润     24,347.03    100.00   32,948.42     100.00       33,195.84   100.00    19,700.23    100.00         根据上表数据，讲述期内公司毛利润主要来自于主营业务毛利润。2022 年，    定制类电源及检测业务毛利润占比 39.39，系公司主要的利润来源。2023 年、    要的利润来源。2025 年 1-9 月，受新能源汽车关联行业竞争的影响，以及智能电    网电源业务的持续增长、定制类电源及检测业务的回暖好转，新能源功率变换业    务毛利润比例下跌至 47.13，但仍为主要的利润来源。         讲述期内，公司毛利率及变动情况如下：     款式                  毛利率           变动百分点         毛利率        变动百分点            毛利率       变动百分点         毛利率 新能源功率变换居品             17.80         -4.58     22.38          -5.89      28.27        9.90      18.37  智能电网电源居品             41.27         4.18      37.09          -1.46      38.55       -0.26      38.81 定制类电源及检测业务            39.26     -11.80        51.06          -0.29      51.35       -1.51      52.86  主营业务毛利率              25.23         -2.43     27.66          -5.43     33.09         2.31      30.78  其他业务毛利率               9.11         -3.79     12.90           0.36      12.54      -22.83      35.37   综毛利率               24.96         -2.29     27.25          -5.66     32.91         2.09      30.82         根据上表数据，刊行东谈主的新能源功率变换居品毛利率在 2023 年增长 9.90 个    百分点，2024 年、2025 年 1-9 月，新能源功率变换居品毛利率均较上年度有所    下跌；智能电网电源居品毛利率总体保持相对清静，2025 年 1-9 月有所高潮；定    制类电源及检测业务毛利率在 2023 年、2024 年相对清静，2025 年 1-9 月有所下    降。 石庄通电子科技股份有限公司                  向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   （1）新能源功率变换居品毛利率分析    公司新能源功率变换居品主要应用于新能源汽车充换电引诱、新能源重卡热 管理域。讲述期内，公司新能源功率变换居品毛利率分别为 18.37、28.27、 下跌趋势，量化分析如下：                                                                    单元：元/台套       款式         2025-09-30      2024-12-31        2023-12-31      2022-12-31 销售均价                  1,822.27          2,117.94        2,351.19           2,179.42 销售均价变动幅度              -13.96            -9.92           7.88        / 单元成本                  1,497.96          1,643.99        1,686.42           1,779.06 单元成本变动幅度                -8.88           -2.52           -5.21       / 毛利率                    17.80           22.38           28.27            18.37 毛利率变动                   -4.58           -5.90           9.90        / 销 售 均价 变 动 对 毛                       -11.48            -7.70           5.65        / 利率的影响 单 位 成本 变 动 对 毛 利率的影响    根据上表数据，2023 年以来，公司新能源功率变换居品毛利率下跌，主要 系受到居品降价的影响。在成本端，通过持续的时期降本，单元居品成本约束下 降，有助于毛利率的升迁。各年度变动原因及理具体分析如下： 要原因系：①2020 年以来，在政策动、消费者不雅念转移及居品时期熟谙等多 伏击素的动下，我国新能源汽车商场持续呈现向好的状态，并动对充电桩等 引诱的需求。根据汽车工业协会数据，2023 年，我国新能源汽车销量为 949.5 万辆，同比增长 37.9；各人及私东谈主充电桩保有量年度内增量 338.6 万台，同比 增加 65.0。不才游商场需求的带动下，公司新能源功率变换居品收入从 2022 年的 34,960.91 万元快速增长至 68,637.79 万元，增幅 96.33；②公司反映主流 商场需求，出如 30kW、40kW 等功率居品，新能源汽车充换电站充电电源 中，30kW、40kW 等功率居品收入占比从 2022 年的 22.11增加至 54.17， 带动新能源功率变换居品平均售价增长 7.88；③公司积动居品结构升， 石庄通电子科技股份有限公司         向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 杀青时期降本，并摄取“双、双供”的供应商管理策略，行“模范 成本”的管理步伐，加之收入增长使规模应缓缓体现，有裁减了居品成本， 要原因系：①公司不绝进居品结构升，扩大功率电源居品销售占比，但随 着新能源汽车各关联行业竞争的加重，致总体居品价钱有所下跌，2024 年公 司新能源功率变换居品平均售价下跌 9.92；②公司持续进居品时期升、供 应商管理等步伐裁减成本，杀青新能源功率变换居品单元成本裁减 2.52，但产 品降价幅度大于成本裁减的幅度，因此致 2024 年居品毛利率有所下跌。 点，主要原因系受到行业竞争强烈、居品降价的持续影响。2025 年 1-9 月，公司 新能源功率变换居品平均售价较 2024 年下跌 13.96，单元成本较 2024 年裁减 率变换居品的毛利率不绝下跌。   （2）智能电网电源居品毛利率分析    公司智能电网电源居品主要应用于电力电网行业。讲述期内，公司智能电网 电源居品毛利率分别为 38.81、38.55、37.09和 41.27，毛利率水平举座较 为清静。在我国全社会用电量持续增长的情况下，我国电力引诱投资规模约束提 。根据国能源局数据，2022 年、2023 年、2024 年，寰球电源及电网工程投 资额分别为 12,220 亿元、14,950 亿元和 17,770 亿元，2023 年、2024 年同比增长 备投资额瞻望将达到 8,250 亿元，较 2024 年增长 35.62。此外，比年来公司布 局 HVDC 居品，应用于数据中心供配电域，缓缓为公司智能电网电源业务 域提供新的收入利润来源。 有居品降价、细分居品销售结构变动所致，2023 年、2024 年公司智能电网电源 居品均价较上年度变动幅度分别为-4.85、-3.92。同期，公司通过供应商管理、 石庄通电子科技股份有限公司      向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 时期降本等技能，裁减居品单元成本，2023 年、2024 年公司智能电网电源居品 单元成本较上年度变动幅度分别为-4.45、-1.63。 动-0.59、-7.20，居品售价较上年度变化不大，举座降本幅度大于降价幅度， 定程度升迁了毛利率水平。同期，公司出 HVDC 系列居品，并在 2025 年前 三季度缓缓起量，此类居品毛利率相对较，亦孝敬了部分毛利润。   （3）定制类电源及检测业务毛利率分析   公司定制类电源及检测业务主要应用于航空特种装备域。讲述期内， 公司定制类电源及检测业务毛利率分别为 52.86、51.35、51.06和 39.26。 航空特种装备域关联居品多为定制化，且准初学槛较，因此毛利率水平 于其他居品。 个百分点，毛利率水平略有下跌，主要系时代内下旅客户采购需求阶段诊疗； 同期客户在采购过程中加珍视费比，审价、降本等压力增加，降本诉求增强， 致该类业务收入有所下跌。同期，基于对航空特种装备域业务历久发展 的磋商，西安霍威于 2022 年运行对分娩历程进行模范化矫正，购置机器引诱和 增加部分分娩东谈主员，致单元居品承担的固定成本出现定上升。 百分点，主要系定制类电源及检测业务多为定制化居品，不同客户、不同居品毛 利率水平存在定的低互异，因此，受当期细分居品销售结构的影响，定制类 电源及检测业务毛利率有所下跌。此外，航空特种装备客户居品委用及收入 阐述历程相对较长，收入阐述主要聚集在每年下半年进行，因此致上半年阐述 的单元居品收入承担相对较多的固定成本用度，毛利率存在暂时的下跌。   综上，2023 年以来公司毛利率下跌，主要系受到新能源功率变换居品毛利 率变动的影响，具有理。      石庄通电子科技股份有限公司               向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述        （三）区分业务板块、应用域，讲明各细分类别居品的收入、利润变动以      及毛利率水平及波动是否与同业业可比，是否存在行业竞争加重等关联不利因      素，遴选的莽撞步伐及有      毛利率水平及波动是否与同业业可比        （1）新能源功率变换业务        讲述期内，公司与同业业可比公司关联或访佛业务的收入、利润、毛利率变      动情况对比如下：                                                                           单元：万元 称呼    业务     款式                    数据         变动          数据         变动        数据         变动         数据              收入   10,303.97   91.05 14,295.28        -6.55 15,298.03    -33.83 23,118.10     电动汽车充 英可瑞         毛利润    1,701.00   57.18      2,579.33   -24.38   3,410.89   -20.32    4,280.66      电电源             毛利率     16.51     -1.53     18.04      -4.26   22.30       3.78     18.52              收入    2,584.52   -52.74     6,102.20   -42.09 10,537.26     15.22    9,145.33     电动汽车快 奥特迅         毛利润     -806.26 -104.92      -163.95    -75.83   -678.33    -39.49    -1,120.94     速充电引诱             毛利率    -31.20    -28.51      -2.69      3.75    -6.44      5.82    -12.26              收入   50,813.13   150.94 54,872.38      -22.74 71,024.79     34.85 52,670.71 麦格米 新能源及轨             毛利润    7,101.56   44.91 11,863.48       -26.96 16,242.95     45.82 11,139.06  特 谈交通居品             毛利率     13.98     -7.64     21.62      -1.25   22.87       1.72     21.15              收入   63,230.04   13.70 121,579.23      43.04 84,998.98      99.58 42,588.86 盛弘股 电动汽车充             毛利润   22,044.40     4.12 46,384.25      37.76 33,669.62     124.02 15,029.45  份   电引诱             毛利率     34.86     -3.29     38.15      -1.46   39.61       4.32     35.29              收入   38,481.07   18.64 85,178.46       24.10 68,637.79      96.33 34,960.91 通科 新能源功率             毛利润    7,518.88    -3.84 19,061.09       -1.78 19,406.57    202.17    6,422.32  技    变换             毛利率     19.54     -4.57     22.38      -5.90   28.27       9.90     18.37      注 1：鉴于同业业可比公司均未线路 2025 年 1-9 月时代分业务或应用域的收入、利润、毛      利率数据，为对比分析 2025 年以来的业务变化情况，上表录取 2025 年 1-6 月数据进行列示，      下同；      注 2：2025 年 1-6 月的毛利率变动=2025 年 1-6 月毛利率-2024 年毛利率，下同。        根据上表数据，就新能源功率变换业务，在上述时代内，公司与同业业可比      公司毛利率在 2023 年均为增长，      举座呈现下跌的趋势。      石庄通电子科技股份有限公司                向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述        同业业可比公司中，英可瑞电动汽车充电电源业务、奥特迅电动汽车快速充      电引诱的规模相对较小，规模应低于公司，容易受到行业竞争、价钱波动的      影响，因此毛利率相对低于公司同类业务的毛利率水平致使为负，且部分年份的      收入、利润波动情况与公司存在偏离。        麦格米特新能源及轨谈交通居品包括车载充电机、电机欺压器、电动压缩机      及欺压器、热管理系统假想及部件、液压悬架系统及部件等，居品结构与公司      存在不同之处；盛弘股份电动汽车充电引诱中，居品除充电模块外，还包括充电      整桩、换电系统业务，细分居品结构与公司存在互异。因此，基于细分业务域、      对应客户群体及业务收入规模的区别，讲述期内该等可比公司的收入、利润变动      情况及毛利率水平可能与公司存在定互异。       （2）智能电网电源业务        讲述期内，公司与同业业可比公司关联或访佛业务的收入、利润、毛利率变      动情况对比如下：                                                                           单元：万元 称呼    业务    款式                     数据         变动         数据         变动        数据         变动         数据             收入      2,010.55    0.30     4,434.98   -15.57   5,252.98    -8.13    5,717.82     电力操作 英可瑞         毛利润      646.63     -1.07    1,682.85    -0.25   1,687.03   -11.82    1,913.22      电源             毛利率      32.16     -5.78    37.94       5.82   32.12      -1.34     33.46     电力用直流   收入      9,035.18   -12.48 26,300.84     19.71 21,970.73      14.33 19,217.28     和交流体 奥特迅         毛利润     2,839.95   -11.19    7,338.78     8.95   6,735.72    23.03    5,474.67     化不闭幕电      源引诱    毛利率      31.43     3.53     27.90      -2.75   30.66       2.17     28.49             收入     18,506.07    -2.67 48,850.58     15.57 42,270.35      22.59 34,481.54 中恒      电力行业   毛利润     4,648.01   29.93 12,320.76      22.36 10,069.02      70.33    5,911.55 电气             毛利率      25.12     -0.10    25.22       1.40   23.82       6.68     17.14             收入    115,745.77    5.48 235,330.71     10.90 212,196.52     12.62 188,410.12 麦格      电源居品   毛利润    25,695.17    -6.38 59,775.63     16.16 51,458.44      24.24 41,419.96 米特             毛利率      22.20     -3.20    25.40       1.15   24.25       2.27     21.98             收入     28,367.22   -38.98 85,699.77      -5.80 90,977.85    255.65 25,580.43 盛弘 新能源电能             毛利润     7,884.00   -43.49 25,398.12     -15.73 30,139.28    168.99 11,204.67 股份 变换引诱             毛利率      27.79     -1.85    29.64      -3.49   33.13     -10.67     43.80      石庄通电子科技股份有限公司               向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 称呼    业务    款式                    数据         变动         数据         变动       数据         变动         数据             收入    11,807.78   36.00 21,947.40      15.82 18,949.95    38.80 13,652.41 通   智能电网             毛利润    4,869.34   50.19     8,139.92   11.42   7,305.90   37.90     5,298.06 科技    电源             毛利率     41.24     3.89     37.09     -1.46   38.55      -0.26     38.81        根据上表数据，就智能电网电源业务，在上述时代内，公司与同业业可比公      司毛利率均举座变动不大，且变动趋势互异不大。        在收入和毛利润面，公司耕电力电子行业二十余年，历久珍视研刊行径，      具有充分的时期势、成本势，与下旅客户关系踏实，好像通过居品升、技      术降本等式增加订单和销售收入、裁减成本，并杀青利润水平。同期，近      年来公司开发 HVDC 系列居品，用于数据中心供配电引诱，并在 2025 年以来逐      渐放量，好像逾越升迁智能电网电源业务的收入和利润水平。基于该等要素，      在上述时代内，公司智能电网电源业务的毛利率举座于同业业水平。        对于同业业可比公司的收入和利润变动情况，英可瑞电力操作电源业务规模      相对较小，规模应相对低，因此可能存在收入利润下跌的情况。中恒电气电      力行业居品以电力操作电源系统为主，而公司智能电网电源引诱以电力操作电源      模块为主，细分居品的侧重有所不同；麦格米特电源居品应用域以医疗、网罗、      电力、工业轨、光伏储能等为主，盛弘股份新能源电能变换引诱应用域以储      能为主，奥特迅电力用直流和交流体化不闭幕电源引诱多应用于如水电站、      核电站等客户，应用域与公司智能电网电源居品存在互异。细分居品、应用      域的不同，致各可比公司的居品时期案、成本结构、客户议价智力、订单      需求等面均可能存在区别，因此收入、利润变动趋势可能存在互异。       （3）定制类电源及检测业务        讲述期内，公司与同业业可比公司关联或访佛业务的收入、利润、毛利率变      动情况对比如下：                                                                         单元：万元 称呼    业务    款式                    数据         变动         数据         变动       数据         变动         数据 新雷能 端装备及   收入    54,608.78   13.69 91,190.82      -5.82 96,823.17     -3.02 99,838.84      石庄通电子科技股份有限公司                向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 称呼    业务     款式                     数据         变动         数据         变动        数据         变动         数据      配套行业、   毛利润   21,349.54    3.16 36,479.22      -34.01 55,283.79    -13.33 63,783.82      航空军        工     毛利率     39.10    -0.90     40.00     -17.10   57.10      -6.79     63.89              收入     6,971.14   60.27 10,401.59      -16.24 12,418.41    -15.41 14,680.47 通科 定制类电源              毛利润    3,177.61   41.13     5,310.61   -16.72   6,376.68   -17.82    7,759.84  技 及检测业务              毛利率     45.58    -6.18     51.06      -0.29   51.35      -1.51     52.86        根据上表数据，就定制类电源及检测业务，2023 年、2024 年时代，受航空      特种装备客户采购政策阶段变动的影响，以及客户在采购过程中加珍视      费比，审价、降本等压力增加，降本诉求增强，公司与同业业可比公司收入、      利润均呈下跌趋势。2025 年以来，公司与同业业可比公司收入、利润转为增长。        同期，该类业务居品多为定制化，不同细分居品的成本结构、利润水平互异      较大，销售规模与下旅客户采购款式安排及具体实施发达、厂商的产能规模密切      关联，因此在上述时代内，公司与同业业可比公司的收入、利润、毛利率规模及      波动幅度存在定程度的互异。        对于是否存在行业竞争等关联不利要素，具体分析详见本回复“问题”之      /（二）/2、关联不利要素是否持续。        对于公司遴选的莽撞步伐，具体内容详见本回复“问题”之//（三）/2、      事迹遴选的莽撞步伐过头有、是否存在由盈转亏的迹象。        对于关联莽撞步伐的有，通过加大外洋商场和客户的拓展，好像增加      毛利订单的规模；通过加强研发、时期降本，好像逾越升迁毛利率空间；通过      出大功率、率、能的居品及动本次募投款式的成立，杀青附加值      居品的迭代，并出具有好经济益的新址品，举座毛利率水平；通过提      供居品分娩智力、自动化升，有助于裁减单元居品分管的固定成本用度。综上，      公司遴选的莽撞步伐，有助于提现存业务的利润空间，在提居品价值的同期      裁减成本，因此具有有。        （四）核查模范和核查论断 石庄通电子科技股份有限公司   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   对于上述事项，保荐东谈主、管帐师遴选了以下核查模范：  （1）查阅刊行东谈主对于主营业务、其他业务收入的关联讲明，了解具体内容；  （2）获取刊行东谈主各业务条线收入、成本、销量数据及对于讲述期内毛利率变 动的关联分析，综分析讲述期内刊行东谈主毛利率下跌趋势的原因及理；  （3）查阅同业业可比公司关联业务数据，并进行对比分析；  （4）查阅刊行东谈主对于事迹的莽撞步伐的讲明，并分析关联步伐的有。   经核查，保荐东谈主、管帐师合计：  （1）结公司各业务的收入、利润、毛利率等情况，2023 年以来公司毛利 率下跌，主要系受到新能源功率变换居品毛利率变动的影响，具有理；  （2）对于同业业可比公司的对比，对于新能源功率变换业务，在分析时代内 公司与同业业可比公司毛利率在 2023 年均为增长，2024 年以来受新能源汽车相 关行业竞争引起降价的影响，举座呈现下跌的趋势；对于智能电网电源业务，在 分析时代内，公司与同业业可比公司毛利率均举座变动不大，且变动趋势互异不 大；对于定制类电源及检测业务，2023 年、2024 年时代，受航空特种装备 客户采购政策阶段变动的影响，以及客户在采购过程中加珍视费比，审价、 降本等压力增加，降本诉求增强，公司与同业业可比公司收入、利润均呈下跌趋 势。2025 年以来，公司与同业业可比公司收入、利润转为增长。由于各可比公 司之间的细分业务、应用域、客户群体及收入规模之间有所区别，因此讲述期 内的收入、利润、毛利率变动情况及毛利率水平可能存在定互异；  （3）对于不利要素的分析，讲述期内，行业竞争对公司影响较大的域主要 为新能源功率变换域。结行业政策、商场等要素分析，改日阶段新能源汽车 充换电引诱、新能源重卡的保有量仍将持续增加，为公司新能源汽车充换电站充 电电源、热管理电源居品带来众多的商场增量空间；新能源充换电引诱的持续 新，将好像为公司新能源功率变换业务带来清静的后商场空间及居品订单；跟着 各项强制模范、认证的出台和实施，将逾越提对新能源汽车充换电引诱的迭       石庄通电子科技股份有限公司                  向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述       代升需求，改日阶段商场份额将缓缓向具有相应时期智力、端分娩智力的头       部厂商聚集。因此，改日阶段，行业竞争的近况虽可能在如时代内持续，但长       期来看，商场总量仍保持增长趋势，而且跟着时期等进初学槛的提，行业竞争       态势也将相应得以缓解，有意于公司新能源功率变换业务的历久、健康发展；        （4）公司遴选的莽撞步伐，有助于提现存业务的利润空间，在提居品价       值的同期裁减成本，因此具有有。            三、量化分析讲述期内刊行东谈主计划行径现款流量净额与净利润波动趋势不匹       配的原因及理，并结同业业公司情况等，讲明是否具有正常现款流量        （）量化分析讲述期内刊行东谈主计划行径现款流量净额与净利润波动趋势不       匹配的原因及理            讲述期内，公司计划行径现款流量净额、净利润及变动情况如下：                                                                                    单元：万元   款式              金额          变动率          金额          变动率             金额              变动率            金额 计划行径现款流              -1,787.12   -1,055.00   5,839.01      297.10        1,470.41       361.03        -563.30 量净额 净利润           2,043.78      -2.20    2,394.07      -76.66       10,257.10       133.41        4,394.55            讲述期内，公司净利润与计划行径产生的现款流量净额的匹配关系如下：                                                                                    单元：万元                款式                2025 年 1-9 月     2024 年度         2023 年度         2022 年度       净利润                             2,043.78       2,394.07       10,257.10        4,394.55       加：       钞票减值准备                            861.99       4,444.47        4,153.52        1,211.20       固定钞票折旧、油气钞票折耗、       分娩生物质产折旧       使用权钞票折旧                            61.68         82.24           337.43           314.01       形钞票摊销                             94.19        179.99           228.58           380.64       历久待摊用度摊销                           15.29         29.53           106.40            63.77       处置固定钞票、形钞票和其他       历久钞票的损失（收益以“－”号                      7.43        11.90             1.79             2.69       填列）       公允价值变动损失（收益以“－”                                         -41.28                -               -              -       号填列） 石庄通电子科技股份有限公司                  向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述          款式               2025 年 1-9 月     2024 年度        2023 年度          2022 年度 财务用度（收益以“－”号填列）                  456.67        705.24            510.62        365.21 投资损失（收益以“－”号填列）                   -63.47              -                -       -144.36 递 延 所 得税 资 产 减 少 （ 增 加以                                 -244.00       -712.13             80.71        -383.89 “－”号填列） 递 延 所 得税 负 债 增 加 （ 减 少以                                   -79.92        45.58            156.25        219.70 “－”号填列） 存货的减少（增加以“－”号填列）              -11,548.46      -293.74          -5,313.60     -9,916.41 计划应收款式的减少（增加以                                -7,607.97    -11,695.65     -34,889.03       -19,306.26 “－”号填列） 计划应付款式的增加（减少以 “－”号填列） 计划行径产生的现款流量净额                  -1,787.12     5,839.01           1,470.41       -563.30    根据上表数据，2023 年，公司计划行径现款流净额、净利润分别增长 361.03、 势存在互异；2025 年 1-9 月，公司计划行径现款流净额、净利润同比下跌 年 1-9 月波动幅度互异较大具体分析如下：                                                                            单元：万元               款式                           2024 年                     2023 年 销售商品、提供劳务收到的现款                                   65,794.22                  49,702.31 收到的税费返还                                             1,349.04                 1,563.17 收到其他与计划行径相关的现款                                      3,681.25                 3,826.58 计划行径现款流入小计                                       70,824.51                  55,092.05 购买商品、袭取劳务支付的现款                                   26,845.33                  23,339.14 支付给职工以及为职工支付的现款                                  23,448.41                  16,343.93 支付的各项税费                                             4,029.18                 4,309.79 支付其他与计划行径相关的现款                                   10,662.57                   9,628.78 计划行径现款流出小计                                       64,985.50                  53,621.64 计划行径产生的现款流量净额                                       5,839.01                 1,470.41      石庄通电子科技股份有限公司                    向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述        （1）2023 年，公司杀青净利润 10,257.10 万元，同比增长 133.41，净利润      大幅增长，尤其在新能源功率变换域，当年杀青毛利润 19,406.57 万元，同比      增长 202.17。        （2）公司销售业务存在定的季节，主要收入多聚集于每年的下半年尤其      是四季度，2022 年、2023 年和 2024 年，公司四季度收入占比分别为 38.95、                                                                           单元：万元 款式             金额            金额          比例          金额          比例         金额          比例 季度         20,725.14    17,845.34     14.76    11,883.15     11.78    6,661.09     10.42 二季度         37,862.33    28,096.33     23.24    21,141.96     20.96   14,247.38     22.29 三季度         38,947.39    27,726.00     22.93    27,099.97     26.87   18,114.59     28.34 四季度       不适用            47,245.96     39.07    40,732.09     40.39   24,892.63     38.95 所有           97,534.86   120,913.63   100.00    100,857.16   100.00    63,915.69   100.00        （3）公司各类客户浩荡存在定的信用期，如充换电引诱、智能电网类客户      信用期般为 3-6 个月，热管理电源类客户信用期般为 1-3 个月，航空特      种装备类客户信用期般为 12 个月，加之部分客户使用单子结算，致履行现      金回款的时期晚于阐述收入的时期。         因此，对于 2023 年四季度杀青的收入，回款时期多聚集于 2024 年，致      供劳务收到的现款同比增长 32.38，增幅明显于当年购买商品、袭取劳务支      付的现款（增幅 15.02），并致全年计划行径现款流净额增长 297.10。        （4）2024 年，受新能源汽车关联行业竞争、居品降价以及航空特种装      备客户采购政策阶段诊疗及实施股权激励产生股权激励用度、上次募投款式建      成投产发生折旧摊销等影响，公司净利润同比下跌 76.66。         综上，2024 年公司计划行径现款流净额与净利润波动趋势存在互异，主要      系 2023 年公司净利润大幅增长，且公司业务存在季节，主要聚集于下半年尤      其是四季度。同期，客户存在定账期，现款回款与阐述收入存在时期互异、      多聚集于 2024 年，因此致 2024 年计划行径现款流量净额大幅增长。受行业竞 石庄通电子科技股份有限公司        向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 争、客户采购政策阶段诊疗等影响，公司当年净利润出现同比下跌，致计划 行径现款流净额与净利润波动趋势存在互异，关联要素具有理。                                                        单元：万元                款式            2025 年 1-9 月        2024 年 1-9 月 销售商品、提供劳务收到的现款                       43,785.30           42,945.25 收到的税费返还                               1,737.95            1,055.52 收到其他与计划行径相关的现款                        1,677.97            1,500.00 计划行径现款流入小计                           47,201.22           45,500.78 购买商品、袭取劳务支付的现款                       16,559.84           17,751.16 支付给职工以及为职工支付的现款                      19,729.51           17,822.86 支付的各项税费                               3,162.25            2,666.96 支付其他与计划行径相关的现款                        9,536.73            7,414.53 计划行径现款流出小计                           48,988.34           45,655.51 计划行径产生的现款流量净额                        -1,787.12             -154.73   （1）如前所述，公司业务行径存在定的季节，订单多聚集于每年的下半 年。对此，公司般于每年的上半年或前三季度聚集进行备货。限制 2025 年 9 月 30 日，公司存货账面余额为 37,839.73 万元，较 2024 年末增长 39.79。同期， 比年来公司收入规模呈持续增长，职工规模相应增加，并需支付相应的工资等东谈主 员用度。上述致公司 2025 年 1-9 月购买商品、袭取劳务支付的现款及支付给 职工以及为职工支付的现款计增加 715.33 万元。同期，受当期部分诉讼案件 保全资金等偶发事件的影响，致支付其他与计划行径相关的现款同比增加    基于以上主要要素，致公司 2025 年 1-9 月信营行径现款流出同比增加 加额 1,632.39 万元。   （2）部分域下旅客户（如航空特种装备客户）结算周期存在季节特 征。如部分航空特种装备客户，般聚集于每年年底统结算全年货款。受 下旅客户结算周期的影响，公司计划行径产生的现款流量净额亦存在定的季节       石庄通电子科技股份有限公司                      向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述       ，2022 年、2023 年和 2024 年前三季度，公司计划行径产生的现款流量净额均       为负，且均在当年四季度大幅增加，具体如下：                                                                                     单元：万元                款式                  2025 年           2024 年           2023 年         2022 年       前三季度计划行径产生的现款                                     -1,787.12          -154.73        -4,124.05      -1,288.97       流量净额       全年计划行径产生的现款流量                                        /               5,839.01        1,470.41        -563.30       净额       四季度计划行径产生的现款                                        /               5,993.74        5,594.46         725.67       流量净额增加额            综上，2025 年 1-9 月，公司计划行径现款流净额、净利润变动幅度互异较大，       主要系公司与前三季度聚集备货、东谈主员支拨增加，以及当期部分诉讼案件保全资       金等偶发事件致支付其他与计划行径相关的现款同比增加。同期，受下旅客       户结算周期的影响，公司计划行径产生的现款流量净额亦存在定的季节，部       分客户聚集于每年年底统结算全年货款，致讲述期内公司每年前三季度计划       行径产生的现款流量净额均为负，且均在当年四季度大幅增加，关联要素具有       理。        （二）结同业业公司情况等，讲明是否具有正常现款流量            讲述期内，公司与同业业可比公司计划行径现款流量净额及净利润变动情况       对比如下：                                                                                     单元：万元       款式                 金额          变动率            金额          变动率            金额          变动率            金额        计划行径现 英可瑞    金流量净额         净利润     -4,943.07    -12.09       -9,896.67       115.74    -4,587.36     -29.05      -6,465.70        计划行径现                 -3,914.78   -103.88       -1,897.30   -468.46        -333.76      91.99       -4,166.88 奥特迅    金流量净额         净利润     -5,181.21    103.57       -5,493.12       25.96     -4,361.16      7.33       -4,063.31      计划行径现                 -6,995.41   -136.78       46,847.27       97.80    23,684.21      51.66    15,616.34 中恒电气 金流量净额       净利润        7,359.38    -11.39       11,308.41       166.32    4,246.13    -175.16       -5,649.44      计划行径现 麦格米特 金流量净额       净利润       24,033.25    -43.02       45,869.07       -26.62   62,511.20      30.40    47,938.88       石庄通电子科技股份有限公司                   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述       款式                 金额          变动率          金额          变动率           金额          变动率          金额      计划行径现 盛弘股份 金流量净额       净利润      27,436.51       2.64    42,436.55         5.81    40,106.78      79.41   22,354.55        计划行径现                -12,778.83 -1,969.65     -3,041.77   -180.90       3,759.72     112.40 -30,324.76 新雷能    金流量净额         净利润     -8,812.95    -39.47    -51,404.81   -593.37      10,419.08     -64.19   29,096.71      计划行径现                 -1,787.12 -1,055.00     5,839.01        297.10    1,470.41     361.03     -563.30 通科技 金流量净额       净利润       2,043.78      -2.20     2,394.07        -76.66   10,257.10     133.41    4,394.55            根据上表数据，讲述期内，同业业可比公司亦存在如计划行径产生的现款流       量净额与净利润变动向不致、正负互异较大或变动幅度互异较大等情况。            如前所述，各可比公司的细分居品、业务及应用域存在互异（具体分析详       见本回复“问题”之/（二）/1、是否与同业业可比公司致及二/（三）/1、       区分业务板块、应用域，讲明各细分类别居品的收入、利润变动以及毛利率水       平及波动是否与同业业可比），因此客户群体、收入结构、回款速率、结算式、       结算周期等均可能存在定区别，致计划行径产生的现款流量净额与净利润波       动趋势各不通常。            说七说八，公司讲述期内计划行径产生的现款流量净额与净利润的互异，主       要与部分年份业务规模大幅增长、公司收入和计划存在季节、客户账期、回款       及结算周期、部分诉讼偶发事件等要素相关。同业业可比公司亦存在如计划活       动产生的现款流量净额与净利润变动向不致、正负互异较大或变动幅度互异       较大等情况。如剔除诉讼案件保全资金等偶发事件的影响，则 2025 年 1-9 月       公司计划行径产生的现款流量净额为 71.29 万元，数值与 2024 年 1-9 月信营行径       产生的现款流量净额-154.73 万元互异不大。因此，公司具有正常的现款流量。        （三）核查模范和核查论断            对于上述事项，保荐东谈主、管帐师遴选了以下核查模范：        （1）查阅刊行东谈主审计讲述、财务报表，了解讲述期内刊行东谈主计划行径现款流、       净利润过头变动情况；       石庄通电子科技股份有限公司                       向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述         （2）获取刊行东谈主的项分析讲明，并合髻行东谈主业务情况，分析讲述期内发       行东谈主计划行径现款流量净额与净利润波动趋势不匹配的原因及理；         （3）查阅同业业可比公司财务报表，并进行对比分析。         经核查，保荐东谈主、管帐师合计：         公司讲述期内计划行径产生的现款流量净额与净利润的互异，主要与部分年       份业务规模大幅增长、公司收入和计划存在季节、客户账期、回款及结算周期、       部分诉讼偶发事件等要素相关。同业业可比公司亦存在如计划行径产生的现款       流量净额与净利润变动向不致、正负互异较大或变动幅度互异较大等情况。       如剔除诉讼案件保全资金等偶发事件的影响，则 2025 年 1-9 月公司计划行径       产生的现款流量净额为 71.29 万元，数值与 2024 年 1-9 月信营行径产生的现款流       量净额-154.73 万元互异不大。因此，公司具有正常的现款流量。         四、结应收账款账龄、计提比例、计提政策、期后回款及坏账核销情况，       讲明应收账款坏账准备计提是否充分、实时，是否与同业业公司可比         （）应收账款账龄、计提比例、计提政策、期后回款及坏账核销情况         讲述期各期末，公司应收账款账龄结构如下：                                                                               单元：万元  账龄          金额          占比         金额           占比        金额          占比         金额          占比  计      90,537.34   100.00    79,320.30 100.00      69,890.45 100.00      49,012.97 100.00         根据上表数据，讲述期各期末，公司账龄在 1 年以内的应收账款余额比例分       别为 71.21、77.08、75.04、80.24，占比举座有所升迁。面，公司主 石庄通电子科技股份有限公司                   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 要收入来自于新能源、智能电网行业，该类客户回款周期较短；另面，公司 部分客户为航空特种装备企业、单元，该等客户的验收历程相对复杂、付款 周期较长，致对应的应收账款回款周期相对较长。      讲述期各期末，公司应收账款计提比例如下：                                                                         单元：万元       款式          2025-09-30       2024-12-31         2023-12-31       2022-12-31 应收账款账面余额              90,537.34         79,320.30          69,890.45       49,012.97 单项计提坏账准备                811.30               726.05          135.45         1,973.52 按信用风险特征组计 提坏账准备 应收账款计提坏账准备             7,034.34          6,328.99           4,321.21        4,912.30 坏账计提比例                   7.77               7.98            6.18          10.02      讲述期各期末，公司单项计提坏账准备的具体明细如下：  （1）限制 2022 年末，公司按单项计提坏账准备的应收账款计金额为                                                                         单元：万元 序号         单元称呼                账面余额           坏账准备         计提比例         计提事理                                                                      已判决胜诉，                                                                      财产可实行                                                                      已判决胜诉，未                                                                      作念财产保全            计                     2,000.61      1,973.52       -           -  （2）限制 2023 年末，公司按单项计提坏账准备的应收账款计金额为 135.45 万元，具体明细如下：                                                                         单元：万元 序号         单元称呼                账面余额          坏账准备          计提比例         计提事理                                                                        已判决胜诉，未                                                                        作念财产保全            计                      135.45        135.45       -            -  （3）限制 2024 年末，公司按单项计提坏账准备的应收账款计金额为 726.05 万元，具体明细如下： 石庄通电子科技股份有限公司            向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述                                                            单元：万元 序号        单元称呼             账面余额      坏账准备       计提比例       计提事理                                                          已判决胜诉，                                                          财产实行                                                          根据对可执                                                          能收回                                                          根据对可执                                                          能收回           计                797.70     726.05     -          -  （4）限制 2025 年 9 月末，公司按单项计提坏账准备的应收账款计金额为                                                            单元：万元 序号        单元称呼             账面余额      坏账准备       计提比例       计提事理                                                          已判决胜诉，                                                          财产实行                                                          根据对可执                                                          能收回                                                          根据对可执                                                          能收回           计                811.30     811.30     -          -      公司根据信用风险特征将应收单子、应收账款离别为多少组，在组基础 上磋议预期信用损失，对于离别为组的应收账款，公司参考历史信用损失训戒， 结现时现象及对改日经济现象的预测，编制应收账款账龄与通盘存续期预期信 用损失率对照表，磋议预期信用损失。公司不同账龄应收账款计提比例如下：   账龄     1 年以内    1至2年     2至3年      3至4年        4至5年      5 年以上 计提比例      2.00   10.00   20.00     50.00     100.00   100.00      此外，公司对发生诉讼、客户已停业、财务发生紧要选藏等的应收款项单项 认定并计提坏账准备。      限制 2025 年 10 月 31 日，讲述期各期末公司应收账款期后回款情况如下： 石庄通电子科技股份有限公司                        向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述                                                                                     单元：万元      款式           2025-09-30          2024-12-31             2023-12-31           2022-12-31  应收账款余额                90,537.34              79,320.30           69,890.45           49,012.97 限制 2025 年 10 月    回款比例                     9.52               69.95              79.66              88.25     限制 2025 年 10 月末，公司限制 2022 年、2023 年和 2024 年末的应收账款 期后回款比例随年份增长呈裁减趋势，主要系回款先行归赵发生时期早的应收 账款所致；部分年份回款比例相对较低，主要系受航空客户账期及验收、审 价、付款审批周期相对较长影响所致；近期末回款比例较低主要系比年来营 收规模持续扩大，应收账款规模相应增长，而且部分客户货款尚在信用期内、结 算周期相对较长、磋议日距截止日相对较短所致。     讲述期内，公司应收账款坏账核销情况如下：                                                                                     单元：万元      款式           2025-09-30          2024-12-31             2023-12-31           2022-12-31   单项计提类                          -              135.45             1,865.16                     -   信用组类                       0.00               12.09                 9.59                2.15      计                       0.00              147.54             1,874.75                2.15 注：上表列示的“单项计提类”数据为当年核销的以去年份还是单项计提坏账的应收账款， 对于讲述期各期末应收账款单项计提坏账准备的具体明细，详见前文“2、计提比例”。     公司应收账款核销经业务、                财务及关联部门审核后处理。在应收账款核销后， 公司财务与业务部门将建立已核销应收款项备查账，不绝全力催讨。    （二）应收账款坏账准备计提是否充分、实时，是否与同业业公司可比     讲述期各期末，公司应收账款坏账计提比例与同业业可比公司比拟如下：    款式        2025-09-30       2025-06-30        2024-12-31        2023-12-31       2022-12-31    英可瑞           未线路                 20.39          22.72            15.28           11.09    奥特迅           未线路                 13.40          13.86            17.86           19.77   中恒电气           未线路                 13.03          13.71            16.05           15.68   麦格米特           未线路                 2.14                2.08           1.88          2.04 石庄通电子科技股份有限公司                   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   款式      2025-09-30      2025-06-30        2024-12-31      2023-12-31    2022-12-31  盛弘股份      未线路                   6.18            5.76           6.98        11.68   新雷能      未线路                   7.33            7.22           6.21         6.23 同业业平均值     未线路                  10.41           10.89          10.71        11.08  通科技            7.77          8.22             7.98           6.18        10.02 注：鉴于同业业可比公司均未线路 2025 年 9 月末应收账款余额及坏账计提数据，为对比分 析 2025 年应收账款坏账计提比例情况，上表补充列示 2025 年 6 月末的关联数据。   根据上表数据，2022 年末公司应收账款坏账准备计提比例与同业业可比公 司均值不存在紧要互异。 于同业业可比公司均值，具体如下：公司与盛弘股份、新雷能在 2023 年末、2024 年末和 2025 年 6 月末的应收账款计提比例较为接近；麦格米特账龄 1 年以内应 收账款比例较，2023 年末、2024 年末和 2025 年 6 月末，麦格米特账龄 1 年以 内应收账款占比分别为 97.62、97.23和 96.87，因此坏账计提比例相对较低； 英可瑞、奥特迅、中恒电气等可比公司存在金额相对较大的单项计提坏账准备， 或存在金额较大、期限较长的应收账款，致坏账计提比例相对较。   综上，2022 年末公司应收账款坏账准备计提比例与同业业可比公司均值不 存在紧要互异；2023 年末、2024 年末及 2025 年 6 月末，公司应收账款坏账准备 计提比例低于同业业可比公司均值，主要系基于各业务、客户群体等面的差 异，致部分同业业可比公司存在 1 年以内应收账款占比相对较，存在金额相 对较大的单项计提坏账准备，或存在金额较大、期限较长的应收账款，致应收 账款坏账准备计提比例与公司存在定互异。   公司与各同业业可比上市公司不同账龄应收账款计提政策如下：   款式     1 年以内         1至2年       2至3年            3至4年         4至5年        5 年以上  英可瑞     5.00         10.00      20.00         50.00        80.00      100.00  奥特迅     5.00         10.00      20.00         30.00        50.00      100.00 中恒电气     5.00         10.00      15.00         50.00        100.00     100.00 麦格米特     1.00         10.00      30.00         100.00       100.00     100.00 盛弘股份     3.25         10.91      27.69         63.17        92.77      100.00       石庄通电子科技股份有限公司                     向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述         款式      1 年以内       1至2年          2至3年          3至4年        4至5年           5 年以上        新雷能       5.00       10.00        15.00       30.00      50.00         100.00       通科技       2.00       10.00        20.00       50.00      100.00        100.00         根据上表数据，公司对不同账龄应收账款的计提政策，与同业业可比公司总       体计提比例不存在紧要互异。       公司比拟如下：                                                                                    单元：万元  称呼     账龄                 金额         占比         金额           占比       金额            占比        金额          占比 英可瑞    3至4年       987.53   3.91         80.95      0.36     845.07      3.75     1,679.75    6.76         计     25,284.42 100.00      22,478.05 100.00     22,508.44 100.00      24,838.55 100.00 奥特迅    3至4年       360.65   1.82        884.54      4.58     678.80      4.38       848.82    5.65         计     19,853.96 100.00      19,329.88 100.00     15,503.21 100.00      15,011.29 100.00 中恒电气 3 至 4 年    5,324.62   4.65       4,221.65     3.52    4,558.39     3.98     4,345.91    3.84         计     114,438.50 100.00 119,987.93 100.00 114,410.97 100.00 113,185.33 100.00       石庄通电子科技股份有限公司                    向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述  称呼     账龄                 金额          占比       金额           占比       金额           占比       金额          占比 麦格米特 3 至 4 年      211.88     0.08     116.32      0.04     420.96      0.19    1,091.09   0.63         计     256,658.67 100.00 263,097.74 100.00 227,173.79 100.00 172,999.71 100.00 盛弘股份 3 至 4 年      683.62     0.73     604.59      0.67     567.13      0.67    1,137.21   1.82         计      93,851.84 100.00    90,614.92 100.00     84,532.83 100.00     62,433.39 100.00 新雷能    3至4年       181.06     0.19     138.55      0.16     512.24      0.58     840.41    1.17         计      97,588.96 100.00    84,044.92 100.00     88,336.83 100.00     72,061.05 100.00 通科技 3 至 4 年     1,695.61    2.05    2,449.64     3.09     471.26      0.67    1,062.40   2.17         计      82,756.43 100.00    79,320.30 100.00     69,890.45 100.00     49,012.97 100.00       注：鉴于同业业可比公司均未线路 2025 年 9 月末应收账款账龄结构，为便于对比分析，上       表补充列示 2025 年 6 月末的关联数据。         根据上表数据，2022 年末、2023 年末、2024 年末和 2025 年 6 月末，同业       业可比公司 1 年以内的应收账款比例的均值分别为 78.80、75.79、76.52和 石庄通电子科技股份有限公司       向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 举座于英可瑞、奥特迅、新雷能，与中恒电气举座绝顶，略低于盛弘股份和麦 格米特。讲述期内，公司珍视应收账款管理，约束加强应收账款的催款和回款， 年 9 月末，公司 1 年以上应收账款比例由 2022 年末的 28.79下跌至 19.76， 应收账款管理有所成。   综上，讲述期内，公司根据应收账款账期情况，按照信用风险特征组计提 坏账准备，并对发生诉讼、客户已停业、财务发生紧要选藏等客户的应收款项， 基于严慎原则，单项认定并计提坏账准备，关联计提符管帐准则及公司管帐 政策，因此应收账款计提充分、实时。   同期，公司应收账款账龄结构与同业业举座情况不存在紧要互异；部分年份 应收账款计提坏账比例低于或于部分同业业可比公司，主要系部分同业业可比 公司存在金额相对较大的单项计提坏账准备，或存在金额较大、期限较长的应收 账款，或 1 年内应收账款比例相对较；公司对不同账龄应收账款的计提政策， 与同业业可比公司总体计提比例不存在紧要互异。   （三）核查模范和核查论断   对于上述事项，保荐东谈主、管帐师遴选了以下核查模范：   （1）查阅刊行东谈主应收账款明细表，了解刊行东谈主应收账款账龄、计提情况；   （2）查阅刊行东谈主审计讲述及财务报表，了解刊行东谈主应收账款计提政策；   （3）获取并查阅刊行东谈主对于应收账款期后回款的关联数据；   （4）查阅同业业应收账款计提情况、计提政策、账龄结构，并结各可比公 司业务情况进行对比分析。   经核查，保荐东谈主、管帐师合计：   讲述期内，公司根据应收账款账期情况，按照信用风险特征组计提坏账准 备，并对发生诉讼、客户已停业、财务发生紧要选藏等客户的应收款项，基于谨 石庄通电子科技股份有限公司   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 慎原则，单项认定并计提坏账准备，关联计提符管帐准则及公司管帐政策， 因此应收账款计提充分、实时。   同期，公司应收账款账龄结构与同业业平均水平不存在紧要互异；部分年份 应收账款计提坏账比例低于或于部分同业业可比公司，主要系部分同业业可比 公司存在金额相对较大的单项计提坏账准备，或存在金额较大、期限较长的应收 账款，或 1 年内应收账款比例相对较；公司对不同账龄应收账款的计提政策， 与同业业可比公司总体计提比例不存在紧要互异。   五、结主要销售分娩模式、存货组成、用途、对应客户订单变化等，讲明 库龄 1 年以内的存货占比呈下跌趋势的原因及理，并结存货定制化情况、 期后销售情况、原材料价钱波动情况、计提政策、同业业可比公司情况等，讲明 存货结构是否与业务模式相匹配，存货跌价准备计提是否充分，是否与同业业公 司可比  （）结主要销售分娩模式、存货组成、用途、对应客户订单变化等，说 明库龄 1 年以内的存货占比呈下跌趋势的原因及理   对于销售模式，公司销售以直销模式为主，通过投标、商务谈判等多种式 获取订单。公司建有完备的销售渠谈，在寰球大部分地区均有常驻职责主谈主员，并 计划在外洋多个国和地区建立工作处，且公司每年参增屡次国表里展会，通俗 构兵国表里客户，持续拓展商场。   公司遴选“以销定产、安全库存”相结的分娩模式。居品线提倡需求后， 计划管理部根据履行情况制定分娩计划，在称心销售需求的同期，保持安全库存； 采购部根据分娩计划采购原材料；分娩部约束升迁工艺与自动化水平，进行居品 制造。居品在出厂前均经过齐备的老化、考试历程。   讲述期各期末，公司存货组成如下：                                      单元：万元 石庄通电子科技股份有限公司                             向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   款式             金额         占比       金额            占比         金额           占比          金额        占比 原材料     11,979.43      31.66 8,939.66        33.03 9,303.18         34.11 8,770.01        38.19 在居品         8,028.06   21.22 5,609.30        20.72 5,402.88         19.81 5,309.39        23.12 库存商品 12,645.63         33.42 9,804.10        36.22 10,015.48        36.72 7,012.16        30.54 发出商品        4,749.48   12.55 2,646.08         9.78 2,269.60          8.32 1,685.77         7.34 托福加工 材料 同践约 成本   计    37,839.73 100.00 27,068.12 100.00 27,276.82 100.00 22,962.51 100.00    根据上表数据，公司存货以库存商品、原材料和在居品为主。对于存货用途， 讲述期内公司主要居品包括新能源功率变换居品、智能电网电源居品、定制类电 源及检测业务，存货主要应用于上述居品的分娩及研刊行径。    讲述期各期末，公司在手的客户订单情况如下：                                                                                        单元：万元        款式              2025-09-30           2024-12-31           2023-12-31         2022-12-31 在手订单                        30,448.73            24,681.33            17,961.36            15,470.65 关联存货科目 库存商品                        12,645.63              9,804.10           10,015.48             7,012.16 发出商品                         4,749.48              2,646.08            2,269.60             1,685.77 在居品                          8,028.06              5,609.30            5,402.88             5,309.39 上述存货科目计                    25,423.17            18,059.47            17,687.96            14,007.33 在手订单掩盖比例                    119.77                136.67            101.55              110.45    根据上表数据，在我国新能源汽车销量、充电桩保有量、电力电网投资持续 增长以及航空特种装备客户需求回暖的综动下，讲述期各期末，公司在 手的客户订单规模呈持续增长趋势，而且公司在手订单金额好像掩盖同期的库存 商品、发出商品和在居品金额，掩盖比例分别为 110.45、101.55、136.67和    讲述期各期末，公司存货库龄结构如下：       石庄通电子科技股份有限公司                        向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述                                                                                           单元：万元       款式 原材料           10,031.70    1,947.74    5,812.17        3,127.49    6,744.40   2,558.77     6,641.38    2,128.63 在居品            8,016.11       11.95    5,604.17            5.12    5,314.79       88.09    5,296.67       12.72 库存商品          12,096.87     548.76     8,629.39        1,174.71    8,912.23   1,103.26     6,327.14     685.02 发出商品           3,703.34    1,046.14    1,332.59        1,313.49    1,683.14    586.46      1,458.43     227.34 托福加工材料          408.19            -      63.90                -     276.85            -     174.80            - 同践约成本           28.93            -        5.09               -        8.83           -      10.38            -       计      34,285.15    3,554.58 21,447.30          5,620.81 22,940.25     4,336.58    19,908.80    3,053.71            根据上表数据，讲述期各期末，公管库龄 1 年内存货余额分别为 19,908.80       万元、22,940.25 万元、21,447.30 万元和 34,285.15 万元，占比分别为 86.70、       理具体分析如下：            公司主营业务包括新能源功率变换、智能电网电源、定制类电源及检测业务       三类，其中 1 年以上存货主要系定制类电源及检测业务关联的存货。公司定制类       电源及检测业务客户主要为航空特种装备关联单元，客户在原材料检测、产       品验收等审核、审批历程周期相对较长。其中：            （1）对于库龄 1 年以上的原材料和库存商品，主要系航空特种装备客户       采购款式从居品案定型到量产、委用的周期较长，且要求电子元器件等材料稳       定，由于部分电子元器件的可替代较弱，公司会对较为紧缺或供货周期较长的       原材料提前备货，以称心对定型款式保持清静供应的需求，并根据客户的委用时       间安排进行交货。            （2）对于库龄 1 年以上的发出商品，主要系还是发出至航空特种装备客       户的居品，该类客户对居品验收、订价审核的历程周期较长，致关联居品销售       发出后需要间隔如时代后好像阐述收入、结转成本，在该时代内仍阐述为发       出商品。            （3）2023 年、2024 年，受下旅客户采购政策阶段诊疗影响，部分采购项       目的下单、委用及验收、订价审核程度有所降速，致公司存货结转速率有所延       长、库龄 1 年以上存货占比有所增加。 石庄通电子科技股份有限公司              向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述    此外，2025 年以来，跟着航空特种装备客户采购政策阶段诊疗影响 的缓解和排斥，下旅客户订单快速增长。限制 2025 年 9 月 30 日，西安霍威（即 公司定制类电源及检测业务的主要计划主体）已链接订单金额 8,186.67 万元，较 限制 2024 年末的订单额增长 95.67。同期，公司存货速率盘活亦缓缓加速，2025 年前三季度的存货盘活率（年化处理）为 3.01 次，较 2024 年前三季度的 2.28 次 明显提。跟着定制类电源及检测业务订单的增长、存货盘活速率的加速，公司 存货举座库龄有所裁减，限制 2025 年 9 月 30 日，1 年以内存货占比从 2024 年 末的 79.23大幅上升至 90.61。    综上，讲述期各期末，公管库龄 1 年内存货余额呈先下跌、后增长的趋势， 公司 1 年以上存货主要系定制类电源关联的存货；2023 年、2024 年公管库龄 1 年内存货余额有所增长，主要与针对定制化居品提前备货替代较弱的原材料、 下旅客户采购政策的格外、采购政策阶段诊疗等相关，与公司关联业务特征、 下旅客户采购特色相符，具有理。   （二）结存货定制化情况、期后销售情况、原材料价钱波动情况、计提政 策、同业业可比公司情况等，讲明存货结构是否与业务模式相匹配，存货跌价准 备计提是否充分，是否与同业业公司可比    结公司各业务情况，触及定制化居品的存货主要系公司定制类电源及检测 业务关联的存货，该业务的实行主体为西安霍威。讲述期各期末，西安霍威存货 情况如下：                                                                    单元：万元      款式      2025-09-30      2024-12-31         2023-12-31      2022-12-31 西安霍威存货余额         10,065.14           9,832.06        8,476.34        6,854.14 公司存货余额           37,839.73       27,068.12          27,276.82       22,962.51 占比                 26.60            36.32           31.08          29.85    存货的期后销售情况主要体现为期后结转情况。讲述期各期末，公管库存商 品、发出商品期后结转情况如下： 石庄通电子科技股份有限公司                    向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述                                                                          单元：万元      款式         2025-09-30         2024-12-31         2023-12-31      2022-12-31 库存商品余额              12,645.63              9,804.10       10,015.48        7,012.16 其中：1 年以上                 548.76            1,174.71        1,103.26          685.02 期后结转率               /                      91.16           88.27          84.27 发出商品余额                  4,749.48           2,646.08        2,269.60        1,685.77 其中：1 年以上                1,046.14           1,313.49          586.46          227.34 期后结转率               /                      45.93           42.13          65.21 注 1：期后结转率=（本期期末余额-下期期末余额中 1 年以上的余额）/本期期末余额*； 注 2：2024 年 12 月 31 日、2025 年 9 月 30 日结转程度的测算截止日为 2025 年 9 月 30 日， 因此 2025 年 9 月 30 日的期后结转率未予填列。    根据上表数据，讲述期内，公管库存商品期后结转率相对较，发出商品期 后结转率相对偏低，主要系受到定制类电源及检测业务的影响。    对于发出商品，2022 年至 2024 年末，定制类电源及检测业务关联的发出商 品余额占刊行东谈主发出商品余额比例分别为 27.56、69.01、62.05，占比相对 较大。不同于其他业务下旅客户，定制类电源及检测业务客户对居品的验收、定 价审核模范加严格、审批层较多，花费时期相对长，致从发出商品到确 认收入、结转成本频频需要较长的时代，因此致发出商品的期后结转率偏低。    公司定制类电源及检测业务包括定制类电源居品销售、检测服务两面。其 中，定制类电源中的部分居品销售触及审价模范；检测服务系由公司与客户协商 后笃订价钱，并径直顽强同和实行，不触及审价。    对于定制类电源及检测业务的收入阐述，对于需要进行审价的定制类电源产 品，在终采购审价完成前，公司按照与客户顽强同中商定的暂订价钱阐述 收入，审价完成后，公司依据执意价钱对当期收入进行诊疗；对于需进行审价 的定制类电源居品及检测服务，公司在发货并由客户签收后阐述收入。    对于定制类电源居品客户的验收、订价审核模范实时代，讲述期内，公司定 制类电源居品客户主要为航空特种装备企业、单元，由航空特种装备企 业、单元经过逾越加工、拼装后销售给终采购。    根据《军品订价议价执法（试行）》等关联限定，装备采购订价式包括激 励管制议价、竞争议价、征询议价三种。其中竞争议价、征询议价通过商场化竞 石庄通电子科技股份有限公司   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 争或商场询价式笃定采购价钱，终采购不再进行订价审核；激励管制议价 需要履行订价审核模范，具体如下：  （1）公司与客户（本段中“客户”，指公司下旅客户，其将居品销售给终 采购，是终采购的供应商，为便于表述，本段中均以“客户”代指）顽强 暂订价同；（2）公司按照同商定的期限，完成居品委用，并由客户对居品 是否符时期、质地等面的要求进行验收，如因客户采购安排等需要延迟验收， 则公司与客户另行协商相通；（3）客户在采购公司居品后，进行加工、拼装等， 并将其居品委用终采购，由终采购进行验收；（4）客户根据终采购 的安排，编制并向终采购提交订价成本等报价贵府，其中包括公司向客户 销售居品的价钱，般居品批量分娩或批订购任务完成后进行；（5）终采 购根据报价贵府，并经与客户协商，形成初步价钱案；（6）终采购组 织进行评审，评审完成后，由其价钱主管部门作出对于价钱案的批复，正 式通过订价审核。   对于验收、订价审核的时代，订价审核主要由终采购安排实施，由于公 司定制类电源各式居品对应的客户、终采购可能不同，且不同采购款式的时 间周期、采购政策等均存在互异，终采购奉告开展订价审核的时期也难以预 计，因此在公司履行业务中，定制类电源各式居品的验收、订价审核的具体时代 互异较大且并不固定。   对于原材料价钱波动情况，讲述期内，二管、IGBT 等电子元器件采购价 格出现了定幅度裁减。2022 年以来，受铜、铝等巨额商品、稀土价钱波动、 时期升以及采购细分居品结构变化等要素的综影响，直插电解电容、轴流风 机、电感等电子元器件和磁元件的采购价钱呈现先升后降趋势。具体数据详见 本回复“问题”之/（）/1/（2）/③主要原材料成本。   对于存货计提政策，在钞票欠债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量， 当期可变现净值低于成本时，索求存货跌价准备，并按单个存货款式计提存货跌 价准备，但对于数目振奋、单价较低的存货，按照存货类别计提存货跌价准备，       石庄通电子科技股份有限公司                         向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述       与在同地区分娩和销售的居品系列关联、具有通常或访佛终用途或目的，且       难以与其他款式分开计量的存货，不错并计提存货跌价准备。曩昔减记存货价       值的影响要素还是散失的，存货跌价准备在原已计提的金额内转回。         在笃定存货的可变现净值时，以取得的可信凭证为基础，同期磋商持有存货       的目的以及钞票欠债表日后事项的影响。       可比公司情况，是否与同业业公司可比         （1）对于存货结构的分析         讲述期各期末，公司存货结构具体如下：                                                                                             单元：万元   科目               金额         占比            金额           占比              金额           占比          金额         占比  库存商品        12,645.63    33.42       9,804.10       36.22    10,015.48         36.72     7,012.16      30.54  原材料         11,979.43    31.66       8,939.66       33.03        9,303.18      34.11     8,770.01      38.19  在居品          8,028.06    21.22       5,609.30       20.72        5,402.88      19.81     5,309.39      23.12  发出商品         4,749.48    12.55       2,646.08         9.78       2,269.60       8.32     1,685.77      7.34 托福加工材料         408.19         1.08       63.90         0.24        276.85        1.01      174.80       0.76 同践约成本          28.93         0.08        5.09         0.02           8.83       0.03       10.38       0.05   计         37,839.73   100.00      27,068.12     100.00     27,276.82        100.00    22,962.51   100.00       如下：                                                                                             单元：万元 称呼     科目                    金额           占比         金额            占比           金额           占比         金额          占比        原材料         6,131.90      43.49    5,229.35        45.31     3,729.90     50.88    5,115.48      48.42       库存商品         3,998.69      28.36    3,354.45        29.07     1,888.39     25.76    3,312.79      31.36       托福加工物质       1,956.87      13.88     757.36         6.56        490.58      6.69    1,002.82      9.49 英可瑞        在居品         1,625.98      11.53    1,686.37        14.61     1,088.75     14.85      992.23      9.39       发出商品           385.31       2.73     513.60         4.45        133.07      1.82      141.22      1.34        计         14,098.75    100.00 11,541.13        100.00       7,330.68    100.00 10,564.53 100.00 奥特迅   库存商品        10,426.13      44.66 10,057.14          45.27     9,499.22     42.90    8,961.20      42.23       石庄通电子科技股份有限公司                     向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 称呼     科目                  金额         占比         金额         占比         金额         占比         金额         占比        原材料       6,426.33    27.53    5,932.96     26.70   6,055.07     27.35   5,279.65     24.88       发出商品       5,046.13    21.61    3,657.18     16.46   3,322.41     15.01   4,099.55     19.32        在居品       1,188.55     5.09    2,555.06     11.50   2,962.43     13.38   2,774.65     13.07       托福加工物质      259.72      1.11      15.50       0.07     301.11      1.36    107.07      0.50        计       23,346.87   100.00 22,217.84     100.00 22,140.26     100.00 21,222.13 100.00       库存商品      57,376.63    64.57 50,547.47       67.24 36,785.39      57.60 38,829.31      56.82      原材料  15,031.30          16.92 14,208.75       18.90 16,796.23      26.30 24,445.51      35.77 中恒    同践约成本 9,129.70           10.27    6,654.57      8.85   6,948.81     10.88       0.00     0.00 电气      在居品   7,319.10           8.24    3,762.22      5.00   3,334.06      5.22   5,068.46     7.42        计       88,856.72   100.00 75,173.01     100.00 63,864.49     100.00 68,343.27 100.00        原材料     127,446.51    48.28 126,775.65      50.66 100,007.27     50.71 99,570.36      50.93       库存商品      76,562.94    29.00 64,966.19       25.96 50,061.02      25.38 39,409.24      20.16        在居品      39,085.00    14.81 23,242.53        9.29 22,169.27      11.24 25,682.82      13.14 麦格       发出商品      16,080.86     6.09 27,615.10       11.04 16,525.97       8.38 23,539.96      12.04 米特       托福加工物质     4,806.67     1.82    7,555.58      3.02   8,393.65      4.26   7,040.33     3.60       同践约成本            -          -     89.71       0.04      60.15      0.03    248.19      0.13        计      263,981.97   100.00 250,244.76    100.00 197,217.32    100.00 195,490.90 100.00       发出商品      37,693.92    43.32 24,353.35       33.21 35,167.69      46.71 17,820.68      35.52        原材料      20,332.44    23.36 18,789.65       25.62 14,163.86      18.81 15,442.59      30.78       库存商品      17,657.99    20.29 18,632.07       25.41 14,991.43      19.91   8,166.91     16.28 盛弘     半制品       5,078.61     5.84    5,585.22      7.62   4,129.17      5.48   5,163.16     10.29 股份     在居品       3,593.42     4.13    3,491.37      4.76   4,911.90      6.52   2,116.90     4.22       托福加工物质     2,028.60     2.33    2,221.09      3.03   1,640.27      2.18   1,261.25     2.51       同践约成本      637.54      0.73     253.56       0.35     290.78      0.39    203.37      0.41        计       87,022.53   100.00 73,326.31     100.00 75,295.11     100.00 50,174.86 100.00       库存商品      45,344.34    38.19 47,011.46       41.51 41,011.70      39.51 29,120.39      29.57        原材料      29,242.48    24.63 29,761.17       26.28 31,051.77      29.92 29,232.02      29.69       发出商品      23,303.26    19.63 17,699.02       15.63 13,734.38      13.23 12,856.79      13.06 新雷能    在居品      20,736.18    17.47 18,613.75       16.44 17,322.89      16.69 26,676.45      27.09       托福加工物质        99.60     0.08     157.32       0.14       0.81      0.00     11.33      0.01       盘活材料              -          -          -          -      75.38      0.07     27.26      0.03        半制品              -          -          -          -     601.27      0.58    547.25      0.56      石庄通电子科技股份有限公司                     向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 称呼    科目                 金额         占比        金额         占比         金额           占比       金额         占比       计      118,725.86   100.00 113,242.73   100.00 103,798.22    100.00 98,471.48 100.00      库存商品      12,486.28    33.28   9,804.10     36.22 10,015.48      36.72   7,012.16     30.54       原材料      12,461.02    33.21   8,939.66     33.03   9,303.18     34.11   8,770.01     38.19       在居品       8,929.71    23.80   5,609.30     20.72   5,402.88     19.81   5,309.39     23.12 通      发出商品       3,494.73     9.31   2,646.08      9.78   2,269.60     8.32    1,685.77     7.34 科技      托福加工材料      132.43      0.35      63.90      0.24    276.85      1.01     174.80      0.76      同践约成本        14.04     0.04       5.09      0.02       8.83     0.03      10.38      0.05       计       37,518.20   100.00 27,068.12    100.00 27,276.82     100.00 22,962.51 100.00      注：鉴于同业业可比公司均未线路 2025 年 9 月末存货结构，为便于对比分析，上表补充列      示 2025 年 6 月末的关联数据。        根据上表数据，讲述期各期末，公司存货以库存商品、原材料、在居品和发      出商品为主，上述时代内上述四种存货占比分别为 99.19、98.95、99.75和      和 66.49。公司遴选“以销定产、安全库存”相结的分娩模式，根据现阶段      及改日定时期内客户订单需求的变化制订采购计划，比年来，公司新能源功率      变换业务、智能电网电源业务收入持续增长；2025 年以来，公司定制类电源及      检测业务收入亦运行转增，为莽撞订单增长趋势，公司提前进行原材料等备货，      并针对部分模范化居品适度备产、留有安全库存，以确保在订单峰期好像向客      户实时委用居品。        讲述期内，同业业可比公司存货举座以原材料和库存商品为主，如英可瑞、      奥特迅、中恒电气、麦格米特、新雷能近期的原材料和库存商品占比均过        综上，公司存货结构与业务模式相匹配，且与同业业可比公司举座不存在重      大互异。        （2）对于存货跌价准备计提的分析        讲述期各期末，公司存货跌价准备计提情况如下：                                                                                  单元：万元          款式            2025-09-30        2024-12-31        2023-12-31        2022-12-31 石庄通电子科技股份有限公司                     向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述    款式         2025-09-30            2024-12-31          2023-12-31       2022-12-31 存货余额                 37,839.73            27,068.12         27,276.82        22,962.51 计提存货跌价准备               443.04               638.38             296.81           221.25 计提比例                    1.17                2.36             1.09            0.96   根据上表数据，讲述期各期末，公司存货跌价准备计提比例分别为 0.96、 备占存货余额的比例对比如下：  证券简称   2025-09-30      2025-06-30         2024-12-31      2023-12-31    2022-12-31  英可瑞       未线路                   8.46           10.40         12.03          8.01  奥特迅       未线路                   16.95          16.44         14.08         11.69  中恒电气      未线路                   6.22            7.36          5.25          3.27  麦格米特      未线路                   3.72            3.45          2.76          2.25  盛弘股份      未线路                   4.57            4.35          3.49          3.82  新雷能       未线路                   23.33          24.08          2.61          1.21  平均值       未线路               10.54              11.01          6.70          5.04  通科技         1.17              1.44           2.36           1.09          0.96 注：鉴于同业业可比公司均未线路 2025 年 9 月末存货余额及跌价准备计提数据，为便于对 比分析，上表补充列示 2025 年 6 月末的关联数据。   具体分析如下：   ①在存货库龄面，讲述期各期末，公司 1 年以内存货占比分别为 86.70、 存货。该类业务客户对原材料检测、客户验收、审核等审批历程周期较长，但其 采购款式的持续周期亦较长，客户在采购款式周期内将保持相对清静的居品需求。 公司根据该类客户采购款式情况，采购相应的电子元器件等原材料。因此，即使 存在部分定制化的用原材料，该等原材料亦好像对应相应的客户采购款式。   同期，公司下旅客户多为大型充换电引诱企业、电力引诱企业和航空特 种装备单元，该类客户对供应商在时期水平、分娩智力、保供智力等面的遴择 模范较为严格，供应商旦通过遴择、与其形成作关系，不会世俗换，因客 户变动致存货法使用进而计提跌价的风险相对可控。 石庄通电子科技股份有限公司               向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述    此外，公司在新能源功率变换、智能电网电源域居品多为模范化，原材料 可适用于多个型号、规格的居品。比年来，公司通过遴选化居品结构、统产 品型号等技能，动各居品之间的模范化模范，以扩大原材料可适用的居品规格、 型号领域，裁减因存货定制化所可能带来的跌价减值风险。    对于同业业可比公司存货库龄情况，结公开信息查询情况，除麦格米特在 其向特定对象刊行股票审核问询函回复中线路存货库龄数据外，同业业可比公 司均未线路该等数据。    根据麦格米特审核问询函回复纪录，限制 2022 年 12 月 31 日、2023 年 12 月 31 日、2024 年 12 月 31 日和 2025 年 9 月 30 日，麦格米特及公司 1 年以内存 货占比如下：      款式        2025-09-30     2024-12-31     2023-12-31     2022-12-31     麦格米特             94.82         95.42         94.17         94.64     通科技             90.61         79.23         84.10         86.70    根据上表数据，在上述时代内，公司 1 年以内存货占比略低于麦格米特，差 异主要系基于两公司业务结构的区别。公司存在定制类电源及检测业务，卑劣 客户多为航空特种装备企业、单元，该类客户采购款式从居品案定型到量 产、委用的周期较长，居品验收、订价审核的历程周期较长，致公司存在定 规模 1 年以上的原材料、发出商品，而根据麦格米特公开线路信息，麦格米特不 触及该类业务，因此 1 年以内存货占比略于公司。    ②在存货盘活率面，讲述期各期末，公司和同业业可比公司的存货盘活率 情况如下：                                                                 单元：次      款式       2025 年 1-9 月     2024 年度       2023 年度        2022 年度     英可瑞                3.08           2.14           2.32           2.51     奥特迅                1.00           1.15           1.24           1.18     中恒电气               1.89           2.08           1.73           1.85     麦格米特               2.87           2.73           2.58           2.29     盛弘股份               2.22           2.48           2.49           2.14     新雷能                0.85           0.51           0.79           1.03 石庄通电子科技股份有限公司                 向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述      款式        2025 年 1-9 月      2024 年度      2023 年度      2022 年度   可比公司平均值                1.98          1.85         1.86         1.84     通科技                 3.01          3.24         2.69         2.43 数据来源：可比公司公告财务数据。 注：同业业可比公司未线路限制 2025 年 9 月 30 日存货账面余额金额，因此按账面价值口径 磋议 2025 年 1-9 月同业业可比公司存货盘活率。    根据上表数据，讲述期内公司存货盘活率举座呈增长趋势（如按照每年前三 季度口径磋议，2023 年以来，每年前三季度的存货盘活率（年化处理）分别为    相较于同业业可比公司，讲述期内，公司存货盘活率与英可瑞、麦格米特、 盛弘股份相对接近，于行业平均水平。公司遴选“以销定产、安全库存”相结 的模式，除预留少许安全库存备货外，原材料库存主要根据履行销售需求制定 的分娩计划开展采购，加速存货盘活速率。同期，公司通过时期升，对不同类 型、不同等的电源居品进行模范化假想、模块化分娩，止因居品、时期诊疗 而致部分器件法用于分娩的情况，从而提通用器件的使用率，在居品时期 层面裁减原材料积压呆滞、法使用的风险。    ③在订单掩盖面，讲述期各期末，公司在手的客户订单规模呈持续增长趋 势，在手订单金额好像掩盖同期的库存商品、发出商品和在居品金额，掩盖比例 分别为 110.45、101.55、136.67和 119.77，因订单不足而大规模计提存货 跌价准备的风险相对可控。    ④在存货期后结转面，讲述期内公管库存商品期后结转率较，原材料、 发出商品期后结转率虽相对偏低，但主要与定制类电源及检测业务下旅客户的采 购行径特征、采购政策关联。而且，如前所述，该类客户采购款式的持续周期亦 较长，客户在采购款式周期内将保持相对清静的居品需求；供应商旦通过遴择、 与其形成作关系，不会世俗换。因此，讲述期内诚然公司原材料、发出商品 期后结转率相对偏低，但由此致存货大规模计提跌价减值的风险相对可控。    ⑤在居品销售价钱面，讲述期内，公司智能电网电源居品售价相对清静， 定制类电源及检测业务居品售价受销售细分居品结构影响而有高下波动，新能源 功率变换居品有所降价。对此，在国产替代进程加速等作用下，讲述期内公司部 分中枢电子元器件采购价钱呈下跌趋势，而且公司积进时期降本，摄取“双 石庄通电子科技股份有限公司      向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 、双供”的供应商管理策略，行“模范成本”的管理步伐，动原 材料采购价钱、单元居品成本的裁减。   因此，讲述期内公司部分居品虽有降价，但仍好像保持在定的毛利润水平， 而且讲述期各期末，公司扣非后归母净利润均为正，各类居品售价仍然好像基本 掩盖关联的成本、销售用度、税费等，因居品售价变动致存货大规模计提跌价 减值的风险相对可控。   综上，公司存货跌价准备计提具有充分。讲述期各期末，公司计提存货跌 价准备占存货余额的比例低于同业业公司。在存货跌价准备计提政策面，公司 与同业业公司举座不存在紧要互异。公司计提占比低于同业业公司，主要基于以 下原因：   ①在订单和存货盘活速率面，公司在手订单充足，讲述期各期末，在手订 单占同期库存商品、发出商品和在居品比例分别为 110.45、101.55、136.67 和 119.77。在订单充足的支援下，公司存货盘活速率较快，讲述期内，公司存 货盘活率分别为 2.43 次、2.69 次、3.24 次和 3.01 次，于同业业公司水平。   ②在客户面，公司客户群体多为大型充换电引诱企业、电力引诱企业（如 电网公司）和航空特种装备单元，其中央企国企、上市公司、头部企业居多， 客户自身质地和资信条件考究、践约智力较强，与公司浩荡开展历久作，且采 购款式较为清静，因采购款式变、终止致存货积压、滞销的风险较低。   ③在时期面，比年来公司通过时期研发，摄取模范化假想、模块化分娩的 式，提电子元器件等原材料的通用，使某元器件好像适用在多型号的 居品上，因客户采购型号诊疗而致原材料呆滞、法使用的风险相对较低。   ④部分同业业公司在居品、发出商品发生存提跌价准备，讲述期内公司在产 品、发出商品不触及计提跌价准备。   因此，公司计提存货跌价准备占存货余额的比例低于同业业公司，系与公司 在手订单充足、存货盘活速率较快、客户群体质地较好、原材料通用较强、在 居品和发出商品不触及计提跌价准备等要素相关，具有理。   （三）核查模范和核查论断 石庄通电子科技股份有限公司    向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   对于上述事项，保荐东谈主、管帐师遴选了以下核查模范：  （1）查阅刊行东谈主对于销售及分娩模式、存货计提跌价政策的讲明；  （2）查阅刊行东谈主存货明细、在手订单明细；  （3）结存货库龄数据及业务情况，分析刊行东谈主库龄 1 年以内的存货占比呈 下跌趋势的原因及理；  （4）查阅西安霍威财务报表、审计讲述；  （5）查阅同业业存货结构、计提政策、存货盘活率关联数据，并进行对比分 析。   经核查，保荐东谈主、管帐师合计：  （1）讲述期各期末，公管库龄 1 年内存货余额呈先下跌、后增长的趋势，公 司 1 年以上存货主要系定制类电源及检测业务关联的存货；2023 年、2024 年公 管库龄 1 年内存货余额有所增长，主要与针对定制化居品提前备货替代较弱的 原材料、下旅客户采购政策的格外、采购政策阶段诊疗等相关，与公司关联 条线业务特征、下旅客户采购特色相符，具有理。  （2）公司存货结构与业务模式相匹配，且与同业业可比公司举座不存在紧要 互异。公司存货跌价准备计提具有充分，讲述期各期末，公司计提存货跌价准 备占存货余额的比例低于同业业公司，系与公司在手订单充足、存货盘活速率较 快、客户群体质地较好、原材料通用较强、对在居品和发出商品计提跌价准备 等要素相关，具有理。   六、讲明流动比率、速动比率呈下跌趋势、钞票欠债率呈上升趋势、应收账 款盘活率低于行业平均水平的原因及理，应付单子大幅增长的原因，并结 刊行东谈主货币资金、计划行径现款流、营运资金需求、带息债务及偿还安排、在建 或拟建款式支拨安排、未使用银行授信情况、可分拨利润情况等，量化讲明刊行 东谈主偿债智力及关联有息债务还款安排  （）流动比率、速动比率呈下跌趋势、钞票欠债率呈上升趋势、应收账款 石庄通电子科技股份有限公司            向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 盘活率低于行业平均水平的原因及理 分析   讲述期内，公司流动比率、速动比率及钞票欠债率情况如下：                                                               单元：万元    款式      2025-09-30      2024-12-31       2023-12-31      2022-12-31 流动钞票          166,093.03      150,592.06       135,006.05      113,563.13 存货账面价值         37,396.68       26,429.74        26,980.01       22,741.26 流动欠债          104,451.19       90,061.62        82,983.32       52,947.14 钞票总数          229,132.95      213,239.27       198,253.36      155,670.35 欠债总数          111,448.34       99,280.63        86,587.33       54,499.74 流动比率                1.59             1.67            1.63            2.14 速动比率                1.23             1.38            1.30            1.72 钞票欠债率             48.64           46.56         43.68          35.01   根据上表数据：  （1）2023 年，公司流动比率、速动比率下跌较多，钞票欠债率增加较多， 主要系：①使用召募资金 11,574.12 万元进入成立上次募投款式，致货币资金 余额较上年度有所减少、流动钞票增速减缓，2023 年，公司流动钞票规模较上 年度增长 18.88，低于流动欠债增长幅度 56.73；②2023 年，公司营业规模大 幅增长，收入较上年度增长 57.80，为莽撞订单增长，公司相应增加原材料备 货，致应付供应商款项增多，2023 年公司应付账款和应付单子计较上年度 增加 14,129.64 万元；③为莽撞支付货款对公司现款流的影响，公司摄取背书转 让收到的未到期单子，致其他流动欠债较上年度增加 8,843.42 万元；④跟着营 业规模的增加，公司相应增加部分银行借款，以补充流动资金，致当年短期借 款、历久借款及年内到期的流动欠债计增长 7,752.89 万元；⑤上述欠债端的 变动，致公司 2023 年欠债总数较上年度增长 58.88，增幅于钞票总数  （2）2024 年，公司流动比率、速动比率较上年度有所增长，钞票欠债率略 有增长。钞票欠债率略有增长的原因主要包括为莽撞营业规模增长增加原材料采 购，为缓解采购对现款流的影响多使用单子支付采购款项，致应付单子增加 石庄通电子科技股份有限公司              向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 元。受此影响，致公司 2024 年欠债总数较上年度增长 14.66，增幅略于资 产总数 7.56的增幅，钞票欠债率略有提。   （3）2025 年 1-9 月，公司流动比率、速动比率较上年末有所下跌，钞票欠债 率略有增长，主要系：①受计划行径季节影响，订单、收入多聚集于下半年尤 其是四季度，为莽撞下半年的订单增长，公司在前三季度提前备货，致货币 资金和交易金融钞票较上年末计下跌 3,484.04 万元、应收单子减少 2,763.14 万元，同期存货增加 10,966.95 万元；②聚集采购备货致应付账款增加 14,601.19 万元。受上述要素影响，致公司流动钞票、速动钞票较上年末增幅（10.29、   综上，讲述期内公司流动比率、速动比率下跌，以及钞票欠债率提，主要 与公司使用召募资金成立上次募投款式、莽撞营业规模增长增加采购备货、增加 银行借款补充流动相关。   讲述期内，公司和同业业可比公司的应收账款盘活率情况如下：                                                           单元：次     款式       2025 年 1-9 月     2024 年度      2023 年度      2022 年度     英可瑞               2.20          1.26         1.19         1.63     奥特迅               1.55          2.00         2.32         1.82    中恒电气               1.85          1.69         1.37         1.34    麦格米特               3.58          3.35         3.40         3.67    盛弘股份               3.34          3.52         3.75         3.01     新雷能               1.40          1.07         1.83         2.99  可比公司平均值              2.32          2.15         2.31         2.41    通科技               1.54          1.62         1.70         1.46 数据来源：可比公司公告财务数据。 注：同业业可比公司未线路限制 2025 年 9 月 30 日应收账款账面余额金额，因此按账面净额 口径磋议同业业可比公司应收账款盘活率。   讲述期内，公司应收账款盘活率与中恒电气、新雷能、奥特迅相对较为接近， 低于行业平均水平。互异主要原因系各企业之间的居品结构、应用域存在定 石庄通电子科技股份有限公司              向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 互异，因此客户结构存在区别，回款速率有所不同。公司在讲述期内侧重于充换 电引诱、电力引诱客户、航空特种装备客户，同业业可比公司如新雷能主要 侧重于航空、域客户，回款周期相对较长，因而应收账款盘活率低于公司； 麦格米特主要侧重于工业自动化、电、数据中心客户，回款周期相对较短，因 而应收账款盘活率明显于公司。  （二）应付单子大幅增长的原因   讲述期各期末，公司应付单子情况如下：                                                                        单元：万元    款式       2025-09-30       2024-12-31         2023-12-31           2022-12-31  银行承兑汇票           8,000.00       13,099.16            4,972.00            3,970.76  买卖承兑汇票           1,955.79           1,235.47                -                    -    计             9,955.79       14,334.63            4,972.00            3,970.76   根据上表数据，公司在 2024 年应付单子规模大幅提，主要系跟着比年来 新能源功率变换业务的快速增长和智能电网电源业务的清静增长，公司原材料、 引诱等对外采购额提。同期，公司根据业务发展需求，诊疗上游供应商的支付 式，使用承兑汇票支付部分采购货款。2025 年 9 月末应付单子金额较 2024 年 末有所减少，主要系期初部分应付单子在本期到期，承兑汇票兑付所致。  （三）合髻行东谈主货币资金、计划行径现款流、营运资金需求、带息债务及 偿还安排、在建或拟建款式支拨安排、未使用银行授信情况、可分拨利润情况等， 量化讲明刊行东谈主偿债智力及关联有息债务还款安排   限制 2025 年 9 月 30 日，公司货币资金及现款等价物情况、可用于偿债的资 金磋议情况如下：                                                                        单元：万元           款式                          金额                         磋议          货币资金                             14,134.80              1         交易金融钞票                            7,025.49              2          受限资金                              3,751.35              3         召募资金净额                                    -              4 石庄通电子科技股份有限公司               向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述            款式                         金额                           磋议  可用于偿债的货币资金及现款等价物                         17,408.94              5=1+2-3-4    根据上表数据，限制 2025 年 9 月 30 日，公司可用于偿债的货币资金及现款 等价物为 17,408.94 万元。    此外，公司计划行径存在定的季节，如定制类电源及检测业务等客户回 款多聚集于四季度。2022 年至 2024 年时代，每年四季度的单季度计划行径产 生的现款流量净额分别为 725.67 万元、5,594.46 万元和 5,993.74 万元。如磋商每 年四季度计划行径产生的现款流量的增加，则好像补充定例模的偿债资源， 且加符公司计划行径季节的履行情况，具体如下：                                                                         单元：万元       款式             2024 年                  2023 年                  2022 年 前三季度计划行径产生的                           -154.73                 -4,124.05                  -1,288.97 现款流量净额 全年度计划行径产生的现 金流量净额 四季度增加额                    5,993.74                    5,594.46                 725.67 增加额平均值                                      4,104.62    讲述期内，公司计划行径现款流情况如下：                                                                         单元：万元            款式          2025 年 1-9 月        2024 年          2023 年        2022 年 销售商品、提供劳务收到的现款                43,785.30     65,794.22       49,702.31        31,935.25 收到的税费返还                        1,737.95      1,349.04        1,563.17          960.38 收到其他与计划行径相关的现款                 1,677.97      3,681.25        3,826.58         2,902.52 计划行径现款流入小计                    47,201.22     70,824.51       55,092.05        35,798.14 购买商品、袭取劳务支付的现款                16,559.84     26,845.33       23,339.14        15,760.24 支付给职工以及为职工支付的现款               19,729.51     23,448.41       16,343.93        12,005.40 支付的各项税费                        3,162.25      4,029.18        4,309.79         1,677.92 支付其他与计划行径相关的现款                 9,536.73     10,662.57        9,628.78         6,917.88 计划行径现款流出小计                    48,988.34     64,985.50       53,621.64        36,361.44 计划行径产生的现款流量净额                 -1,787.12      5,839.01        1,470.41          -563.30 石庄通电子科技股份有限公司        向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   结上述计划行径现款流情况，对公司开展营运行径所需的低现款保有量 测算如下：                                                                 单元：万元         款式         2025 年 1-9 月    2024 年       2023 年          2022 年 货币资金和交易金融钞票余额         21,160.29    24,644.33       19,887.66    30,357.31 受限或法使用的部分              3,751.35     2,676.67        1,952.78     1,626.79 上次召募资金余额                       -            -        6,644.26    18,056.64 期末解放主宰资金余额             17,408.94    21,967.66       11,290.62    10,673.88 购买商品、袭取劳务支付的现款         16,559.84    26,845.33       23,339.14    15,760.24 支付给职工以及为职工支付的现款        19,729.51    23,448.41       16,343.93    12,005.40 支付的各项税费                 3,162.25     4,029.18        4,309.79     1,677.92 支付其他与计划行径相关的现款          9,536.73    10,662.57        9,628.78     6,917.88 计划行径现款流出小计             48,988.33    64,985.49       53,621.64    36,361.44 月均计划行径现款流出              5,443.15     5,415.46        4,468.47     3,030.12 掩盖月份数                       3.20         4.06            2.53         3.52 掩盖月份数均值取整                                   3 按照新期月均计划行径现款流 出测算的低现款保有量   限制 2025 年 9 月 30 日，公司短期借款计 16,309.45 万元，其中后到期 的笔借款到期日为 2026 年 9 月 21 日；公司历久借款计 3,298.44 万元，其中 后到期的笔借款到期日为 2027 年 9 月 24 日；公司年内到期的历久借款 计 3,407.75 万元，其中后到期的笔借款到期日为 2026 年 9 月 21 日。   结现阶段本次可转债刊行安排，假定 2026 年 6 月 30 日本次可转债完成发 行（提请投资者预防，该时期仅为测算偿债智力之用，不组成对本次可转债刊行 安排的欢喜，投资者不应据此有计划），则不磋商在此之前到期的有息欠债。   在公司前述借款中，2026 年 6 月 30 日后到期的短期借款共计 4,236.00 万元、 年内到期的历久借款共计 100.00 万元，历久借款均在 2026 年 6 月 30 日之后 到期。结关联借款的本金、利息情况磋议，在本次可转债存续时代，公司共计 需要偿付有息债务本息 7,737.63 万元。 石庄通电子科技股份有限公司                    向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述    限制 2025 年 9 月 30 日，公司主要在建款式具体情况如下：                                  累计已进入金额（含   款式称呼      预算金额（万元）                            瞻望达到可使用状态的时点                                    税，万元） 功率充电模块                                        根据公司政策贪图、商场行情等 产业化成立款式                                           要素视情况分期进入    结“功率充电模块产业化成立款式”成立贪图。假定在本次可转债存续 时代内，公司拟计划进入沿途剩余资金成立完成该款式，隔热条PA66则仍需进入 27,597.25 万元。    限制 2025 年 11 月 20 日，公司银行授信额度计 156,100.00 万元，扣除已 使用额度 21,639.14 万元后，尚有 134,460.86 万元不错使用。    公司近三年的归母净利润分别为 4,435.36 万元、10,257.10 万元和 2,394.07 万元，结所得税、折旧摊销、利息用度等影响，近三年的息税折旧摊销前净 利润分别为 7,611.6 万元、12,865.19 万元和 5,876.79 万元。    结公司业务拓展及讲述期内折旧摊销规模、事迹变化情况，按照比年 的息税折旧摊销前净利润 5,876.79 万元磋议，并假定其在本次可转债存续时代内 保持不变，则本次可转债存续时代内，公司现存业务产孳生税折旧摊销前净利润 计为 35,260.72 万元。    同期，结本次募投款式成立程度，假定本次可转债存续期对应本次募投项 目的 T+2 至 T+7 年，则对本次募投款式在本次可转债存续期内产生的息税折旧 摊销前净利润为 56,489.39 万元，具体磋议如下：                                                                           单元：万元    款式      T+2 年       T+3 年        T+4 年         T+5 年       T+6 年       T+7 年 净利润          -331.29    2,978.83     6,104.99      9,093.17    9,093.17     9,093.17 所得税             0.00     467.21      1,077.35      1,604.68    1,604.68     1,604.68 利息用度         104.39      208.77          365.35     626.32      835.09      1,043.87 折旧摊销         331.29     2,116.74     2,116.74      2,116.74    2,116.74     2,116.74 息税折旧摊销 前净利润 石庄通电子科技股份有限公司                  向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述    款式       T+2 年       T+3 年      T+4 年        T+5 年             T+6 年        T+7 年 本次募投款式在本次可转债存续期内产生的息税折旧摊销前净利润计                                                56,489.39    本次可转债在存续时代，对公司现款流主要的影响为每年向债券持有东谈主支付 利息。公司本次刊行可转债召募资金总数不外 52,193.27 万元，假定本次可转 债在存续期内及到期时，债券持有东谈主均不转股，测算本次可转债存续期内公司需 支付的利息情况如下：                                                                            单元：万元       款式             1年       2年        3年       4年            5年         6年 商场利率平均值                0.2      0.4       0.7          1.2          1.6       2.0 利息支拨（万元）              104.39    208.77     365.35        626.32      835.09     1,043.87 注：利息支拨按本次可转债召募资金总数与商场利率中位数磋议，其中商场利率中位数取 调治公司债券在存续期各年利率的中位数。    按照上表测算，假定存续期内沿途债券持有东谈主均不转股，则存续期内公司 计需偿付利息 3,183.79 万元。本次可转债到期时，公司计需偿付本息计    结上述数据，在不磋商使用银行授信额度得到特等融资的情况下，对公司 偿债智力综测算如下：                                                                            单元：万元                 款式                                  金额                    磋议式 限制 2025 年 9 月 30 日可用于偿债的货币资 金及现款等价物 近三年每年四季度计划行径产生的现款 流量净额均值 比年息税折旧摊销前净利润                                               5,876.79          C 现存业务在本次可转债存续期内产生的息税 折旧摊销前净利润计 本次募投款式在本次可转债存续期内产生的 息税折旧摊销前净利润计 偿债资源所有                                                    119,140.47 F=A+B+D+E 本次可转债到期时需要偿付的本息总数                                           55,377.06          G 磋议期内投资款式成立支拨瞻望                                              27,597.25          H 低现款保有量瞻望                                                   16,329.44          I 石庄通电子科技股份有限公司       向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述            款式                  金额                磋议式 有息债务瞻望本息支拨                            7,737.63     J 磋议存续期内需要偿付的资金总数                      107,041.39 K=G+H+I+J 是否好像还本付息                            是（F>K）   综上，结前述测算，在不磋商使用银行授信额度得到特等融资的情况下， 公司依托现存业务及本次募投款式产生的利润及存量货币资金，好像足额偿付本 次可转债本金存续期内产生的利息，以及成立款式支拨、有息债务本息偿付支拨、 低现款保有量等。   同期，限制 2025 年 11 月 20 日，公司尚未使用的银行授信余额计 156,100.00 万元。改日阶段因刊行东谈主现存业务或本次募投款式事迹未达到预期等原因，致 出现偿债缺口，则公司可使用银行授信式得到资金用于偿付上述资金支拨。因 此，公司具备相应的债务本息偿付安排，并具备相应的偿债智力。  （四）核查模范和核查论断   对于上述事项，保荐东谈主、管帐师遴选了以下核查模范：  （1）查阅刊行东谈主审计讲述、财务报表，测算流动比率、速动比率、钞票欠债 率、应收账款盘活率等财务方针，以及应付单子情况；  （2）获取刊行东谈主对于讲述期内流动比率、速动比率、钞票欠债率变动的分析， 并结财务数据进行分析；  （3）查阅同业业可比公司应收账款盘活率数据，并结各可比公司业务情况 进行对比分析；  （4）获取刊行东谈主对于讲述期内应付单子变动情况的讲明，并进行分析；  （5）查阅刊行东谈主财务报表、有息债务明细、在建工程明细、银行授信明细， 并综上述数据对刊行东谈主偿债智力进行分析。   经核查，保荐东谈主、管帐师合计： 石庄通电子科技股份有限公司    向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述  （1）讲述期内公司流动比率、速动比率下跌，以及钞票欠债率提，主要与 公司使用召募资金成立上次募投款式、莽撞营业规模增长增加采购备货、增加银 行借款补充流动相关；  （2）讲述期内，公司应收账款盘活率与中恒电气、新雷能、奥特迅较为接近， 低于行业平均水平。互异主要原因系各企业之间的居品结构、应用域存在定 互异，因此客户结构存在区别，回款速率有所不同。公司在讲述期内侧重于充换 电引诱、电力引诱客户、航空特种装备客户，同业业可比公司如新雷能主要 侧重于航空、域客户，回款周期相对较长，因而应收账款盘活率低于公司； 麦格米特主要侧重于工业自动化、电、数据中心客户，回款周期相对较短，因 而应收账款盘活率明显于公司；  （3）公司在 2024 年应付单子规模大幅提，主要系跟着比年来新能源功率 变换业务的快速增长和智能电网电源业务的清静增长，公司对外的原材料、引诱 等采购额提。同期，公司根据业务发展需求，诊疗进取游供应商的支付式， 使用承兑汇票支付部分采购货款。2025 年 9 月末应付单子金额较 2024 年末有所 减少，主要系期初部分应付单子在本期到期承兑汇票兑付所致；  （4）结测算情况，在不磋商使用银行授信额度得到特等融资的情况下，公 司依托现存业务及本次募投款式产生的利润及存量货币资金，好像足额偿付本次 可转债本金存续期内产生的利息，以及成立款式支拨、有息债务本息偿付支拨、 低现款保有量等。同期，限制 2025 年 11 月 20 日，公司尚未使用的银行授信 余额计 156,100.00 万元。改日阶段因刊行东谈主现存业务或本次募投款式事迹未达 到预期等原因，致出现偿债缺口，则公司可使用银行授信式得到资金用于偿 付上述资金支拨。因此，公司具备相应的债务本息偿付安排，并具备相应的偿债 智力。   七、列示可能触及财务投资关联管帐科目明细，包括账面价值、具体内容、 是否属于财务投资、占近期末归母净钞票比例等；列示近期期末对外 股权投资情况，包括公司称呼、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投 资时期、主营业务、是否属于财务投资、与公司产业链作具体情况、后续处 置计划等；讲明刊行东谈主拟投资伙企业是否定定为财务投资，如是，是否触及 扣减情形，如否，结拟投资伙企业的投资左券主要要求内容、对外（拟）投 石庄通电子科技股份有限公司        向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 资企业情况及与刊行东谈主主营业务协同等，讲明未将对该拟投资伙企业的投 资认定为财务投资的原因及理；公司近期末是否存在持有较大的财 务投资（包括类金融业务）的情形，自本次刊行关联董事会前六个月于今，公 司已实施或拟实施的财务投资的具体情况，讲明是否触及召募资金扣减情形  （）可能触及财务投资关联管帐科目明细   限制 2025 年 9 月 30 日，公司可能触及财务投资（包括类金融业务）的主 要管帐科目情况如下：                                                             单元：万元         科目             账面价值                   是否为财务投资 交易金融钞票                          7,025.49               否 其他应收款                              795.07               否 其他流动钞票                             870.28               否   限制 2025 年 9 月 30 日，公司交易金融钞票账面价值为 7,025.49 万元，均 为结构入款，具体如下：                                                           单元：万元                                                         预期年化收益率 银行称呼         质   本金           账面价值         起止日                                                           （） 民生银行    保本浮动收益型    2,000.00     2,006.97                    1.83 民生银行    保本浮动收益型    1,000.00     1,003.04                    1.92 浦发银行 保本保低收益型       500.00        502.08                    1.90 浦发银行    保本浮动收益型    1,500.00     1,505.70                    1.90 中原银行    保本浮动收益型    2,000.00     2,007.69                    2.20              计                 7,025.49      -               -   公司购买及持有上述结构入款主要出于提资金使用率的目的，在确保 公司日常运营、有欺压风险的前提下，以安全、流动为主要考量，不属于 收益波动大且风险较的金融居品。因此，上述交易金融钞票不属于财务投 资的规模。 石庄通电子科技股份有限公司        向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述      限制 2025 年 9 月 30 日，公司其他应收款账面价值为 795.07 万元，具体构 成如下：                                                 单元：万元             款式                     2025-09-30 保证金                                               409.12 押金                                                 17.94 备用金                                               292.22 其他                                                171.25 其他应收款余额                                           890.53 其他应收款坏账准备                                          95.46 其他应收款账面价值                                         795.07      限制 2025 年 9 月 30 日，公司其他应收款主要包括保证金、押金、备用金。 其中，保证金及押金主要系在参与客户招投标过程中所产生的投标保证金；备用 金主要系职工为拓展业务提前用的资金。因此，公司其他应收款不属于财务 投资的规模。      限制 2025 年 9 月 30 日，公司其他流动钞票为 870.28 万元，为待抵扣进项 税。因此，公司其他流动钞票不属于财务投资的规模。      限制 2025 年 9 月 30 日，公司不存在投资类金融业务的情况。      说七说八，限制 2025 年 9 月 30 日，公司持有财务投资计金额为 0.00 元，符《上市公司证券刊行注册管理办法》《证券期货法律适宅心见 18 号》 等关联限定。  （二）近期期末对外股权投资情况      限制 2025 年 9 月 30 日，除并报表领域内的子公司外，公司不存在其他对 外股权投资情况。  （三）刊行东谈主拟投资伙企业是否定定为财务投资 石庄通电子科技股份有限公司    向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   限制 2025 年 9 月 30 日，公司不存在投资、持有或拟投资、拟持有伙企业 份额的情况。  （四）公司近期末是否存在持有较大的财务投资（包括类金融业务） 的情形，自本次刊行关联董事会前六个月于今，公司已实施或拟实施的财务投 资的具体情况，讲明是否触及召募资金扣减情形   根据《证券期货法律适宅心见 18 号》，对于财务投资的要求如下：  “（）财务投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业 务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营业 务关的股权投资；投钞票业基金、并购基金；拆借资金；托福贷款；购买收益 波动大且风险较的金融居品等。  （二）围绕产业链高卑劣以获取时期、原料或者渠谈为目的的产业投资，以 收购或者整为目的的并购投资，以拓展客户、渠谈为目的的拆借资金、托福贷 款，如符公司主营业务及政策发展向，不界定为财务投资。  （三）上市公司过头子公司参股类金融公司的，适用本条要求；计划类金融 业务的不适用本条，计划类金融业务是指将类金融业务收入纳入并报表。  （四）基于历史原因，通过发起设立、政策重组等形成且短期难以清退的 财务投资，不纳入财务投资磋议口径。  （五）金额较大指的是，公司已持有和拟持有的财务投资金额过公司 并报表包摄于母公司净钞票的 30（不包括对并报表领域内的类金融业务的投 资金额）。  （六）本次刊行董事会决议日前六个月至本次刊行前新进入和拟进入的财务 投资金额应从本次召募资金总数中扣除。进入是指支付投资资金、线路投资意 向或者顽强投资左券等。  （七）刊行东谈主应当结前述情况，准确线路限制近期末不存在金额较大 的财务投资的基本情况。” 石庄通电子科技股份有限公司     向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   此外，根据《监管执法适用指令——上市类 1 号》限定，“对上市公司募 集资金投钞票业基金以过头他访佛基金或居品的，如同期属于以下情形的，应当 认定为财务投资：（）上市公司为有限伙东谈主或其投资身份访佛于有限伙 东谈主，不具有该基金（居品）的履行管理权或欺压权；（二）上市公司以获取该基 金（居品）或其投资款式的投资收益为主要目的。” 情形   如前所述，限制 2025 年 9 月 30 日，公司持有财务投资计金额为 0.00 元，因此公司近期末不存在持有较大的财务投资（包括类金融业务）的情 形。 资的具体情况   自本次刊行董事会决议日（2025 年 8 月 29 日，下同）前六个月起至本回复 出具之日，公司不存在实施或拟实施的财务投资业务的情形，包括：投资类金 融业务、非金融企业投资金融业务、与公司主营业务关的股权投资、投钞票业 基金或并购基金、拆借资金、托福贷款、购买收益波动大且风险较的金融居品。 此外，自本次刊行关联董事会决议日前六个月至本回复出具之日，公司不存在拟 实施财务投资的关联安排。   综上，自本次刊行关联董事会决议日前六个月至本回复出具之日，公司不存 在已实施或拟实施的财务投资的情形。   面，公司近期末不存在持有较大的财务投资（包括类金融业务） 的情形；另面，本次刊行关联董事会决议日前六个月至本回复出具之日，公 司不存在已实施或拟实施的财务投资的情形。因此，公司本次刊行不触及召募 资金扣减的情形。  （五）核查模范和核查论断 石庄通电子科技股份有限公司           向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述    对于上述事项，保荐东谈主、管帐师、刊行东谈主讼师遴选了以下核查模范：   （1）查阅《证券期货法律适宅心见 18 号》等对于财务投资及类金融业 务的关联限定；   （2）获取并查阅刊行东谈主讲述期内如期讲述及近期末交易金融钞票、其 他应收款、其他流动钞票等科目明细表，分析是否组成财务投资；   （3）对刊行东谈主本次刊行关联董事会决议日前六个月于今是否存在已进入或拟 进入的财务投资（包括类金融业务）具体情况进行逐项对比分析。    经核查，保荐东谈主、管帐师、刊行东谈主讼师合计：    限制 2025 年 9 月 30 日，公司持有财务投资计金额为 0.00 元；除并 报表领域内的子公司外，公司不存在其他对外股权投资情况，不存在投资伙企 业的情况。公司近期末不存在持有较大的财务投资（包括类金融业务）的 情形；本次刊行关联董事会决议日前六个月至本回复出具之日，公司不存在已实 施或拟实施的财务投资的情形。因此，公司本次刊行不触及召募资金扣减的情 形。    八、刊行东谈主对于关联风险的补充线路   （）刊行东谈主补充线路（1）关联风险    对于事迹波动关联的风险，公司还是在召募讲明书之“紧要事项教导”之“、 绝逆风险教导”之“（四）事迹波动风险”及“三节 风险要素”之“、与 刊行东谈主关联的风险”之“（二）财务风险”之“1、事迹波动风险”补充线路如 下：   “讲述期内，公司归母净利润分别为 4,435.36 万元、10,257.10 万元、2,394.07 万元和 2,043.78 万元，2023 年、2024 年和 2025 年 1-9 月同比分别变动 131.26、 -76.66和-2.20；扣非后归母净利润分别为 3,109.28 万元、8,409.22 万元、 到新能源汽车各关联行业竞争加重，关联居品价钱下跌，航空特种装备客户 石庄通电子科技股份有限公司       向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 采购政策阶段变动等要素影响。改日阶段，如果上述行业竞争严重加重，致 居品价钱大幅下跌，或采购政策发生严重不利变动，且公司未好像实时遴选有 莽撞步伐，则公司将可能存在净利润逾越下滑的风险。”   （二）刊行东谈主补充线路（2）关联风险   对于毛利率关联的风险，公司还是在召募讲明书之“三节 风险要素”之 “、与刊行东谈主关联的风险”之“（二）财务风险”之“2、毛利率波动风险”补 充线路如下：   “讲述期内，公司主营业务毛利率分别为 30.78、33.09、27.66和 25.23。 定制类电源及检测业务毛利率下跌的影响。改日阶段，如行业竞争状貌加重，相 关居品降价趋势延续，且公司未能通过如开发新址品、时期降本、管理采购成本 等步伐有莽撞，则公司主营业务毛利率将存在逾越下跌的风险，进而影响公 司盈利智力和举座利润水平。”   （三）刊行东谈主补充线路（3）关联风险   对于计划行径现款流关联的风险，公司还是在召募讲明书之“三节 风险 要素”之“、与刊行东谈主关联的风险”之“（二）财务风险”之“7、近期 计划行径产生的现款流量净额为负风险”补充线路如下：   “2025 年 1-9 月，公司计划行径产生的现款流量净额为-1,787.12 万元，主要 系受到当期聚集开展原材料等备货、支付货款，职工规模相应增加、支付工资等 东谈主员用度，部分诉讼案件保全资金等偶发事件及下旅客户结算周期存在季节 特征等影响。改日阶段，如公司原材料发生大幅加价、下旅客户结算程度发生不 利变化等情况，则可能致公司计划行径产生的现款流量净额不绝为负、计划活 动现款持续呈流出状态，致公司出现偿债资源减少、偿债智力下跌的不利局 面。”   （四）刊行东谈主补充线路（4）关联风险   对于应收账款关联的风险，公司还是在召募讲明书之“三节 风险要素” 之“、与刊行东谈主关联的风险”之“（二）财务风险”之“4、应收账款回收风 险”补充线路如下： 石庄通电子科技股份有限公司           向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   “讲述期各期末，公司应收账款账面余额分别为 49,012.97 万元、69,890.45 万元、79,320.30 万元和 90,537.34 万元，应收账款账面余额较大且在讲述期内呈 缓缓上升趋势。改日阶段，如果公司下旅客户的计划情况、财务现象发生紧要不 利变化，则将可能致公司出现应收账款到期法收回，从而发生坏账风险，计 提大额单项坏账准备，从而对公司的现款流、资金盘活和同期利润水平产生不利 影响。”   （五）刊行东谈主补充线路（5）关联风险    对于存货关联的风险，公司还是在召募讲明书之“三节 风险要素”之“、 与刊行东谈主关联的风险”之“（二）财务风险”之“3、存货跌价风险”补充线路 如下：   “讲述期各期末，公司存货账面余额分别为 22,962.51 万元、27,276.82 万元、 如果公司主要原材料、库存商品等发生商场价钱大幅下跌，或因行业时期变革、 政策诊疗等致客户需求发生紧要变化，使公司关联居品法在短期内杀青销售， 则将可能致公司存货的可变现净值严重低于账面价值，届时需要计提存货跌价 准备，对公司事迹变成不利影响。”   （六）刊行东谈主补充线路（6）关联风险    对于刊行东谈主偿债智力关联的风险，公司还是在召募讲明书之“三节 风险 要素”之“三、其他风险”之“（四）可转债本人关联的风险”之“5、本息兑 付风险”补充线路如下：   “2022 年、2023 年及 2024 年，公司包摄于母公司整个者的净利润分别为 在可转债的存续期限内，公司应当按本次可转债关联要求之商定，就可转债未转 股的部分每年偿付利息及到期兑付本金，并承兑投资者可能提倡的回售要求。受 国政策、法例、行业和商场等不可控要素的影响，公司改日阶段的计划行径可 能未带来预期的答复，进而致公司不可从预期的还款来源得到奢侈的资金，并 好像可能影响公司对可转债本息按时足额兑付，以及对投资者回售要求的承兑能 力。” 石庄通电子科技股份有限公司     向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述  （七）刊行东谈主补充线路（7）关联风险   限制 2025 年 9 月 30 日，公司持有财务投资计金额为 0.00 元，近 期末不存在持有较大的财务投资（包括类金融业务）的情形；本次刊行关联董 事会决议日前六个月至本回复出具之日，公司不存在已实施或拟实施的财务投 资的情形；本次刊行不触及召募资金扣减的情形。因此不触及风险教导。 问题二   刊行东谈主本次刊行可转债拟召募资金总数不外 52,193.27 万元，拟投资于数 据中心用供配电系统及模块研发分娩款式和补充流动资金。刊行东谈主上次募投项 目“基于电源模块国产化的多军工电源产业化款式”未达到瞻望益，主要 原因系受商场周期波动及竞争加重、产业化款式达产阶段的折旧摊销用度增 加等综要素的影响，且该款式尚处于产能爬坡阶段，产能未开释。本次募 投款式居品以 HVDC 电源整机系统、模块为主，拟通过厂房成立、引诱购 置等式，在石庄成立数据中心用供配电系统及模块业化研发分娩基地，并 在西安成立数据中心用供配电系统时期研发及试产基地，石庄实施部分尚未 取得环评批复。本次募投款式石庄基地达产后瞻望年产能为 6,240 套 HVDC 整机系统和 57,000 套 HVDC 供电模块，达产后 HVDC 整机系统瞻望毛利 率为 30.97，比年期同类居品毛利率为 8.78和 6.15；HVDC 供电模 块瞻望毛利率为 37.89。根据陈诉材料，刊行东谈主在测算改日三年营运资金需求 时假定 2025-2027 年刊行东谈主营业收入复增长率为 37.54，于刊行东谈主近 年期营业收入增长率。本款式投资主要包括建筑工程用度、引诱购置用度、基 本盘算用度及铺底流动资金。           （1）讲明上次募投款式益测算要道方针过头笃定依据、   请刊行东谈主补充讲明： 测算过程，与履行益达成情况的互异及原因,上次募投款式未达益是否对公 司计划及本次募投款式变成影响，本次募投款式是否同样存在不达预期益的 风险。   （2）本次募投款式分别在石庄和西安设立基地的原因及理，是否符 公司履行计划情况及需求，西安基地研发是否为石庄基地建成投产的前提； 讲明本次募投项生分产居品的具体情况，包括但不限于居品称呼、居品类型、预 计产量、及应用、讲述期内已杀青收入情况、在手订单或意向同等，比 石庄通电子科技股份有限公司   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 较讲明本次募投款式和上次募投款式、现存业务的区别与辩论，包括但不限于在 分娩工序、引诱引进、自动化程度、居品具体规格和时期参数、单元价钱等面 的对比，是否触及新址品或业务域，是否符召募资金主要投向主业的要求； 是否具备相应的东谈主员、时期、利储备、销售渠谈等，款式实施是否存在紧要不 笃定。    （3）结现存产能专揽率、上次募投款式益不足预期原因、本次募投 款式所在地以及现存业务或在建项生分产场所等，讲明刊行东谈主是否好像通过改 造现存及上次募投款式产线称心本次扩产需求，如是，讲明本次款式实施的要 ，并结公司计划情况、东谈主才储备等情况讲明刊行东谈主是否有多域主营业务的 计划智力。     （4）结行业发展趋势、关联居品商场空间、刊行东谈主商场合位，刊行 东谈主居品瞻望竞争势，在手订单或意向同、已有产能、在建产能、正在履行 的投资左券、同业业公司可比款式及扩产情况等，量化测算本次募投款式的履行 产能开释情况，与商场需求情况是否匹配，讲明刊行东谈主对各客户现存产能安排和 新增产能分拨贪图，是否存在产能多余风险，拟遴选的产能消化步伐。                               （5）限制 目前环评批复的取得程度，是否存在法取得的风险及莽撞步伐，讲明是否已取 得募投款式开展所需的关联天禀、认证、许可及备案，是否可能对本次刊行组成 实质阻隔。      （6）结募投款式各类居品单元价钱、单元成本、毛利率等要道参 数假定依据和款式益测算具体过程、现存居品毛利率变动趋势及同业业上市 公司同类居品情况等，讲明 HVDC 整机瞻望毛利率明显于讲述期毛利率的原 因，本次募投款式益测算的理及严慎。                     （7）合髻行东谈主本次募投款式固 定钞票、形钞票等投资程度安排，现存在建工程的成立程度、瞻望转固时期、 刊行东谈主现存固定钞票和形钞票折旧摊销计提情况、折旧摊销政策等，量化分析 关联折旧摊销对刊行东谈主改日计划事迹的影响。                    （8）结投资款式明细、在建工程 核算情况，测算本募单元进入产出比并与上次募投款式、同业业可比款式进行对 比，并讲明本募款式非成本支拨比例是否符《监管执法适用指令——刊行类  7 号》7-4 的关联限定。                （9）讲明改日三年营运资金测算假定年收入复增长 率为 37.54的理，结公司业务规模、期末货币资金的具体用途、钞票负 债结构、讲述期内开展投资行径具体情况、改日资金需求等，讲明本次补充流动 资金的要与规模的理。   请刊行东谈主补充线路关联风险。 石庄通电子科技股份有限公司         向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述      请保荐东谈主核查并发标明确意见，请管帐师核查（1）（2）（3）（4）（6）（7） （8）（9）并发标明确意见，请刊行东谈主讼师核查（2）（5）（8）并发标明确意见。   【回复】      、讲明上次募投款式益测算要道方针过头笃定依据、测算过程，与履行 益达成情况的互异及原因，上次募投款式未达益是否对公司计划及本次募 投款式变成影响，本次募投款式是否同样存在不达预期益的风险   （）上次募投款式益测算要道方针过头笃定依据、测算过程      公司上次募投款式“基于电源模块国产化的多军工电源产业化款式”投 资总数为 22,452.98 万元，前期瞻望款式建成后，形成低功率 DC/DC 电源模块年 产能 14,000 块、大功率 DC/DC 电源模块年产能 5,000 块、三相功率因数校正模 块年产能 5,000 块以及多国产化军工电源年产能 5,000 台。上次募投款式由 通科技全资子公司陕西通、西安霍威共同实施，其中陕西通谨慎购置地皮 及厂房成立，西安霍威谨慎引诱进入、款式运营等。款式竖速即点位于陕西省西 安市新区长安通讯产业园，款式成立周期为 24 个月。   （1）收入测算      上次募投款式的财务评价磋议年限为 12 年，其中成立期 2 年，分娩计划期 为 10 年。上次募投款式启动成立后 3 年运行投产， 3 年达产率 60， 4 年达产率 80， 5 年达产率 。款式投产后分娩计划期内瞻望可杀后生均 销售收入 29,911.32 万元，年均税后利润 6,911.88 万元。本次募投款式财务里面 收益率 17.54（税后），投资回收期为 7.63 年（含成立期 2 年，税后），瞻望 益考究。上次募投款式益测算依据如下：      上次募投款式的销售价钱根据商场和企业履行销售情况笃定，并磋商企业产 品降价的要素。上次募投款式的销售收入触及的居品产量数据如下表所示：                        3 年产量（台/        4 年产量       5—12 年产量  序号       居品称呼                            年）          （台/年）          （台/年）      石庄通电子科技股份有限公司                         向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述                                           3 年产量（台/                 4 年产量           5—12 年产量       序号             居品称呼                                               年）                   （台/年）              （台/年）            上次募投款式的销售收入触及的居品单价数据如下表所示：                                                   3-7 年单价                         8-12 年单价        序号               居品称呼                                                  （万元/台）                            （万元/台）            综上，上次募投款式的销售收入数据如下表所示：                                                                                         单元：万元        居品             3年         4年        5年         6年           7 年  8—12 年小计            计 低功率 DCDC 电源模块          2,431.80   3,242.40   4,053.00     4,053.00     4,053.00       18,900.00 36,733.20 大功率 DCDC 电源模块          1,447.50   1,930.00   2,412.50     2,412.50     2,412.50       11,250.00 21,865.00 三相功率因数校正模块             1,447.50   1,930.00   2,412.50     2,412.50     2,412.50       11,250.00 21,865.00 多国产化军工电源 14,475.00 19,300.00 24,125.00 24,125.00 24,125.00                         112,500.00 218,650.00        计             19,801.80 26,402.40 33,003.00 33,003.00 33,003.00              153,900.00 299,113.20          （2）总成本用度的测算            上次募投款式总成本用度包括分娩成本、管理用度、研究开发用度、销售费      用。上次募投款式投产后的总成本用度测算如下所示：                                                                                         单元：万元     款式           3年         4年         5年         6年             7年          8—12 年小计       计 分娩成本              9,797.26   11,600.21   13,403.15   13,403.15       13,403.15        64,322.55 125,929.47 管理用度              2,222.54    2,750.59    3,278.64      3,278.64      3,278.64        15,504.00 30,313.06 研究开发用度            1,980.18    2,640.24    3,300.30      3,300.30      3,300.30        15,390.00 29,911.32 销售用度              2,358.09    2,688.12    3,018.15      3,018.15      3,018.15        14,535.00 28,635.66 总成本用度计          16,358.07   19,679.16   23,000.24   23,000.24       23,000.24       109,751.55 214,789.51            上次募投款式触及的各项基础用度测算如下：            ①原辅材料及燃料能源        石庄通电子科技股份有限公司                   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述          上次募投款式居品所需的原辅材料及燃料能源的种类及用度，根据国内现时        商场近期履行价钱和其价钱变化趋势笃定。          ②固定钞票折旧          按照国相关限定摄取分类直线折旧法磋议，上次募投款式新建建筑物折        旧年限取 25 年，残值率取 5％；机器引诱原值折旧年限为 10 年，残值率 5％；        办公引诱原值折旧年限为 5 年，残值率 5％。          ③地皮使用权摊销          款式地皮使用权按 30 年摊销，新增软件按 5 年摊销，其他钞票按 5 年摊销。          ④工资及福利费          该款式新增定员为 240 东谈主，其中管理东谈主员年东谈主均工资按 18.0 万元估算，技        术东谈主员年东谈主均工资按 20.0 万元估算，行政东谈主员年东谈主均工资按 10.0 万元估算，生        产东谈主员年东谈主均工资按 9.0 万元估算，销售东谈主员年东谈主均工资按 30.0 万元估算。福利        费按工资总数的 14估算。          ⑤修理费          按固定钞票原值的 2.0估算。          ⑥其他用度          该款式其它制造用度按径直材料和东谈主工的 8.0估算；其他管理用度按营业        收入的 8.0估算；研究开发用度按营业收入的 10.0估算；其他销售用度按年        营业收入的 5.0估算。         （3）所得税及利润测算          根据上述销售收入及总成本用度测算情况，对所得税及利润测算如下：                                                                                 单元：万元  款式       3年         4年         5年          6年            7年          8—12 年小计        计 营业收入      19,801.80   26,402.40   33,003.00    33,003.00      33,003.00       153,900.00   299,113.20 税金及附加             -     284.24      361.08          361.08      361.08          1,640.01     3,007.50 总成本用度     16,358.07   19,679.16   23,000.24    23,000.24      23,000.24       109,751.55   214,789.51 利润总数       3,443.73    6,439.00    9,641.68        9,641.68    9,641.68        42,508.44    81,316.19           石庄通电子科技股份有限公司                     向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述      款式       3年          4年          5年         6年                7年         8—12 年小计              计  所得税            516.56        965.85    1,446.25        1,446.25       1,446.25            6,376.27      12,197.43  净利润           2,927.17      5,473.15   8,195.43        8,195.43       8,195.43           36,132.17      69,118.77              ①销售税金及附加用度              上次募投款式居品销项税率为 13。原辅材料和能源的进项税，除了自来水           及气的进项税率为 9，其它进项税率均为 13；款式成本用度中告遽然、           研发用度实时期转让费的进项税率为 6。上次募投款式城市珍爱成立税按照看           交纳升值税的 7计取，教师费附加按照看交纳升值税的 5计取。              ②企业所得税              西安霍威为新时期企业，款式所得税税率以 15磋议。             （二）上次募投款式履行益达成情况与益测算的互异及原因              上次募投款式履行益达成情况与预期益的互异如下：                                                                                            单元：万元      履行投资款式                                             近三年及期履行益                               截止日累                  截止日投资款式           欢喜                                                                  是否达到                                                                                                   计杀青 序号   款式称呼        累计产能专揽率           益    2022 年度        2023 年度        2024 年度       2025 年 1-9 月      瞻望益                                                                                                    益      基于电源模块国      产化的多军      工电源产业化项      目      西安研发中心建      设款式           注 1：“基于电源模块国产化的多军工电源产业化款式”的财务评价磋议年限为 12 年，           其中成立期 2 年，分娩计划期为 10 年。启动成立后 3 年运行投产， 3 年达产率 60，            4 年达产率 80， 5 年达产率 。款式投产后分娩计划期内瞻望可杀后生均销售收           入 29,911.32 万元，年均税后利润 6,911.88 万元。募投款式财务里面收益率 17.54（税后），           投资回收期为 7.63 年（含成立期 2 年，税后）      ；           注 2：“西安研发中心成立款式”不径直产生经济益。              上次募投款式履行益未达成预期益的原因由多面变成，具体如下：              受卑劣商场周期波动及竞争加重、产业化款式达产阶段的折旧摊销用度增           加等综要素的影响，且该款式尚处于产能爬坡阶段，产能未开释。              公司上次募投名咫尺旅客户主要为航空特种装备企业、单元。受卑劣航 石庄通电子科技股份有限公司         向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 空特种装备客户在 2023 年、2024 年采购政策阶段诊疗的影响，部分采购 款式的下单、委用及验收、订价审核程度有所降速，同期客户在采购过程中加 珍视费比，降本诉求增强，审价、降本等压力增加，致公司上次募投款式的 收入、利润水平有所下跌，未达到预期水平。 和排斥，下旅客户订单快速增长，公司上次募投款式事迹缓缓杀青好转。限制 末的订单额增长 95.67。2025 年 1-9 月，西安霍威杀青营业收入 12,724.99 万元， 同比增长 110.21；上次募投款式杀青经济益 1,213.92 万元，较 2024 年全年 度杀青的经济益增长 1,533.59。   （三）上次募投款式未达益是否对公司计划及本次募投款式变成影响   本次募投款式与上次募投款式居品分属不同的应用域、下旅客户群体及市 场等面存在着紧要互异，互异分析具体参见本题回复之二/（四）/2、本次募投 款式和上次募投款式、现存业务的区别与辩论，包括但不限于在分娩工序、引诱 引进、自动化程度、居品具体规格和时期参数、单元价钱等面的对比，是否涉 及新址品或业务域”。因此，本次募投款式与上次募投款式在客户、商场、应 用域、时期等面的关联较小，影响上次募投款式益的风险要素对本次募 投款式的影响较为有限。   同期，结前述互异要素，如航空客户采购政策阶段诊疗等致上次 募投益未达预期的不利要素，不会对本次募投款式组成紧要不利影响。   （三）核查模范和核查论断   对于上述事项，保荐东谈主、管帐师遴选了以下核查模范：   （1）获取上次定向增发之召募讲明书，查阅上次募投款式投资益测算过程；   （2）获取西安霍威 2025 年 1-9 月财务报表、上次募投款式益核算表；   （3）访谈公司关联东谈主员，了解上次募投款式未达预期益原因、本次募投和 上次募投关系并分析上次募投是否对本次募投组成影响。 石庄通电子科技股份有限公司       向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   经核查，保荐东谈主、管帐师合计：   （1）上次募投款式益未达预期，主要系卑劣航空客户采购政策阶段 诊疗等客户面的原因所致，受卑劣商场周期波动及竞争加重、产业化款式达 产阶段的折旧摊销用度增加等综要素的影响，且该款式尚处于产能爬坡阶段， 产能未开释；   （2）本次募投和上次募投在客户类型、分娩引诱及自动化水平、应用域等 面互异较大，上次募投款式不会对本次募投款式组成紧要不利影响。   二、本次募投款式分别在石庄和西安设立基地的原因及理，是否符 公司履行计划情况及需求，西安基地研发是否为石庄基地建成投产的前提；说 明本次募投项生分产居品的具体情况，包括但不限于居品称呼、居品类型、瞻望 产量、及应用、讲述期内已杀青收入情况、在手订单或意向同等，比拟 讲明本次募投款式和上次募投款式、现存业务的区别与辩论，包括但不限于在生 产工序、引诱引进、自动化程度、居品具体规格和时期参数、单元价钱等面的 对比，是否触及新址品或业务域，是否符召募资金主要投向主业的要求；是 否具备相应的东谈主员、时期、利储备、销售渠谈等，款式实施是否存在紧要不确 定   （）本次募投款式分别在石庄和西安设立基地的原因及理，是否符 公司履行计划情况及需求，西安基地研发是否为石庄基地建成投产的前提   石庄基地谨慎 HVDC 居品的浩荡量分娩，选址的石庄原因及理分 析如下：   （1）经济发展水平较   根据石庄市 2024 年国民经济和社会发展统计公报，2024 年石庄杀青地 区分娩总值（初步核算数）8,203.40 亿元，同比增长 5.5。其中，产业增加 值 574.3 亿元，增长 3.1；二产业增加值 2,369.00 亿元，增长 6.3；三产 石庄通电子科技股份有限公司         向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 业增加值 5,260.10 亿元，增长 5.5。三次产业结构比重为 7.0:28.9:64.1。东谈主均地 区分娩总值 72,984.00 元，增长 5.4。    全年全市规模以上工业增加值比上年增长 9.1。其中，装备制造业增加值 增长 33.1，钢铁工业增长 14.9，医药工业增长 0.5，食物工业增长 9.0， 建材工业下跌 8.0，纺织服装业下跌 0.8，石化工业增长 5.7。全年规模以上 工业企业杀青利润总数 224.50 亿元，规模以上工业企业营业收入利润率为 3.8。   （2）劳能源资源丰富    根据石庄市 2024 年国民经济和社会发展统计公报，2024 年全市常住东谈主口 住东谈主口比重（常住东谈主口城镇化率）72.66，比上年末提 0.38 个百分点。    综上，石庄经济发展水平较好，且劳能源资源丰富，公司将分娩基地选址 于石庄符公司履行计划情况及需求，具有理。    西安基地谨慎 HVDC 居品度研发及小批量试产。选址西安的原因及理 分析如下：   （1）经济增永恒景可不雅    根据西安市 2024 年国民经济和社会发展统计公报，2024 年全市杀青地区生 产总值（初步核算数）13,317.78 亿元，同比增长 4.6。其中，产业增加值 增加值 9,123.69 亿元，增长 4.8。三次产业增加值占地区分娩总值比重分别为 制经济增加值占地区分娩总值比重为 51.20。    根据上述统计公报，2024 年，西安全市规模以上工业增加值比上年增长 6.5。 百亿企业孝敬隆起。15 过百亿工业企业计产值增长 10.2，拉动规模以上工 业总产值增长 5.3 个百分点。六成以上行业产值杀青增长。36 个大类行业中，22 个行业总产值正增长，增长面 61.1。铁路、船舶、航空和其他输送引诱制 造业增长 9.7，磋议机、通讯和其他电子引诱制造业增长 0.6，电气机械和器 石庄通电子科技股份有限公司     向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 材制造业下跌 1.7。新质分娩力加速发展。援手产业守旧作用增强，汽车、电 子信息、端装备、航空、新材料新能源、食物和生物医药六大援手产业总 产值增长 4.6，于规模以上工业总产值增速 0.2 个百分点。代表新质分娩力的 居品产量较快增长，新能源汽车产量增长 14.3，充电桩增长 26.3，太阳能电 池增长 61.4，3D 印引诱增长 41.9，集成电路圆片增长 36.7。全年新增规 模以上工业企业 406 。   （2）西安教师资源丰富、翻新实力较强    在 2024 全球翻新指数名次中，西安堵全球科技集群 18 位，连气儿两年进入 全球前 20。在科技部《国翻新式城市翻新智力评价讲述 2024》中，西安堵全 国城市 7 位、西部 1 位。此外，西安市手脚我国等教师资源汇注度较的 城市之，现存“双”成立校 7 所，包括但不限于西安交通大学、西北工 业大学、西安电子科技大学等校，等教师在校生规模处于寰球前线。    根据西安市 2024 年国民经济和社会发展统计公报，2024 年全市翻新驱动成 显耀。全年价值发明利领有量 42,899 件，比上年增长 19.5。每万东谈主价 值发明利领有量 33 件。规模以上工业中，磋议机、通讯和其他电子引诱制造 业增加值增长 6.9。规模以上服务业中，科学研究和时期服务业营业收入增长    综上，西安市具备较好的经济水平，良的科研翻新环境，可眩惑秀东谈主才 充实研发后备团队，增强本次募投款式的研发后备力量，持续为本次募投款式的 实施赋能，因此选址西安符公司履行计划情况及需求，具有理。    本次募投款式主要居品为不同功率等的 HVDC 电源模块居品及 HVDC 整机 居品，本次募投西安实施部分和石庄实施部分在具体居品面基本致，二者 单干不同，西安研发及试产基地侧重于研发及小批量试产，石庄成立的研发生 产基地侧重于浩荡量分娩。公司目前已有 HVDC 模块及整机居品的销售，石 庄基地可径直复制其分娩管理训戒称心当下商场需求，西安成立的研发试产基地 则驻足于改日商场需求不绝入开发能、成本低、好像称心客户端 及前沿需求的 HVDC 居品，因此石庄分娩基地的投产不以西安研发及试产基 石庄通电子科技股份有限公司     向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 地的成立完成为前提。  （二）讲明本次募投项生分产居品的具体情况，包括但不限于居品称呼、产 品类型、瞻望产量、及应用   本次募投款式主要分娩 HVDC 整机系统和 HVDC 模块居品，具体如下：  （1）HVDC 整机系统   ①HVDC 整机系统居品简介   HVDC 压直流电源系统是为 IDC 机房 IT 引诱研制的新式频开关电源 引诱。该系统摄取频软开关时期及模块化架构，配备模范 RS232/RS485 通讯 接口和网罗接口，摄取分格式柜体结构，交发配电与直发配电立配置列柜，适 用于聚集供电模式下的中大型 IDC 机房、算中心、智能工场及金融行业等场 景。   ②HVDC 整机系统具体情况   HVDC 整机系统居品参数如下：        称呼                           参数       柜体结构                 交流柜、整流柜、直流柜        容量                          1MW        型号             TH-HVDC-240/336/800V-1MW       直流输出                    240/336/800V-1MW      输出电压领域           200~300/290~400/600~900VDC      模块峰值率                        ≥98      系统峰值率                        ≥97.5       功率因数                         ≥0.99       直流雷                         10KA       机械尺寸                (W*D*H)2200*800*2000(mm)   HVDC 整机系统表示图如下： 石庄通电子科技股份有限公司             向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述  （2）HVDC 供电模块      ①HVDC 供电模块居品简介      本次募投款式拟开发的压直流电源模块是款面向可靠场景假想的 宽输入电压直流电源居品。该系列居品摄取数字欺压时期及强制风冷散热 案，具有率、功率因数和多重保护机制，可称心新代 AIDC 数据中心等 复杂工况对直流供电系统的清静与安全需求，为工业应用场景提供能 电源惩办案。      ②HVDC 供电模块居品具体情况      HVDC 供电模块居品例如如下：       称呼                              模块参数 代表型号       TH240H100NZ-A       TH336H75NZ-A   TH800H37NZ-A 尺寸          (W*D*H)82.5*460*248(mm) 输入电压        3 相，380VAC(-15~+20) 输出电压领域      200~300V DC         290~400V DC    600~900V DC 限流值设定领域     1A~125A             1A~100A        1A~50A 率          峰值率≥98 功率因数        ≥0.99，30以上负载时 软启动时期       3~10s 职责温度        -10℃~65℃，于 45℃时降额使用强制风冷 模块散热式      强制风冷             输入过、欠电压及缺相保护 保护内容        输出过、欠电压保护             输出过流及短路保护 石庄通电子科技股份有限公司                向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述     称呼                                 模块参数               过温保护   HVDC 供电模块表示图如下：   根据本款式成立程度，假定运行成立年为 T 年，本款式瞻望在 T+3 年达产 为 HVDC 整机系统 6,240 套，HVDC 模块 57,000 套，具体如下：                                                                        单元：套     款式             规格    T+1         T+2       T+3        T+4        T+5 及以后 HVDC 整机系统   240V-2000A          -          -     96.00     168.00        240.00 HVDC 供电模块   336V                -          -   1,200.00   2,100.00      3,000.00   HVDC 居品包括压直流供电模块、配套的监控底层系统以及整机系统，主 要应用于各数据中心的直流供配电域。该系列居品包括 240V、336V、800V 三个电压等，整机系统大功率可至 1MW，同期，充电模块系列包括 20kW、 石庄通电子科技股份有限公司        向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 公司约束丰富居品系列，并自便开刊行业中枢大客户。   （三）讲述期内已杀青收入情况、在手订单或意向同   鉴于公司 HVDC 居品的产能较小，讲述期内公司杀青的 HVDC 居品收入较 少，具体情况如下：                                                    单元：万元          款式             2025 年 1-9 月           2024 年度 HVDC 整机系统                              90.09              23.45 HVDC 供电模块                          1,906.89              136.92          计                        1,996.98              160.37 注：2022 年和 2023 年，公司尚未开展 HVDC 业务，未产生收入。   公司在手订单或意向同参见本题回复之“四、（四）在手订单或意向 悯恻况”。   （四）本次募投款式和上次募投款式、现存业务的区别与辩论，包括但不限 于在分娩工序、引诱引进、自动化程度、居品具体规格和时期参数、单元价钱等 面的对比，是否触及新址品或业务域   （1）本次募投和上次募投款式的关联   HVDC 拓扑结构熟谙，以 PFC+LLC 谐振电路为主，骨子上与上次募投款式 居品时期同源。基于时期旅途的度兼容及模块化假想理念，公司可将电源模 块在结构化、功率密度升迁及制变成本管控等面的时期遵守和供应链实力， 转移至 HVDC 供电模块的研发与分娩中，加速 HVDC 居品的研发与要道 能方针的迭代升，并取得分娩成本势，为居品竞争力的持续升迁提供有劲支 撑。   （2）本次募投和上次募投款式的互异 石庄通电子科技股份有限公司      向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述        款式         上次募投款式          本次募投款式                              主要包括 SMT、焊合、总装、调            SMT、焊合、总装、调试考试、 分娩工艺                         试考试、老化、包装、柜体加工、            老化、包装                              整机拼装等                              在模范化等面于上次募投产            上次募投款式定制化水平较， 分娩引诱及自动化水平                   品，因此本次募投款式将配置            自动化水平相对较低                              自动化、智能化的安设活水线            以低功率 DCDC 电源模块、大功                              以 HVDC 电源整机系统、模块为 时期参数       率 DCDC 电源模块、三相功率因                              主            数校正模块、多电源为主            应用于航空特种装备等特种 应用域                         应用于数据中心            装备域            以航空特种装备单元及系统 客户群体                         面向数据中心结尾客户            集成商为主            居品定制化较强，价钱跟着产能 整机居品按照行业水平与公司产 居品价钱            规格、能等变化而变化       品的商场竞争力综笃定  （1）本次募投款式与公司现存业务的辩论   本次募投款式与公司现存业务的辩论主要体现以底下：   ①时期同源：公司既有业务主要居品中枢为功率变换，HVDC 的中枢技 术同样基于电力电子功率变换，如整流、滤波等。公司在电力电子域的时期积 累，如对功率变换时期的掌捏、对电力电子器件的应用等，都不错为 HVDC 项 目的研发和分娩提供时期支援。   ②分娩训戒分享：公司在电力电子行业居品的分娩过程中，积存了丰富的生 产管理、质地欺压、成本欺压等训戒。HVDC 居品的分娩过程与公司既有居品有 相似之处，如触及焊合、拼装、测试等工序历程，公司不错将这些分娩训戒应用 于 HVDC 款式，提分娩率和居品性量。  （2）本次募投款式与公司现存业务的区别   本次募投款式与公司现存业务的区别主要体当今分娩工序、分娩引诱及自动 化水平、时期参数、客户群体、应用域、销售价钱等面，具体如下：   款式          现存业务              本次募投款式        包括贴片、焊合、总装、调试考试、除现存业务分娩工序外，还触及柜体加 分娩工序        老化、包装等分娩工序       工、整机拼装等工序                         HVDC 居品在可靠、精度面于现 分娩引诱及自 自动化与东谈主工相结，杀青定程度                         有业务居品，因此本次募投款式将配置 动化水平   的自动化水平                         自动化、智能化的安设活水线 石庄通电子科技股份有限公司       向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   款式          现存业务                 本次募投款式                         基于数据中心功率、连气儿职责的特征，                         对居品清静、可靠要求，本次                         募投款式居品具备宽输入配置、直        根据不同应用域、不同居品，遴选 时期参数                    流输出、调治率、拘泥耗、冗余容        不同的时期案                         错、智能监控、电压的时期案，可                         能在拓扑结构、欺压策略等面需要进                         行门的假想和化        充换电站充电引诱关联企业、电力电 客户群体                    数据中心结尾客户        网企业、航空特种装备单元 应用域   新能源、智能电网、航空        数据中心 销售价钱   现存业务模块销售价钱相对较低       HVDC 整机居品价钱较  （五）是否触及新址品或业务域，是否符召募资金主要投向主业的要求   本次募投款式系围绕公司主营业务张开，基于公司在数据中心供配电域现 有居品和时期基础，配置相应的产线引诱，加强公司在关联域的布局，称心《注 册管理办法》三十条对于符国产业政策和板块定位（召募资金主要投向主 业）的限定。        款式             数据中心用供配电系统及模块研发分娩款式 品、服务、时期等，下同）的扩产 块的批量化居品分娩智力                  是，通过实施本次募投款式，面加强在数据中心供配                  动化产线，升迁举座的分娩引诱程度                  是，公司现存业务主要聚集于新能源、智能电网、航空航 应用域的拓展          域关联居品的批量分娩智力，为公司布局数据中心供                  配电业务域奠定基础                  否 向/纵向）蔓延  （六）是否具备相应的东谈主员、时期、利储备、销售渠谈等，款式实施是否 存在紧要不笃定   公司历久关心HVDC整机系统及供配电模块居品的商场动向。比年来，公司 自主研发的压直流供电惩办案及配套整流柜、交流柜等中枢居品告成落地， 部分居品已在国内头部运营商及互联网企业杀青规模化应用，居品能经过商场 石庄通电子科技股份有限公司   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 考据。这系列的告成实践，绚烂着公司在整机系统制造域的时期智力与分娩 训戒已得到初步考据，为后续业务的规模化拓展筑牢了商场基础与口碑根基。 现阶段，公司已杀青对部分下旅客户HVDC整机系统的订单委用，且关联居品销 售规模持续增长。   同期，在业务守旧体系层面，公司构建了“全链要求式对接机制”，涵盖前 期假想院时期对接、中期分娩委用及后期售后服务，可称心整机系统业务从 款式启动到历久运维的全人命周期管理需求。此外，依托石庄、西安、北京三 大研发基地及CNAS认证检测中心，公司已形成从仿真考据到量产落地的全历程 时期守旧体系，确保HVDC整机居品能与可靠达到行业模范。   公司耕电力电子行业逾二十年，在电源模块域已形成厚的时期积淀与 工艺体系，杀青从研发、假想到量产、委用的全人命周期掩盖。公司手脚电源模 块域的著名企业，持续出新的居品及案，约束化居品布局，拓宽功率等 ，以居品价比、能的双轨道路引行业发展。依托持续化的研发体 系与规模化分娩势，公司的电源模块居品具有率、功率密度、护、 宽恒功率等能势。基于历久以来的时期积存，公司好像在保证居品能的同 时杀青精良化成本管理。   在居品时期案层面，HVDC供配电案的拓扑结构熟谙，以PFC（即功率 因数校正，好像减少干预，提电能专揽率）+LLC谐振电路（即由2个电感和1 个电容组成的谐振电路，好像裁减损耗，提电源率）为主，骨子上与充电模 块时期同源。基于时期旅途的度兼容及模块化假想理念，公司可将充电模块 在结构化、功率密度升迁及制变成本管控等面的时期遵守、供应链实力， 应用于HVDC供配电模块的研发与分娩中，加速HVDC居品要道能方针的迭 代升，并取得分娩成本势，为居品竞争力的持续升迁提供有劲守旧。   依托现存熟谙的时期储备与分娩训戒，公司HVDC模块关联居品已通过各项 能测试与可靠考据，并在履行应用中得到了下旅客户的充分招供。 石庄通电子科技股份有限公司   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   公司自成立以来，注于功率变换为中枢的电力电子居品，通过建立科学化 东谈主才培养机制、化研发组织架构、化产学研协同翻新等举措，持续增强研发 团队业智力与翻新水平，为款式实施提供充分的时期守旧。限制2025年9月30 日，公司时期研发东谈主员共560东谈主，占职工总东谈主数的31.13。时期研发团队历久 耕电力电子域，具备丰富的行业训戒与时期积淀。   在化研发组织架构面，公司基于“居品线+研究院”双轨制管理模式， 构建了时期研发与产业应用的协同机制：研究院聚焦平台时期攻关与历程体系 化，为各居品线研发中心提供资源分享与时期守旧；居品线研发中心注细分 域时期翻新，确保时期研发向与商场政策度协同，同期各居品线研发中心的 遵守可彼此模仿，升迁研发率。该等组织架构有升迁了研发能，通过跨部 门互助机制构建的协同攻关体系，为复杂款式的实施提供纯确实组织保障。   在化产学研协同翻新面，公司与多所等院校共建联实验室与实践基 地，开展多维度时期攻关，持续引入前沿表面遵守与行业时期资源，动研发团 队常识储备与时期动荡智力升迁。   限制本回复出具之日，公司正积针对大型电信运营商、银行以及互联网巨 头以及多A股上市公司开展商场拓展行径，部分已通过样机测试或认证，部分 已进入买卖洽谈阶段，耕数据中心头部企业。改日，公司将针对国内三大运营 商（挪动、联通、电信）、互联网巨头（阿里、腾讯、百度）及三IDC龙头 （万国数据、秦淮数据），提前介入其数据中心新建或扩容贪图，通过提供定制 化居品及全周期服务，顽强历久供货左券，为产能消化下坚实基础。此外聚焦 金融、政府单元、新能源等对数据中心供电可靠要求的行业，如为银行、保 险、证券公司数据中心提供适配的HVDC供电揽子惩办案，为政府政 务云数据中心提供符等保三模范的定制机型，通过行业惩办案互异化竞争， 开拓细分商场增量，拓宽销售渠谈。 石庄通电子科技股份有限公司   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   综上，从HVDC模块时期、HVDC整机系统时期、居品储备及研发团队及创 新机制来看，公司具备本次募投款式所需的时期、东谈主员等储备，款式实施不存在 紧要不笃定。  （七）核查模范和核查论断   对于上述事项，保荐东谈主、管帐师、刊行东谈主讼师遴选了以下核查模范：  （1）获取本次募投款式可行研究讲述，并对其进行分析；  （2）获取讲述期内公司 HVDC 整机系统及供电模块居品销售收入明细表；  （3）获取本次募投款式居品在手或意向订单情况；  （4）访谈公司关联东谈主员，了解本次募投款式与上次募投款式、现存业务的区 别和辩论。   经核查，保荐东谈主、管帐师、刊行东谈主讼师合计：  （1）本次募投款式分别在石庄和西安设立基地具有理，符公司履行 计划情况及需求，西安研发基地与石庄基分娩基地并非互为前提；  （2）本次募投款式与上次募投款式、现存业务骨子上均为电源类居品或其延 伸，但其在客户群体、时期参数、销售价钱、应用域等存在互异；  （3）本次募投款式不触及新址品或业务域，符召募资金主要投向主业的 要求；  （4）对于本次募投现款式，公司具有东谈主员、时期、利储备以及销售渠谈， 本次募投款式实施具有可行，款式实施不存在紧要不笃定。 石庄通电子科技股份有限公司                 向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述     三、结现存产能专揽率、上次募投款式益不足预期原因、本次募投款式 所在地以及现存业务或在建项生分产场所等，讲明刊行东谈主是否好像通过矫正现 有及上次募投款式产线称心本次扩产需求，如是，讲明本次款式实施的要， 并结公司计划情况、东谈主才储备等情况讲明刊行东谈主是否有多域主营业务的经 营智力    （）现存产能专揽率     讲述期内，公司居品的产能、产量、销量及产销率、产能专揽率情况如下：                                                                      单元：台/套   居品类别          年度         产能          产量            销量        产销率       产能专揽率 新 能 源 功 率 变 2024 年         356,422         397,384   402,176   101.21    111.49 换业务         2023 年         276,678         294,329   291,928    99.18    106.38 智 能 电 网 电 源 2024 年         169,581         181,258   177,461    97.91    106.89 业务          2023 年         154,168         149,353   147,222    98.57    96.88 注：公司定制类电源居品主要应用于航空域，其产能、产能专揽率可能涉密，根据《中 华东谈主民共和国保守国玄机法》等法律、法例限定，公司定制类电源的关联信息不予线路。     讲述期各期，基于我国新能源汽车销量增长、充电桩等引诱快速增加及电力 投资规模增长等要素，公司新能源功率变换、智能电网电源类居品的产销量、产 销率、产能专揽率持续处于较水平，且讲述期内举座呈增长趋势。近期末， 公司产能基本处于饱和状态。    （二）上次募投款式益不足预期原因     对于上次募投款式益不足预期的原因，主要系受卑劣商场周期波动及竞 争加重、产业化款式达产阶段的折旧摊销用度增加等综要素的影响，且该款式 尚处于产能爬坡阶段，产能未开释，详见本回复“问题二”之/（二）。    （三）本次募投款式所在地以及现存业务或在建项生分产场所等     公司本次募投款式所在地、现存业务或在建项生分产场所如下： 石庄通电子科技股份有限公司          向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述           款式/业务                     所在地/分娩场所 数据中心用供配电系统及模块研发分娩款式 批量分娩位于石庄，时期研发、试产以西安 （本次募投款式）            为主 基于电源模块国产化的多军工电源产业                     西安 化款式（上次募投款式） 新能源功率变换业务                  石庄为主，西安有小部分分娩 智能电网电源业务                   石庄为主，西安有小部分分娩 定制类电源及检测业务                 西安为主   （四）讲明刊行东谈主是否好像通过矫正现存及上次募投款式产线称心本次扩产 需求，如是，讲明本次款式实施的要    对于刊行东谈主是否好像通过矫正现存及上次募投款式产线称心本次扩产需求， 具体分析如下： 率分别达到 103.23、104.33，现阶段公司产能已举座处于饱和状态。同期， 万元，同比增长 17.52、33.14，呈现快速增长趋势。在营业规模快速增长、 现存产能基本处于饱和的状态下，现存产能还是法称心日益增长的订单需求， 是难以将本次募投款式径直安排到现存业务中，如强行矫正现存业务产线用于 本次募投款式，则将致现存业务不得不大面积停产，举座分娩安排被严重 乱、产能大幅下跌，进而丧失客户、订单和商场竞争势，因产能下跌致规模 应下滑，单元居品成本上升，举座经济益、利润水平将受到严重不利影响。 功率、不闭幕连气儿职责等特征，对 HVDC 居品清静、可靠要求，因此 本次募投款式居品将采工具备宽输入配置、直流输出、调治率、拘泥耗、 冗余容错、智能监控、电压的时期案，并在分娩引诱面具有的要求， 需要配置度自动化、智能化的分娩、安设、检测等活水线，各历程、引诱、 件之间的体化、配套、关联较强。公司现阶段产线自动化水平有限，以半 自动和东谈主工为主；定制类电源及检测业务产线因居品的定制化特征，加以东谈主工 操手脚主，产线嘱托、引诱能与其他业务互异较大。    如强行进行矫正，除个别非中枢工序引诱外，其他引诱因不具有配套，或 石庄通电子科技股份有限公司       向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 自动化水平不达标，基本需要从头购买，成本用度与新建产线异，且因原引诱 停用或报废、技改时代停工等要素，将产生重大的经济成本，因此径直矫正现存 业务或上次募投款式产线根底不具有可行。 的基本缓解和排斥，公司定制类电源及检测业务的订单、收入和利润均杀青大幅 增长。2025 年 1-9 月，公司上次募投款式杀青经济益 1,213.92 万元，占 2023 年以来累计杀青经济益的 87.05；公司定制类电源及检测业求杀青毛利润 来的发展实时期积存，工艺时期和居品性量管理水平约束升迁，电源的假想开发 智力、居品制备时期和居品能方针等在业内处于上游泳平，成为领先放洋产 化系列居品的厂之，在定制类电源域具备定的竞争势。   如强行终止上次募投款式并用于矫正，则面公司在定制类电源及检测业 务面的竞争势、客户群体、居品订单将丧失，且旦住手分娩、脱离市 场，则将难以了解客户新时期需求，改日阶段通过客户审核认证的难度大， 将法从头复返该业务商场；另面，公司定制类电源及检测业务的毛利率水 平举座相对于本次募投款式的瞻望毛利率，因此终止上次募投款式用于矫正在 经济上也不具有可行。 网电源业务条线，该业务主要在石庄地区开展，管理东谈主员、研发团队、分娩团 队等均主要聚集于石庄。在石庄开展本次募投款式的批量化分娩，不错借助 智能电网电源现存东谈主员团队、组织架构开展职责；西安地区仅为研发和小批量试 产，未设立批量化产能。公司上次募投款式位于西安，如终止上次募投款式开展 本次募投款式成立，则需要在当地从头招募大批管理东谈主员、分娩东谈主员，并从头搭 建业务团队，增加公司的举座成本。   同期，现阶段我国数据中心仍主要分散于中东部地区尤其是京津冀、长三角、 珠三角周围。相较于西安，石庄位于京津冀地区，且距离长三角近，在石 庄手脚本次募投款式尤其是居品分娩的主要实施地，在地舆位置上加便，也 好像好地与客户开展相通及业务来回，有意于公司改日阶段数据中心供配电设 备关联业务的开展。 石庄通电子科技股份有限公司     向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   综上，结公司现存业务及上次募投款式的履行情况，通过矫正现存及上次 募投款式产线称心本次扩产需求，在经济上不具有可行，且不符公司业务区 域分散的履行现象。  （五）结公司计划情况、东谈主才储备等情况讲明刊行东谈主是否有多域主营业 务的计划智力   相较于公司现存居品、现存业务，本次募投款式的 HVDC 居品并非 立的新址品、新业务，而是基于公司在供配电域的多年以来的时期、商场积存 开展，属于公司智能电网电源业务条线的部分。   针对智能电网电源业务，公司已成立智能电网事迹群，手脚门开展该项业 务的组织结构，谨慎研发、营销职责。限制 2025 年 9 月 30 日，公司智能电网事 业群共有职工 150 东谈主。同期，公司设立石庄研究院、西安研究院及北京研发中 心，为各项业务提供时期支援，限制 2025 年 9 月 30 日，公司上述研发团队共有 研发东谈主员 57 东谈主。   此外，公司设立门的分娩部、质地部，注于各类居品的分娩管理和质地 欺压，限制 2025 年 9 月 30 日，公司分娩部、质地管理部（均不含定制类电源及 检测业务）分别有职工 572 东谈主、102 东谈主。   综上，本次募投款式的 HVDC 居品属于公司智能电网电源业务条线的部 分，针对智能电网电源业务，公司已成立相应的业务门组织机构。同期，公司 已设立研发、分娩、质地等部门，并有相应规模数目的东谈主员团队储备。因此，公 司具备开展多域主营业务的计划智力。  （六）核查模范和核查论断   对于上述事项，保荐东谈主、管帐师遴选了以下核查模范：  （1）查阅本次募投款式可研讲述与上次募投款式关联召募讲明书等文献，了 解本次募投款式主要业务、居品与现存业务、上次募投款式的区别； 石庄通电子科技股份有限公司   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述  （2）查阅刊行东谈主出具的关联书面讲明，了解讲述期内产能专揽率数据，及前 次募投款式益不足预期的原因，以及刊行东谈主对于是否好像通过矫正现存及上次 募投款式产线称心本次扩产需求的分析论证；  （3）查阅刊行东谈主近期末职工名册、组织架构图，了解刊行东谈主对于实施本 次募投款式关联的组织机构、东谈主员储备情况。   经核查，保荐东谈主、管帐师合计：  （1）结公司现存业务产能专揽率还是饱胀，上次募投款式产线对自动化需 求、更正成本较大等履行情况，通过矫正现存及上次募投款式产线法称心 本次扩产需求，在经济上不具有可行，且不符公司业务区域分散的履行现象， 实施本次募投款式具有充分和要。   （2）本次募投款式的 HVDC 居品属于公司智能电网电源业务条线的部分， 针对智能电网电源业务，公司已成立相应的业务门组织机构。同期，公司已设 立研发、分娩、质地等部门，并有相应规模数目的东谈主员团队储备。因此，公司具 备开展多域主营业务的计划智力。   四、结行业发展趋势、关联居品商场空间、刊行东谈主商场合位，刊行东谈主居品 瞻望竞争势，在手订单或意向同、已有产能、在建产能、正在履行的投资 左券、同业业公司可比款式及扩产情况等，量化测算本次募投款式的履行产能释 放情况，与商场需求情况是否匹配，讲明刊行东谈主对各客户现存产能安排和新增产 能分拨贪图，是否存在产能多余风险，拟遴选的产能消化步伐  （）行业发展趋势及居品关联商场空间    我国 HVDC 应用从通讯网罗运行，此后广至互联网企业数据中心。2007 年起，240V HVDC 供电时期运行在我国通讯网罗和数据中心得到通俗履行应 用，于今为止还是出台了多项行业模范及国模范。初 HVDC 在传统通讯 运营商（如电信、挪动、联通）的通讯网罗中应用较多，主若是 因为通讯引诱往往摄取-48V 直流供电，运营商也因此对直流电系统相对熟悉， 因此 HVDC 时期得到了较为快速的应用。后期跟着通讯运营商告成应用 HVDC    石庄通电子科技股份有限公司             向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述    并取得率升迁的训戒，以 BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）为主的互联网运营    商在大规模成立数据中心时，对 HVDC 应用的需求也快速升迁。       外洋数据中心 HVDC 应用处于起步阶段，改日有望迟缓广。跟着 AI 数    据中心功率需求升迁，外洋下代 AI 数据中心有望摄取 800V 的 HVDC 供电    案。Vertiv 领有 NetSure 系列 400VHVDC 电源惩办案，其率不错达到       根据浙商证券研究所测算，2024~2029 年全球 HVDC 商场规模将从 10 亿    好意思元增长至 157 亿好意思元，复增长率（CAGR）达 73.41。跟着 AI 算力需求    的持续膨胀，HVDC 凭借其显耀的率势与成本化智力，渗入率有望加速    升迁，成为数据中心供电域的中枢增长点。数据中心 HVDC 供电时期是    种新兴的供电式，商场上公开的数据较少，各厂商的扩产计划大多使用自    有资金进行成立，公开信息且守秘，供给面的数据暂时法获取，因此经    严慎估算，HVDC 商场规模如下：          款式          2024      2025E     2026E     2027E     2028E     2029E     2030E IT 负载（MW）            2,016.0   4,164.0   6,557.0   9,480.0 12,324.0 16,021.2 20,827.6 供电功率倍数                   4.0       4.0       4.0       4.0       4.0       4.0       4.0 供电功率（MW）             8,064.0 16,656.0 26,228.0 37,920.0 49,296.0 64,084.8 83,310.2 单元功率价值（元/W）            0.17       0.17      0.17      0.17      0.17      0.17      0.17 数据中心电源商场规模（亿元）        13.71      28.32     44.59     64.46     83.80    108.94    141.63 HVDC 渗入率（）            10        11      14        17       20       23       26 直流电源商场规模（亿元）           1.37       3.11      6.24     10.96     16.76     25.06     36.82 直流电源占整机系统金额比例（）       30       30       30        30       30       30       30 整机系统商场规模（亿元）           4.57      10.38     20.81     36.53     55.87     83.52    122.74 占全球商场规模比例（）         33       35       35        35       35       35       35 全球商场整机系统（亿元）          13.72      29.66     59.45    104.37    159.63    238.64    350.70    注 1：供电功率倍数为磋商制冷、供电、照明、消引诱用电、电气引诱运行率及可靠    安全冗余后的诊疗系数，般数据中心配电功率是算力负载的 3-5 倍，此处取平均数即 4    倍；    注 2：供电功率=IT 负载*供电功率倍数；    注 3：单元功率价值为 IT 中心目前进入 HVDC 与供电功率的比值，出于严慎原则，按    照公司目前履行可杀青价值：每瓦 0.17 元估算；    注 4：数据中心电源商场规模=供电功率*单元功率价值；    注 5：HVDC 渗入率以 2024 年历史数据为基准，出于严慎原则进行增长率设立；    注 6：直流电源商场规模=数据中心电源商场规模*HVDC 渗入率； 石庄通电子科技股份有限公司       向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 注 7：直流电源占整机系统金额比例参照行业训戒数据值； 注 8：整机系统商场规模=直流电源商场规模/直流电源占整机系统金额比例； 注 9：占全球商场规模比例以 2024 年历史数据为准。  （二）刊行东谈主商场合位     HVDC 商场呈现较聚集度，主要包括中恒电气、科士达、禾望电 气、科华数据等，具体如下：  企业称呼                 主要居品及商场合位         中恒电气面向数据中心等应用场景提供 HVDC 电源、预制化巴拿马电力模组、  中恒电气         精密配电等智能供电居品  维谛时期   该公司是全球先的 HVDC 供应商，时期掩盖功率密度惩办案  华为科技   该公司通过研发进入布局下代 HVDC 时期，适配 AI 数据中心需求         该公司在压直流（336V/750V）和预制化电力模组形成互异化竞争力，是国  禾望电气         产 HVDC 时期的伏击参与者         该公司依托光伏时期积存，翻新整 HVDC+储能系统案，聚焦绿数据中  易事特         心成立提供定制化电力惩办案  科华数据   该公司为头部互联网企业中枢供应商，已出 800VHVDC 电源模块         该公司手脚早进入数据中心居品域的国内企业之，凭借厚的时期积         累和持续的翻新智力，已成为业内数据中心基础设施居品品类都全的公司  科士达    之。自主研发分娩的数据中心居品涵盖了不闭幕电源（UPS）、压直流电         源（HVDC）               、温控、微模块、电力模块、铅酸/锂电板、能源环境监控等引诱         和系统，形成了模块化、多元化、集成化的发展口头         公司手脚全球电力引诱供应商，主要从事变压器系列、成套系列、储能系列  金盘科技         等居品的研发、分娩及销售         注于电力用 UPS/逆变电源和数据中心 HVDC 居品的研发、销售，HVDC 产  通科技   品包括压直流供电模块、配套的监控底层系统以及整机系统，主要应用于         各数据中心的直流供配电域   经过多年时期积存、商场开拓，公司手脚国内 HVDC 居品电源模块的中枢 供应商，已置身于同业业公司前线。  （三）刊行东谈主居品瞻望竞争势   HVDC 压直流电源系统是为 IDC 机房 IT 引诱研制的新式频开关电源 引诱。该系统摄取频软开关时期及模块化架构，配备模范 RS232/RS485 通讯 接口和网罗接口，摄取分格式柜体结构，交发配电与直发配电立配置列柜，适 用于聚集供电模式下的中大型 IDC 机房、算中心、智能工场及金融行业等场 景。HVDC 居品的竞争势如下： 石庄通电子科技股份有限公司    向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   HVDC 相较传统 UPS 具备显耀率势。传统 UPS 摄取 AC/DC 整流与 DC/AC 逆变的双电能调治架构，电能从输入端至负载端需资格屡次调治，每次 调治均产生能量损耗，且由于冗余假想致单台 UPS 平均负载率约 30-40， 难以达到率区间。HVDC 系统通过摄取频开关功率 MOS 时期的 240V 直流架构，可杀青 96以上的系统辖，其率水平于摄取晶闸管或 IGBT 器 件的传统 UPS 系统。该架构取消逆变模范，该模范往往损耗约 5，并凭借简化 并机时期杀青模块化扩展，单模块负载率可达 70-80，较传统交流 UPS 系统 率升迁明显，同期系统体积小。   HVDC 在系统纯真与可扩展面具有显耀势。相较于传统 UPS 以整 机状貌部署且扩容需诊疗收支线引诱的复杂操作，HVDC 通过模块化架构杀青灵 活供电模式配置，既可摄取大容量聚集式供电案，也可部署小容量分散式体 柜供电。该架构在假想阶段预留机架空间，支援按需扩展模块数目，杀青与 IT 引诱规模同步增长。同期，直流并机系统需传统 UPS 对同频同相的严格要求， 简化了并机操作历程，使系统扩容具备的实施浅薄与可靠。   HVDC 在可靠面具有显耀势。传统 UPS 系统存在逆变模范的中间转 换过程，而 HVDC 通过将蓄电板组径直并荟萃入整流器输出母线，摄取并联 式向负载供电，在市电中断情况下，蓄电板能量可径直传输至负载引诱，杀青 的供电连气儿。同期，直流供电系统中各直流模块之间不存在交流系统固有的 相位同步和频率匹配问题，系统架构为直快，减少因同步欺压激发的潜在故障 点，逾越升迁供电系统的可靠，有保障了要道负载在电力中断场景下的持 续运行智力。   HVDC 在铜耗欺压面具有显耀势。传统 UPS 系统摄取 54V 直流供电 案时，单个 1MW 机架需配置约 200kg 铜母线，按此算 1GW 规模数据中心的 铜材需求将达 50 万吨，传统配电模式难以称心改日功耗数据中心需求。压        石庄通电子科技股份有限公司                           向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述        直流供电通过减少电能调治模范，使铜材用量裁减 45的同期杀青率升迁，该        时期旅途可有缓解功耗 AI 数据中心靠近的资源压力与供电瓶颈。               综上，HVDC 与传统 UPS 系统存在替代关系，改日跟着大功率服务器占比        升迁，HVDC 渗入率有望迟缓提，并作陪时期升杀青量价都增。根据电力电        子系统应用智库讲述，英伟达率 800V 规格的 HVDC 电力基础设施成立，        动 AI 数据中心配电式由“低压交发配电”向“压直流直供”的时期演进。        该模式有望成为 AI 算力中心的模范配置，具备千亿商场后劲。国内面，据        广州电源展数据，现时 UPS 商场规模约 90-100 亿元，HVDC 商场规模约 10        亿元，渗入率为 10-15，在时期迭代与商场需求的双向驱动下，HVDC 在数        据中心域的渗入率具备显耀升迁空间。               综上，从商场发展趋势、公司行业地位及本次募投居品的势，卑劣商场对        本次募投款式居品需求繁盛，瞻望将不存在产能多余的情况。               （四）在手订单或意向悯恻况               现阶段，公司还是与部分集成商下旅客户达成作意向，部分下旅客户还是        陆续运行下单采购。限制 2025 年 11 月 30 日，对于 HVDC 居品销售意向金额约                                                                           单元：万元、套、台                                                              单台整机                 单台整机配      居品类                                                                                监控系统模块 序号             居品规格        意向采购金额       单价      居品销量         对应供电     供电模块数目      置监控系统       型                                                                                   数目                                                              模块数目                   数目          计                 33,212.00                                    64,626            27,176 石庄通电子科技股份有限公司          向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 注 1：平均每 12 个供电模块需要搭配 6 个监控系统模块，因此折算每 1 个供电模块约需要配套 0.5 个监控 系统模块； 注 2：按现存居品模范台套（30kW）估算所需供电模块与监控系统模块数目。    此外，公司正进政策转型升，中枢业务从 HVDC 电源模块研发制造商向 引诱集成商拓展，同期稳步杀青从 HVDC 电源模块配套商到 HVDC 举座惩办案 制造商的发展进阶。公司正在积进针对国里面分大型电信运营商、银行金融 机构以及互联网巨头以及多 A 股上市公司的商场拓展，部分已通过样机测试或 认证，部分已进入买卖洽谈阶段，部分正在进行采购款式的前期相通。行业通行 作模式为“甲→总包（EPC）→电气分包→引诱集成商→引诱制造商”。公 司紧跟行业发展趋势，积布局产业链作模范，目前已与部分结尾或其总包/ 分包基本达成作意向，后续将根据业务进情况，进行政策作左券或销售 同的顽强及居品委用职责。    如前文所述，本次募投款式建成后，将杀青 6,240 套整机、57,000 台电源 模块的产能，折电源模块则为 293,500 台电源模块，客户意向采购数目折 为电源模块则为 91,802 台，占本次募投款式产能爬坡年的 78.20，占达产后 产能的 31.28。跟着本次募投款式的实施,公司 HVDC 整机及模块居品将量产投 入商场。刊行东谈主凭借先的时期势和厚的商场积存，本次募投款式的产能利 用率将迟缓升迁。   （五）已有产能、在建产能、正在履行的投资左券    限制 2025 年 9 月 30 日，公司专揽原有产线进行 HVDC 居品的少许分娩， 产能很小，相通公司已有产线已几近满负荷运转，亟需扩大 HVDC 居品产能， 称心客户的需求。    限制 2025 年 9 月 30 日，公司已通过自有资金进行本次募投款式的成立，预 计达产后，公司 HVDC 整机系统产能将达到 6,240 套，HVDC 模块产能将达到   （六）同业业公司可比款式及扩产情况 石庄通电子科技股份有限公司          向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述      据了解，同业业中，中恒电气、科士达、禾望电气、科华数据、中达电子等 均在使用自有资金加强 HVDC 居品的研发和布局。此外，从公开渠谈查询得知， 金盘科技和欧陆通再融资中触及数据中心电源模块和服务器电源的扩产款式，具 体如下：                                                     单元：万元 序号 公司称呼      投资款式称呼      投资总数          居品及达产后产能             数据中心电源模块及                                    台/年）；             能制造款式             苏州年产数据中心电              服务器电源，达产后年产数据中心电源             源 145 万台款式             145 万台      根据金盘科技公告，              “数据中心电源模块及节能电力装备智能制造款式” 达产后将新增年产 1,200 套数据中心电源模块等成套系列居品的产能，该款式 投产前产能为 1,000 套/年，且此前该居品立分娩线，这次为立新增产能， 因此扩产比例 120。      根据欧陆通 2022 年年度讲述，欧陆通数据中心电源居品的产能专揽率约为 产比例约为 414.29。      限制本回复出具之日，公司 HVDC 居品系专揽部分既有分娩引诱进行分娩， 需待本次募投款式建成投产后好像具备用批量化产能。因此，公司本次募投 款式并非传统兴趣上的扩产，与其他同业业公司在已有批量化产线基础上进 步新增产能的情况不同，暂法量化扩产比例。      通过本次募投款式成立，公司将具有定产能规模、自动化水平较的全流 程 HVDC 分娩线，称心客户及卑劣商场快速增长的订单需求，为公司改日事迹增 长提供有劲的产能守旧。      （七）量化测算本次募投款式的履行产能开释情况，与商场需求情况      根据本款式成立程度，假定运行成立年为 T 年，本款式瞻望在 T+3 年达产 为 HVDC 整机系统 6,240 套，HVDC 模块 57,000 套，具体如下： 石庄通电子科技股份有限公司                向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述                                                                         单元：套    款式              规格    T+1        T+2        T+3         T+4        T+5 及以后 HVDC 整机系统   240V-2000A         -          -      96.00      168.00        240.00 HVDC 供电模块   336V               -          -    1,200.00    2,100.00      3,000.00   商场需求情况参见本题回复之“四、（）行业发展趋势及商场空间”。   （八）对各客户现存产能安排和新增产能分拨贪图   HVDC 客户主要为互联网公司、大中型银行、电信运营商以及大中型集成商 等。限制本回复出具之日，公司只是借用原产线进行 HVDC 居品的少许分娩， 产能很小，但经结尾客户前期认证、样品测试等，商场反响积。本次款式建投 后，公司将结公司产能情况以及各客户的履行采购情况理排产，大适度利 用本次募投款式产能，动公司事迹增长。   （九）是否存在产能多余风险，公司的产能消化步伐   公司二十多年来耕电力电子行业、丰富的分娩管理训戒、出众的居品性量、 周详的售后服务，使得公司得到了考究的商场形象。此外公司依托三大中枢步伐 消化募投款式的产能，面锁定中枢客户群体，建立历久作绑定；另面 布局多元化商场，扩大需求掩盖领域；此外，化居品矩阵，称心多场景需求。   耕数据中心头部企业，针对国内三大运营商（挪动、联通、电信）、互联 网巨头（阿里、腾讯、百度）及三 IDC 龙头（万国数据、秦淮数据），提 前介入其数据中心新建或扩容贪图，通过提供定制化居品及全周期服务，顽强长 期供货左券，为产能消化下坚实基础。此外拓展垂直行业客户，聚焦金融、政 府单元、新能源等对数据中心供电可靠要求的行业，如为银行、保障、证券 公司数据中心提供适配的 HVDC 供电揽子惩办案，为政府政务云数 石庄通电子科技股份有限公司   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 据中心提供符等保三模范的定制机型，通过行业惩办案互异化竞争，开拓 细分商场增量，增加产能消化智力。   对准东南亚、中东、欧洲等数据中心成立提速区域，与当地 IDC 服务商 作，通过当地的认证，出适配当地电网电压的模范化 HVDC 模块，借助 跨境电商平台与外洋代理商渠谈，迟缓开外洋商场。   出全功率段居品系列，在中小功率模范化模块及功率整机外同期发力， 适配大中微型数据中心、边际磋议节点等场景。此外，不错不绝蔓延居品附加值， 可在 HVDC 模块/整机基础上，开发“HVDC+储能”体化供电案，通过升值 服务升迁居品竞争力，带动 HVDC 整机销量增长。   说七说八，刊行东谈主在有计划本次募投款式时，已综磋商了行业发展趋势、市 场空间、公司居品竞争势以及同业业情况，款式新增产能规模具备理，公 司具备募投款式新增产能消化智力，产能多余风险相对可控。  （十）核查模范和核查论断   对于上述事项，保荐东谈主、管帐师遴选了以下核查模范：  （1）获取行业发展研究讲述，分析行业发展趋势及产能情况；  （2）访谈公司关联东谈主员，与公司关联东谈主员进行商场空间的严慎测算；  （3）查阅行业研究讲述，分析公司行业地位；  （4）获取 HVDC 居品时期参数，并与行业现存居品 UPS 进行瑕玷对比；  （5）获取 HVDC 居品采购意向；  （6）访谈公司关联东谈主员，了解商场开拓情况、产能消化步伐。   经核查，保荐东谈主、管帐师合计： 石庄通电子科技股份有限公司              向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述    结行业发展趋势、商场空间、公司居品竞争势以及同业业情况，款式新 增产能规模具备理，公司具备募投款式新增产能消化智力，产能多余风险相 对可控。    五、限制目前环评批复的取得程度，是否存在法取得的风险及莽撞步伐， 讲明是否已取得募投款式开展所需的关联天禀、认证、许可及备案，是否可能对 本次刊行组成实质阻隔   （）本次募投款式的环评批复情况    公司于 2025 年 12 月 31 日取得石庄新时期产业开发区行政审批局出具 的《对于石庄通电子科技股份有限公司数据中心用供配电系统及模块研发 分娩款式环境影响讲述表的批复》（石环表[2025]35 号）。    根据《成立款式环境影响评价分类管理名录（2021 年版）》五条限定，该 名录未作限定的成立款式，不纳入成立款式环境影响评价管理。经核查该管理名 录，输配电及欺压引诱制造行业（382）年用非溶剂型低 VOCs 含量涂料 10 吨以 下可不编制讲述书、讲述表或办理其他审批备案手续。本次募投款式西安实施部 分主要为研发及小批量试产，本次募投西安实施部分年用非溶剂型低 VOCs 含量 涂料瞻望够不上 10 吨的模范，因此不需编制讲述书、讲述表或办理其他审批备 案手续。   （二）备案情况    限制本回复出具之日，本次募投款式石庄实施部分已取得石庄新区行 政 审批局 出具 的 《 企业投 资项 目 备 案 信 息》 （ 项 目代 码 ： 石庄通电子科技股份有限公司              向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述    限制本回复出具之日，本次募投款式西安实施部分已取得西安新区行政审 批服务局出具的《陕西省企业投资款式备案阐述书》（款式代码：    除以上环评批复及备案之外，本次募投需取得其他关联天禀、认证、许可 及备案，因此瞻望本次募投款式开展所需的关联天禀、认证、许可及备案的取得 不存在实质阻隔。   （三）核查模范和核查论断    对于上述事项，保荐东谈主、刊行东谈主讼师遴选了以下核查模范；   （1）辩论主管部门关联东谈主员，了解本次募投款式是否需要取得环评批复；   （2）获取并查阅本次募投款式关联的备案、环评批复等文献贵府；   （3）查询关联法律法例，阐述环评批复、备案的办理条件。    经核查，保荐东谈主、刊行东谈主讼师合计：    本次募投款式已取得关联备案手续，石庄实施部分已取得环评批复；西安 实施部分需取得环评批复。本次募投款式已取得开展所需的关联天禀、认证、 许可及备案，不会对本次刊行组成实质阻隔。    六、结募投款式各类居品单元价钱、单元成本、毛利率等要道参数假定依 据和款式益测算具体过程、现存居品毛利率变动趋势及同业业上市公司同类 居品情况等，讲明 HVDC 整机瞻望毛利率明显于讲述期毛利率的原因，本次 募投款式益测算的理及严慎   （）募投款式各类居品单元价钱、单元成本、毛利率等要道参数假定依据    本次募投款式各类居品价钱参考公司 2024 年、2025 年时代同类居品的平均 销售价钱、成本组成并磋商商场举座情况笃定。其中 HVDC 整机系统根据单机 柜功率、时期案的不同，达产后订价区间为 10.00-16.00 万元/套；HVDC 模块 石庄通电子科技股份有限公司         向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 达产后单价为 0.23 万元/台。                                              单元：万元/台套          居品             2024 年           2025 年 1-6 月      HVDC 模块             0.27                0.25     HVDC 整机系统            7.82                6.14    对于 HVDC 整机价钱，募投款式可研编制时，主要参考 2024 年及 2025 年 系受各期细分居品销售结构的影响。2025 年 1-6 月，公司 HVDC 整机系统以 向卑劣集成商销售，并由卑劣集成商向结尾客户销售。公司向卑劣集成商销售价 格与其向结尾客户销售价钱的互异主要包括以下两面：   （1）甲供材料：出于裁减成本、加强质地欺压等磋商，HVDC 整机系统部分 原材料（如断路器、熔断器等）由卑劣集成商提供，单套 HVDC 整机系统的甲 供材料成本价约为 1.39 万元。在本次募投款式建成投产后，该部分原材料由公 司径直自行提供，假定按照 25相对审慎的毛利率水平磋议，则加工材料部分对 居品价钱的升迁空间为 1.85 万元/套。   （2）集成商利润：在本次募投款式建成投产后，公司径直向结尾客户销售。 根据公开信息查询公司卑劣集成商在结尾客户处的中标总价，并结公司向集成 商报价总价磋议，该部分集成商利润率约为 37.17。    按此磋议，以 1200A 规格的 HVDC 整机系统为例，综磋商甲供材料及集 成商利润的影响磋议，本次募投款式建成投产后居品单价可达到（6.14+1.85）* （1+37.17）=10.97 万元/套。结 2025 年以来公司与集成商之间的报价情况及 前述利润率，本次募投款式建成投产后，公司 HVDC 整机系统居品瞻望杀青售 价测算如下：                                                单元：万元/套     型号          税后价             瞻望杀青售价   本次募投款式中的订价 石庄通电子科技股份有限公司                 向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述       型号              税后价                 瞻望杀青售价        本次募投款式中的订价 注：以上采购单价为招标奉告的价。      结上述数据，综磋商现存居品售价、甲供材料及集成商利润的影响，公 司 HVDC 整机系统居品瞻望杀青售价与本次募投款式订价互异不大。      此外，根据公开查询，结如电信运营商等结尾客户采购款式中的采购金额、 数目磋议，关联采购单价均于公司本次募投款式同类居品的订价，具体如下：                                                                      单元：万元                                           采购金额         采购数目         采购单价 序号        时期   采购东谈主        居品规格                                           （不含税）        （套）          （不含税） 注：以上采购单价为招标奉告的价。      根据上表数据，相较于现阶段 HVDC 整机系统居品结尾客户的商场采购价 格，公司本次募投款式居品价钱仍有定的增漫空间。      本款式成本用度测算包括分娩成本及各项时代用度，具体测算假定如下：      款式                               测算假定      参考同业业代表公司同类居品的单元成本、公司 2025 年 1-6 月关联居品原材料  原材料      成本占营业成本的比重笃定      参考同业业代表公司同类居品的单元成本、公司 2025 年 1-6 月关联居品东谈主工成 径直东谈主工      本占营业成本的比重笃定      包括折旧过头他     （1）折旧：本款式投资中会致折旧的要素主要包括建筑工程厂房、机器引诱等。      本次新增折旧摄取直线法，其中：厂房按 2025 年折旧，残值率为 5；机器引诱 制造用度      按 10 年折旧，残值率为 5     （2）其他制造用度：参考同业业代表公司同类居品的单元成本、公司 2025 年 1-6      月关联居品其他制造用度占营业成本的比重笃定      磋商到本次召募资金到位后，需通过借款等式另行筹集款式成立资金，因此      时代用度仅磋商销售用度、管理用度、研发用度，参考 2022 年-2024 年上述各类 时代用度      时代用度占营业收入比例，并剔除如股份支付、折旧与摊销、中介服务费、租借      费等与本次募投款式不关联的用度后笃定 石庄通电子科技股份有限公司                              向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述        根据上述居品价钱、成本用度的笃定模范磋议，本款式建成投产后，各类产 品及款式举座毛利率水平如下：    HVDC 整机系统毛利率                       HVDC 模块毛利率                           款式举座毛利率    （二）款式益测算具体过程        根据本款式成立程度，本款式瞻望在 T+3 年达产 40、T+4 年达产 70、 T+5 年达产 。本款式在达产后，瞻望杀后生产能为：HVDC 整机系统 6,240 套，HVDC 模块 57,000 套。根据上述数据，本款式收入测算情况如下：                                                                                          单元：万元        时期            T+3               T+4             T+5               T+6             T+7    营业收入               41,248.00        71,984.50      102,550.00         102,550.00      102,550.00  HVDC 整机              35,776.00        62,608.00       89,440.00          89,440.00       89,440.00  HVDC 模块               5,472.00         9,376.50       13,110.00          13,110.00       13,110.00        时期            T+8               T+9            T+10               T+11            T+12    营业收入              102,550.00       102,550.00      102,550.00         102,550.00      102,550.00  HVDC 整机              89,440.00        89,440.00       89,440.00          89,440.00       89,440.00  HVDC 模块              13,110.00        13,110.00       13,110.00          13,110.00       13,110.00        按照前述单元成本磋议模范，本款式磋议时代内成本用度情况如下：                                                                                          单元：万元 序号            款式              T+3             T+4            T+5            T+6           T+7 石庄通电子科技股份有限公司                   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 序号           款式       T+3          T+4        T+5         T+6          T+7    （续上表）                                                                       单元：万元 序号           款式       T+8          T+9        T+10        T+11         T+12        按照前述模范测算，本款式固定钞票的折旧对公司改日计划事迹影响如下：         石庄通电子科技股份有限公司                       向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述                                                                                          单元：万元 序号           款式         T+1             T+2             T+3            T+4             T+5                T+6         折旧计                    -        331.29          2,116.74       2,116.74        2,116.74          2,116.74              （续上表）                                                                                          单元：万元 序号            款式        T+7             T+8             T+9           T+10             T+11           T+12         折旧计            2,116.74        2,116.74         2,116.74       2,116.74        2,116.74          2,116.74              本款式升值税税率 13，税金及附加包括城市珍爱成立税（税率 7）、教         育费附加税（税率 3）和地教师费附加税（税率 2），企业所得税（募投         款式实檀越体通科技及陕西通均为新时期企业，适用税率 15）。              按照上述测算假定及测算过程，本款式益具体测算驱散如下所示：                                                                                          单元：万元         序号         款式         T+1        T+2            T+3         T+4         T+5             T+6              （续上表）                                                                                          单元：万元         序号         款式         T+7        T+8            T+9         T+10        T+11           T+12 石庄通电子科技股份有限公司                    向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 序号        款式          T+7        T+8         T+9         T+10       T+11       T+12      （三）现存居品毛利率变动趋势及同业业上市公司同类居品情况      公司 HVDC 关联居品于 2024 年运行对外售售，在可研讲述编制时，录取 2024 年、2025 年 1-6 月收入、成本、毛利率数据进行比对。2024 年、2025 年 1-6 月， 公司 HVDC 整机系统及模块居品毛利率情况如下：           居品                     2025 年 1-6 月                       2024 年      HVDC 整机系统                       6.15                          8.78        HVDC 模块                      42.05                          39.87      根据上表数据，HVDC 模块毛利率于本次募投款式毛利率水平，主要系受 到前述甲供材料、集成商利润等要素的影响。如以 2025 年 1-6 月公司 HVDC 整 机系统居品的售价、成本、毛利率水平为基础，并磋商上述要素对售价、成本的 变动影响磋议，则居品毛利率将大幅升迁至 34.77。此外，如参考近期公司向 集成商报价水平及结尾客户招标价钱磋议，则公司 HVDC 整机系统毛利率水平 将逾越升迁，具体如下：                                                                         单元：万元/套            款式                    销售单价                   单元成本               毛利率 甲供材料改为自行提供后的数据                      8.00                 7.16              10.52 磋商集成商利润率后的数据                       10.97                 7.16              34.77 参考近期向集成商报价并磋商集 成商利润率后的数据 石庄通电子科技股份有限公司          向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述         款式             销售单价        单元成本        毛利率 参考结尾招标价的数据              13.00       7.16       44.96 注 1：上表中“甲供材改为自行提供后的数据”中的销售单价=6.14 万元+将甲供材改为径直 提供后提的居品售价 1.85 万元（即甲供材成本 1.39 万元/（1-25））；单元成本=5.77 万元+甲供材成本 1.39 万元； 注 2：上表中“甲供材改为自行提供后的数据”中的销售单价=8.00 万元*（1+前述按照集成 商中标价和公司报价磋议的集成商利润率 37.17），单元成本较“甲供材改为自行提供后 的数据”中的单元成本不变； 注 3：上表中“参考近期向集成商报价并磋商集成商利润率后的数据”中的销售单价=公司 对 1200A 规格的 HVDC 整机系统报价 8.46 万元*（1+前述集成商利润率 37.17），单元成 本较“甲供材改为自行提供后的数据”中的单元成本不变； 注 4：上表中“参考结尾招标价的数据”中的销售单价参考前述电信运营商等结尾客户采购 款式中的采购金额、数目统计表中的 1200A 规格 HVDC 整机系统采购单价。    现阶段公司 HVDC 整机毛利率水平主要受其销售业务模式的影响，具体包括 两面：   （1）现阶段公司 HVDC 整机居品客户结构以集成商为主，集成商手脚产业链 中间模范，需留存自身理利润空间，致公司在订价谈判中议价智力受限，产 品的结尾价值难以传至公司收入端。   （2）部分中枢材料摄取甲供材料模式，甲供材料不计入公司营业成本，但对 应居品的售价需扣除甲供材料价值，致收入规模被压缩，而公司自身承担的东谈主 工、制造、辅材等成本占比相对偏，终拉低毛利率水平。    改日阶段，跟着本次募投款式的建成投产，以及公司针对结尾客户商场开拓 行径的约束进行，HVDC 整机居品的销售业务模式也将缓缓发生变化，即公司直 接将居品销售至结尾客户处。在此模式下，公司好像将集成商模范的利润纳入自 身核算，省去中间层，同期将甲供材料转为自主采购（或通过议价将甲供材料 成本计入报价体系），收入端将同步掩盖结尾订价溢价及材料成本，成本端结构 趋理（自主采购材料可通过规模应裁减单元成本）。在上述双重作用下， 公司 HVDC 整机的收入规模与成本欺压的协同应将充分开释，毛利率水平有望 杀青大幅升迁，盈利空间显耀拓宽。    讲述期内，在 HVDC 业务面，公司着手聚焦于为集成商提供配套引诱，开 展业务摄取 ODM（原始假想制造商）模式，因此，讲述期内公司 HVDC 居品的客 户均为集成商客户。在此过程中，公司谨慎居品从假想研发、工程开发到生 石庄通电子科技股份有限公司                   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 产制造、后期运维的全历程实施，卑劣集成商客户基本不触及居品的实质加工 分娩（如 HVDC 中枢模块的研发假想、分娩等）等中枢模范。      目前，公司现时已构建熟谙的 HVDC 居品体系，掩盖 240V、336V 等多电压 等及 20kW、30kW 等功率等，可充分称心数据中心供配电中枢需求。此外， 公司凭借清静的居品能与时期实力，已度参与部分 HVDC 款式的居品供应并 积存了丰富的时期及分娩训戒，具备径直向结尾客户销售 HVDC 居品的智力。      因此，改日公司获取结尾客户具备明确旅途与坚实基础，面，依托在 HVDC 模块、整机域积存的居品和时期势，契 AI 算力中心、云服务商的 功率、密度供电需求，公司将好像径直对接如电信运营商客户、互联网头部企 业等结尾客户的采购需求，而需依托集成商渠谈；另面，借助本次可调治 债券召募资金进入的研发分娩款式，逾越完善从中枢模块到整机系统的全链 条供给智力，同期凭借在智能电网域积存的大客户服务训戒，通过行业惩办 案输出与生态作，迟缓结巴结尾客户圈层，杀青从“模块供应商”向“结尾解 决案服务商”的升。      结公开信息查询，鉴于同业业上市公司未单线路对于 HVDC 整机系统 或模块的毛利率水平，录取同业业上市公司或与公司主营业务近似的其他上市公 司近三年销售毛利率如下： 序号     公司称呼        2022 年     2023 年         2024 年     平均值        备注       中恒电气      （002364.SZ）       科华数据      （002335.SZ）       台达电子      （2308.TW）       盛弘股份      （300693.SZ）       麦格米特      （002851.SZ）        欧陆通      （300870.SZ）       维谛时期       （VRT.N）       伊顿电气       （ETN.N） 石庄通电子科技股份有限公司                    向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 序号      公司称呼        2022 年     2023 年         2024 年     平均值       备注        通科技       （300491.SZ）                      平均值                                 32.63              本款式达产年毛利率水平                                 31.86      根据上表数据，本次募投款式达产后毛利率瞻望水平位于同业业毛利率区间 内，且与行业平均毛利率水平不存在较大互异。      （四）讲明 HVDC 整机瞻望毛利率明显于讲述期毛利率的原因，本次募投 款式益测算的理及严慎      结前述信息、数据及关联分析，对于 HVDC 整机瞻望毛利率明显于报 告期毛利率的原因、本次募投款式益测算的理及严慎，具体叙述如下： 产的智力，并可径直向结尾客户进行销售；现阶段鉴于公司 HVDC 业务分娩规 模有限，主要向卑劣集成商进行销售，并由集成商进行毛糙加工向结尾客户进行 销售，两种业务模式存在区别。在现阶段业务模式中，因甲供材料、集成商利润 要素的影响，致公司现阶段 HVDC 整机系统毛利率水平低于本次募投款式预 计的毛利率水平。 成本产生影响的要素磋议，则公司 HVDC 居品毛利率水平将好像杀青大幅升迁 至 34.77，与本次募投款式瞻望的毛利率水平不存在紧要互异。如参考近期公 司向集成商报价水平及结尾客户招标价钱磋议，则公司 HVDC 整机系统毛利率 水平将可能逾越增长至 38.37、44.96。 售毛利率数据对比，本次募投款式达产后毛利率瞻望水平位于同业业毛利率区间 内，且与行业平均毛利率水平不存在较大互异。 智力，举座业务模式将发生变化，因此本次募投款式的益测算系以募投款式建 成投产后的业务模式为基础进行测算，并以综磋商各项要素对价钱、成本等 石庄通电子科技股份有限公司      向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 面的影响，以及现阶段居品商场价钱（如结尾招标价钱）、同业业或访佛行业上 市公司毛利率水对等要素。因此，本次募投款式益测算具有理、严慎。   （五）核查模范和核查论断   对于上述事项，保荐东谈主、管帐师遴选了以下核查模范：   （1）查阅本次募投款式可研讲述及刊行东谈主关联讲明，了解本次募投款式居品 的价钱、成本及毛利率组成，以及本次募投款式益测算过程；   （2）查阅刊行东谈主近期 HVDC 居品报价情况、卑劣集成商中标情况及结尾客 户采购招标情况，分析本次募投款式居品价钱的增漫空间；   （3）查阅刊行东谈主本次募投款式关联的居品销售明细、甲供材料明细等，并结 该等数据分析公司 HVDC 整机系统毛利率水平的增漫空间；   （4）查阅同业业上市公司或与公司主营业务近似的其他上市公司近三年销 售毛利率情况，并进行对比分析。   经核查，保荐东谈主、管帐师合计：   （1）公司在本次募投款式建成投产后，将具备 HVDC 整机系统及模块批量 分娩的智力，并可径直向结尾客户进行销售；现阶段鉴于公司 HVDC 业务分娩 规模有限，主要向卑劣集成商进行销售，并由集成商进行毛糙加工向结尾客户进 行销售，两种业务模式存在区别。在现阶段业务模式中，因甲供材料、集成商利 润要素的影响，致公司现阶段 HVDC 整机系统毛利率水平低于本次募投款式 瞻望的毛利率水平。   （2）如综磋商如甲供材料、集成商利润等与业务模式相关的、对居品收入 成本产生影响的要素磋议，则公司 HVDC 居品毛利率水平将好像杀青大幅升迁 至 34.77，与本次募投款式瞻望的毛利率水平不存在紧要互异。如参考近期公 司向集成商报价水平及结尾客户招标价钱磋议，则公司 HVDC 整机系统毛利率 水平将可能逾越增长至 38.37、44.96。 石庄通电子科技股份有限公司              向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述      （3）结同业业上市公司或与公司主营业务近似的其他上市公司近三年 销售毛利率数据对比，本次募投款式达产后毛利率瞻望水平位于同业业毛利率区 间内，且与行业平均毛利率水平不存在较大互异。  （4）由于本次募投款式建成投产后，公司将具备径直向结尾客户开展销售的 智力，举座业务模式将发生变化，因此本次募投款式的益测算系以募投款式建 成投产后的业务模式为基础进行测算，并以综磋商各项要素对价钱、成本等 面的影响，以及现阶段居品商场价钱（如结尾招标价钱）、同业业或访佛行业上 市公司毛利率水对等要素。因此，本次募投款式益测算具有理、严慎。      七、合髻行东谈主本次募投款式固定钞票、形钞票等投资程度安排，现存在 建工程的成立程度、瞻望转固时期、刊行东谈主现存固定钞票和形钞票折旧摊销计 提情况、折旧摊销政策等，量化分析关联折旧摊销对刊行东谈主改日计划事迹的影响  （）本次募投款式固定钞票、形钞票等投资程度安排      本次募投款式固定钞票主要为厂房及建筑物、机器引诱，不触及形钞票投 资，投资程度安排如下：                                                               单元：万元 序号       款式组成           投资金额                    T+1           T+2         计                   40,693.27            9,550.30     31,142.97  （二）现存在建工程的成立程度、瞻望转固时期      限制 2025 年 9 月 30 日，公司主要在建工程为“功率充电模块产业化成立 款式”，该款式基本情况、成立程度如下：                                                               单元：万元   款式称呼       预算金额            累计已进入金额             瞻望达到可使用状态的时点 功率充电模块                                         根据公司政策贪图、商场行情等 产业化成立款式                                           要素视情况分期进入      对于瞻望转固时期，鉴于该款式系根据公司政策贪图、商场行情等要素视情 况分期进入，沿途成立完成、进入转固的时期尚不笃定。不才文对于折旧摊销对 石庄通电子科技股份有限公司    向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 公司改日阶段事迹的影响中，假定该款式于 T+2 年末成立完成，并于 T+3 年头 沿途转固。  （三）刊行东谈主现存固定钞票和形钞票折旧摊销计提情况、折旧摊销政策  （1）固定钞票   公司固定钞票折旧政策如下：    类别      折旧法    折旧年限     残值率      年折旧率  房屋及建筑物    年限平均法   20-25     5     3.80-4.75   机器引诱     年限平均法    5-10     5    9.50-19.00   输送引诱     年限平均法    4-7      5    13.57-23.75   其他引诱     年限平均法    3-5      5    19.00-31.67   公司固定钞票主要分为：房屋及建筑物、机器引诱、输送引诱、其他引诱等； 折旧法摄取年限平均法。根据各类固定钞票的质和使用情况，笃定固定钞票 的使用寿命和瞻望净残值。年度终了，对固定钞票的使用寿命、瞻望净残值和折 旧法进行复核，如与原先揣测数存在互异的，进行相应的诊疗。除已提足折旧 仍不绝使用的固定钞票和单计价入账的地皮之外，整个固定钞票均计提折旧。  （2）形钞票   公司形钞票摊销政策如下：   使用寿命有限形钞票摄取直线法进行摊销，并在年度终了，对形钞票的 使用寿命和摊销法进行复核，如与原先揣测数存在互异的，进行相应的诊疗； 使用寿命不笃定的形钞票不摊销，但在年度终了，对使用寿命进行复核，当有 可信凭证标明其使用寿命是有限的，则揣测其使用寿命，按直线法进行摊销。   公司将法预念念该钞票为公司带来经济利益的期限，或使用期限不笃定的 形钞票笃定为使用寿命不笃定的形钞票。使用寿命不笃定的判断依据为：来源 于同权力或其他法定权力，但同限定或法律限定明确使用年限；综同 行业情况或关联论证等，仍法判断形钞票为公司带来经济利益的期限。   每年年末，对使用寿命不笃定的形钞票的使用寿命进行复核，主要遴选自      石庄通电子科技股份有限公司                       向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述      下而上的式，由形钞票使用关联部门进行基础复核，评价使用寿命不笃定判      断依据是否存在变化等。        公司各类形钞票摊销年限如下：       地皮使用权    磋议机软件                       利权              非利时期              收益权        限制 2025 年 9 月 30 日，公司现存固定钞票和形钞票的折旧摊销计提情况      如下：                                                                                 单元：万元         款式      账面原值                 累计折旧/摊销                减值准备               账面金额                                        固定钞票       房屋及建筑物       29,075.31                     6,151.57                  -      22,923.74        机器引诱        16,978.72                     8,196.62                  -         8,782.10        输送引诱            234.13                     115.77                   -          118.36        其他引诱           5,615.54                   1,930.64                  -         3,684.90         计         51,903.70                 16,394.60                     -      35,509.10                                        形钞票       地皮使用权           7,350.44                    733.09                   -         6,617.35        利权             275.93                     275.93                   -              0.00       非利时期           1,557.99                   1,557.14                  -              0.85       磋议机软件            381.90                     264.83                   -          117.08        收益权                    4.50                  3.19                   -              1.31         计            9,570.77                   2,834.17                  -         6,736.60       （四）量化分析关联折旧摊销对刊行东谈主改日计划事迹的影响        本次募投款式在磋议期内（即 T+1 年至 T+12 年，下同）的固定钞票折旧情      况测算如下：                                                                                 单元：万元 序号      款式      T+1                  T+2             T+3           T+4         T+5               T+6         石庄通电子科技股份有限公司                            向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 序号          款式            T+1                T+2             T+3                T+4                 T+5           T+6         折旧计                         -        331.29             2,116.74        2,116.74           2,116.74      2,116.74           （续上表）                                                                                                      单元：万元 序号             款式         T+7                T+8             T+9                T+10            T+11             T+12         折旧计                  2,116.74       2,116.74            2,116.74        2,116.74           2,116.74      2,116.74            对于在建工程“功率充电模块产业化成立款式”转固后的折旧摊销情况，         鉴于该款式尚未成立已矣，暂按照款式假想时成立工程、引诱、软件等各项进入         的比例，磋议款式建成转固时各项钞票的规模，并按照与本次募投款式折旧摊销         政策通常的折旧摊销年限计总磋议期内的折旧摊销金额，具体如下：                                                                                                      单元：万元 序号        款式        T+1          T+2               T+3                T+4                     T+5                T+6  折旧摊销计                   -              -          1,657.82                1,657.82           1,657.82           1,657.82           （续上表）                                                                                                      单元：万元 序号             款式         T+7                T+8             T+9                T+10            T+11             T+12         折旧摊销计                1,657.82       1,657.82            1,657.82        1,657.82           1,657.82      1,657.82            结上述数据，按照公司比年净利润情况计总磋议期内的利润水平，并         假定该数值在磋议期内保持不变。同期，出于审慎磋商，暂不磋议“功率充电         模块产业化成立款式”建成投产后产生的收入、利润，测算关联折旧摊销对公司         改日计划事迹的影响如下：          石庄通电子科技股份有限公司                   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述                                                                            单元：万元  款式         T+1          T+2              T+3          T+4          T+5          T+6 本次募                      -         331.29       2,116.74     2,116.74     2,116.74     2,116.74 投折旧 现存资 产折旧           3,438.03     3,438.03         3,438.03     3,438.03     3,438.03     3,438.03  摊销 功率 款式折                  -              -      1,657.82     1,657.82     1,657.82      1,657.82 旧摊销 折旧摊 销计                                    折旧摊销对营业收入的影响 公司现 有业务 营业收   入 本次募 投款式                      -              -      41,248.00    71,984.50   102,550.00   102,550.00 瞻望收   入 营业收 入计 折旧摊 销占营 业收入  比例                                         折旧摊销对利润的影响  公司现  有业务          5,876.79     5,876.79         5,876.79     5,876.79     5,876.79     5,876.79 EBITDA  本次募  投款式   瞻望 EBITDA EBITDA   计  折旧摊   销占 EBITDA   比例           （续上表）                                                                            单元：万元  款式         T+7          T+8              T+9          T+10         T+11         T+12 本次募 投折旧          石庄通电子科技股份有限公司               向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述  款式         T+7          T+8          T+9          T+10         T+11         T+12 现存资 产折旧           3,438.03     3,438.03     3,438.03     3,438.03     3,438.03     3,438.03  摊销 功率 款式折          1,657.82     1,657.82     1,657.82     1,657.82     1,657.82     1,657.82 旧摊销 折旧摊 销计                                  折旧摊销对营业收入的影响 公司现 有业务 营业收   入 本次募 投款式 瞻望收   入 营业收 入计 折旧摊 销占营 业收入  比例                                  折旧摊销对利润水平的影响  公司现  有业务          5,876.79     5,876.79     5,876.79     5,876.79     5,876.79     5,876.79 EBITDA  本次募  投款式   瞻望 EBITDA EBITDA   计  折旧摊   销占 EBITDA   比例          注：上述各项假定、数据等仅用于测算关联折旧摊销对改日事迹的影响，不组成任何盈利或          事迹预测，投资者不应该据此进行有计划。            根据上表数据，在本次募投款式在达产（T+5 年）前，包括现存业务、          在建工程、本次募投款式的关联折旧摊销占营业收入比例为 4.45，占息税          折旧摊销前净利润（EBITDA）比例为 61.94；在达产后，关联折旧摊          销占营业收入比例为 3.23，占 EBITDA 比例为 38.59，并在 T+5 年          之后迟缓下跌、终趋于清静。此外，上述测算暂未磋商“功率充电模块产业 石庄通电子科技股份有限公司   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 化成立款式”建成投产新增的收入、利润，如将上述要素磋商在内，则关联比例 可能逾越裁减。   因此，按照上述测算，在本次募投款式建成投产后，公司举座的收入、利润 规模瞻望将好像掩盖关联折旧摊销，关联折旧摊销用度瞻望不会对公司改日事迹 变成紧要不利影响。但本次募投款式实施后，如果行业政策、商场环境、客户需 求发生紧要不利变化，致公司预期计划事迹、募投款式预期收益未能杀青，则 公司将存在因关联固定钞票折旧及形钞票摊销而对盈利智力产生不利影响的 风险。  （五）核查模范和核查论断   对于上述事项，保荐东谈主、管帐师遴选了以下核查模范：  （1）查阅本次募投款式可研讲述及刊行东谈主关联讲明，了解本次募投款式投资 程度安排、折旧摊销测算；  （2）查阅刊行东谈主在建工程明细；  （3）查阅刊行东谈主审计讲述及财务报表，了解现存固定钞票和形钞票折旧摊 销计提情况、折旧摊销政策；  （4）基于上述贵府、数据，分析关联折旧摊销对刊行东谈主改日计划事迹的影响。   经核查，保荐东谈主、管帐师合计：   结关联测算，在本次募投款式在建成投产后，公司举座的收入、利润规模 瞻望将好像掩盖关联折旧摊销，关联折旧摊销用度瞻望不会对公司改日事迹变成 紧要不利影响。但本次募投款式实施后，如果行业政策、商场环境、客户需求发 生紧要不利变化，致公司预期计划事迹、募投款式预期收益未能杀青，则公司 将存在因关联固定钞票折旧及形钞票摊销而对盈利智力产生不利影响的风险。 石庄通电子科技股份有限公司                   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述         八、结投资款式明细、在建工程核算情况，测算本募单元进入产出比并与 上次募投款式、同业业可比款式进行对比，并讲明本募款式非成本支拨比例是 否符《监管执法适用指令——刊行类 7 号》7-4 的关联限定     （）投资款式明细、在建工程核算情况         公司本次刊行可转债拟召募资金总数不外 52,193.27 万元（含 52,193.27 万 元），扣除刊行用度后，召募资金净额拟投资于以下款式：                                                                          单元：万元 序号                 款式称呼                       款式总投资额 拟使用召募资金金额                    计                                 52,193.27           52,193.27     “数据中心用供配电系统及模块研发分娩款式”的具体投资组成明细如下：                                                                          单元：万元 序号       款式组成     投资金额         投资占比       陕西通            通科技          投天禀          计        40,693.27    100.00      7,495.39      33,197.89      -         限制 2025 年 8 月 29 日公司五届董事会十二次会议审议通过本次刊行 案前，“数据中心用供配电系统及模块研发分娩款式”尚未进入资金，不触及董 事会前进入资金的情形，不存在在建工程余额。     （二）本次募投款式的单元进入产出比与上次募投款式、同业业可比款式的 对比情况         结公开信息查询情况，本次募投款式的单元进入产出比与上次募投款式、 同业业可比款式对比情况如下：                                                                          单元：万元                                                                          单元 公司称呼              款式称呼               投资金额              达产后年收入                                                                         进入产出比           苏州年产数据中心电源 145 万 欧陆通                                       25,925.06         96,645.08          3.73           台款式 石庄通电子科技股份有限公司       向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述                                                    单元 公司称呼         款式称呼        投资金额      达产后年收入                                                   进入产出比      数据中心电源模块等成套系列 金盘科技                   22,850.92     150,000.00       6.56      居品数字化工场款式      数据中心用供配电系统及模块      研发分娩款式 通科技 基于电源模块国产化的多      军工电源产业化款式（上次募投    22,452.98      33,003.00       1.47      款式） 注：单元进入产出比=达产后年收入/投资金额。   根据上表数据，公司本次募投款式“数据中心用供配电系统及模块研发分娩 款式”与上次募投款式及同业业可比款式单元进入产出比存在定互异。其中：   公司上次募投款式“基于电源模块国产化的多军工电源产业化款式”主 要居品包括低功率 DC/DC 电源模块、大功率 DC/DC 电源模块、三相功率因数校 正模块及多国产化军工电源，与本次募投款式的居品类型、应用域等面 不同。   欧陆通“苏州年产数据中心电源 145 万台款式”单元进入产出比略于公司 本次募投款式进入产出比，主要系“苏州年产数据中心电源 145 万台款式”在建 筑工程面仅触及装修矫正用度，不触及土建等事项。如将“数据中心用供配电 系统及模块研发分娩款式”的建筑工程用度剔除装修之外的用度，再行对比磋议， 则剔除后的款式单元进入产出比为 4.68，略于欧陆通“苏州年产数据中心电源   金盘科技“数据中心电源模块等成套系列居品数字化工场款式”于公司本 次募投款式，该款式居品包括电源模块、中低压开关引诱；公司“数据中心用供 配电系统及模块研发分娩款式”主要居品为 HVDC 整机系统及供电模块，并包 括部分时期研发及试产基地。因此，两个款式在投资结构、细分居品结构存在 定区别，因此进入产出比存在互异。   综上，公司本次募投款式“数据中心用供配电系统及模块研发分娩款式”与 上次募投款式及同业业可比款式单元进入产出比存在定互异，主要系各款式的 投资结构、细分居品类型、应用域的区别所致，具有理。   （三）本募款式非成本支拨比例是否符《监管执法适用指令——刊行类  7 号》7-4 的关联限定 石庄通电子科技股份有限公司       向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述      公司本次召募资金用于补充流动资金金额为 11,500.00 万元，募投款式中的 基本盘算费、铺底流动资金等视同补充流动资金金额为 3,437.73 万元，以上计 符《证券期货法律适宅心见 18 号》等关联限定的要求，具体如下： 序号          关联限定             是否符       具体讲明      通过配股、刊行先股或者董事会笃定发      行对象的向特定对象刊行股票式召募资      金的，不错将召募资金沿途用于补充流动      资金和偿还债务。通过其他式召募资金                             本次召募资金用于补充流动资      的，用于补充流动资金和偿还债务的比例      不得过召募资金总数的百分之三十。对                             计为 28.62，未过 30      于具有轻钞票、研发进入特色的企业，      补充流动资金和偿还债务过上述比例      的，应当充分论证其理，且过部分      原则上应当用于主营业务关联的研发进入      金融类企业不错将召募资金沿途用于补充      成本金      召募资金用于支付东谈主职工资、货款、盘算                             本次召募资金中包括盘算费、铺      费、商场广费、铺底流动资金等非成本                             底流动资金，在磋议非成本支      支拨的，视为补充流动资金。成本化阶      段的研发支拨不视为补充流动资金。工程                             资金计入。本次募投款式成立期      施工类款式成立期过年的，视为成本                             为 2 年，过 1 年      支拨      召募资金用于收购钞票的，如本次刊行董      事会前已完成钞票过户登记，本次召募资     本次召募资金用于募投款式建      事会前尚未完成钞票过户登记，本次召募     钞票      资金用途视为收购钞票                             公司已在召募讲明书“八节本      上市公司应当线路本次召募资金中成本     次召募资金使用”之“、本次      支拨、非成本支拨组成以及补充流动资     召募资金使用计划”“二、本次      金占召募资金的比例，并结公司业务规     召募资金投资款式具体情况”披      模、业务增长情况、现款流现象、钞票构     露该等内容，并在本回复“问题      成及资金占用情况，论证讲明本次补充流     二”之九/（二）中逾越论证本      动资金的原因及规模的理          次补充流动资金的原因及规模                             的理      对于本次募投款式是否符《监管执法适用指令——刊行类 7 号》7-4 的 关联限定，具体分析叙述如下： 序号          关联限定             是否符       具体讲明      上市公司召募资金应当户存储，不得存             1、公司已制定《召募资金项      放于集团财务公司。召募资金应服务于实             管理轨制》，本次刊行可转债的      营业务。对于科创板上市公司，应主要投             指定的召募资金项账户（即募      向科技翻新域                        集资金户）中，具体开户事宜 石庄通电子科技股份有限公司        向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 序号           关联限定             是否符        具体讲明                                      将在刊行前由公司董事会笃定                                      心用供配电系统及模块研发生                                      产款式”和补充流动资金，均系                                      围绕公司主营业求实施，服务于                                      实体经济，本次募投款式主要产                                      品为 HVDC 整机系统及模块，采                                      用压直流输电时期，好像升迁                                      数据中心供配电率、减少供配                                      电过程中的电力损耗，符国                                      发改委、工信部、国能源局、                                      国数据局《数据中心绿低碳                                      发展项行径计划》中对于“提                                      升供电引诱率，开展变压                                      器、直流供电时期、电力模块等                                      供配电系统新换代，饱读舞应用                                      模块化电源等新式时期升迁电                                      源引诱负载率”的政策精神                                      适用“对于科创板上市公司，应                                      主要投向科技翻新域”的限定      召募资金用于收购企业股权的，刊行东谈主应      线路交易完成后取得办法企业的欺压权的     本次召募资金用于募投款式建      的钞票向母公司分成不应存在政策或外汇     企业股权      管理上的阻隔                             事项教导”及“三节风险要素”                             中对本次募投款式关联的风险                             进行了教导                             节本次召募资金使用”中对本次                             募投款式的时期资源、东谈主员储备      刊行东谈主应当充分线路召募资金投资款式的                             等实施募投款式的储备情况进      准备和发达情况、实施募投款式的智力储                             行了线路，公司具备相应的实施                             智力，并在款式基本情况、款式      及募投款式的实施阻隔或风险等。原则上，                             成立周期及程度安排中对瞻望      募投款式实施不应存在紧要不笃定                             实施时期、举座程度计划进行了                             线路                             环评手续正在办理中，瞻望取得                             不存在紧要实质阻隔；本次募                             投款式已取得相应的地皮使用                             权                             限制 2025 年 8 月 29 日公司五                             届董事会十二次会议审议通      刊行东谈主召开董事会审议再融资时，已进入      的资金不得列入召募资金投资组成                             进入资金，不触及董事会前进入                             资金的情形 石庄通电子科技股份有限公司      向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 序号            关联限定          是否符       具体讲明      保荐机构应就募投款式实施的准备情            行保荐书、刊行保荐职责讲述中      况，是否存在紧要不笃定或紧要风险，            就本次募投款式进行核查，并发      刊行东谈主是否具备实施募投款式的智力进行            表关联核查意见      详备核查并发表意见。保荐机构应督促发            2、公司已在召募讲明书等苦求      行东谈主以平实、简练、可连结的话语对募投            文献中以平实、简练、可连结的      款式进行描绘，不得通过夸大描绘、讲故            话语对募投款式进行描绘，不存      事、编观点等状貌误投资者。对于科创            在通过夸大描绘、讲故事、编概      板上市公司，保荐机构应当就本次召募资            念等状貌误投资者的情形      金投向是否属于科技翻新域出具项核            3、公司系创业板上市公司，不      查意见                           适用科创板上市公司的关联规                                    定      综上，公司本次召募资金进入符《监管执法适用指令——刊行类 7 号》      （四）核查模范和核查论断      对于上述事项，保荐东谈主、管帐师、刊行东谈主讼师遴选了以下核查模范：      （1）查阅本次募投款式可研讲述，了解本次募投款式的投资明细，是否存在 在建工程等情况；      （2）查阅同业业可比款式公告文献，并查阅上次募投款式关联召募讲明书， 对比分析进入产出比；      （3）结《证券期货法律适宅心见 18 号》                            《监管执法适用指令——刊行类  7 号》关联限定，分析公司本次召募资金进入是否符上述限定。      经核查，保荐东谈主、管帐师、刊行东谈主讼师合计：      （1）公司本次募投款式“数据中心用供配电系统及模块研发分娩款式”与前 次募投款式及同业业可比款式单元进入产出比存在定互异，主要系各款式的投 资结构、细分居品类型、应用域的区别所致，具有理；      （2）公司本次召募资金进入符《监管执法适用指令——刊行类 7 号》7-4 的关联限定。      九、讲明改日三年营运资金测算假定年收入复增长率为 37.54的理，      石庄通电子科技股份有限公司            向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述      结公司业务规模、期末货币资金的具体用途、钞票欠债结构、讲述期内开展投      资行径具体情况、改日资金需求等，讲明本次补充流动资金的要与规模的      理         （）改日三年营运资金测算假定年收入复增长率为 37.54的理          本次陈诉文献中，对于改日三年营运资金测算假定的年收入复增长率为      长趋势，并出于审慎磋商，假定公司 2025 年至 2027 年营业收入复增长率为          根据召募讲明书中纪录的各项测算依据、取值依据，基于销售百分比法测算      公司改日三年新增营运流动资金需求情况如下：                                                                  单元：万元                计划钞票、欠债占           瞻望计划钞票及计划欠债数额                       2027 年末瞻望数        款式                 营业收入比例         2025E        2026E        2027E         -2024 年履行数 营业收入                 100.00   144,958.53   173,785.01   208,343.92       208,343.92 应收账款                  64.79    93,921.85   112,599.16   134,990.65       134,990.65 应收单子                  16.40    23,769.91    28,496.79    34,163.67        34,163.67 应收款项融资                 2.95     4,274.73     5,124.80     6,143.92         6,143.92 同钞票                   1.07     1,546.52     1,854.07     2,222.77         2,222.77 预支账款                   1.69     2,453.19     2,941.03     3,525.88         3,525.88 存货                    28.06    40,679.79    48,769.38    58,467.67        58,467.67 计划流动钞票计            114.96   166,645.99   199,785.23   239,514.55       114,921.63 应付账款                  46.24    67,032.68    80,362.80    96,343.76        96,343.76 应付单子                   7.67    11,112.28    13,322.07    15,971.30        15,971.30 同欠债                   0.86     1,253.56     1,502.85     1,801.71         1,801.71 应付职工薪酬                 1.40     2,022.19     2,424.33     2,906.43         2,906.43 应交税费                   1.26     1,830.10     2,194.03     2,630.33         2,630.33 计划流动欠债计             57.43    83,250.81    99,806.08   119,653.53        57,278.56 流动资金占用额（计划资 产-计划欠债）      注：上述测算仅为测算流动资金缺口为目的，并不组成公司改日盈利预测。 石庄通电子科技股份有限公司                   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   （二）结公司业务规模、期末货币资金的具体用途、钞票欠债结构、讲述 期内开展投资行径具体情况、改日资金需求等，讲明本次补充流动资金的要 与规模的理    本次可转债召募资金拟用于补充流动资金金额 11,500.00 万元。结公司业 务、期末货币资金的具体用途、钞票欠债结构、讲述期内开展投资行径具体情况、 改日资金需求等，本次补充流动资金的要与规模的理分析如下：    讲述期内，公司业务规模呈快速增长趋势，营业收入、主营业务收入变动情 况如下：                                                                           单元：万元   款式            金额         同比变动      金额         同比变动      金额         同比变动        金额 主营业务收入 95,921.62       33.14 117,527.45    17.52 100,006.15    58.00    63,293.78  营业收入     97,534.86    32.40 120,913.63    19.89 100,857.16    57.80    63,915.69    根据上表数据，2023 年，在新能源功率变换业务规模大幅增长的带动下， 公司主营业务收入、营业收入同比提 58.00、57.80；2024 年，受新能源汽 车关联行业竞争状貌的影响，公司主营业务收入、营业收入同比提 17.52、 源业务规模持续增长，定制类电源及检测业务需求回暖的动下，公司主营业务 收入、营业收入同比提 33.14、32.40，增速加速。    限制 2025 年 9 月 30 日，公司货币资金、交易金融钞票及用途情况如下：                                                                           单元：万元                         款式                                          金额 货币资金余额                                                                     14,134.80 交易金融钞票余额                                                                   7,025.49 减：货币资金中因典质、质押或冻结等对使用有限制的款项总数                                                3,751.35 减：上次召募资金净额                                                                          - 可解放主宰资金余额                                                                  17,408.94 石庄通电子科技股份有限公司        向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   限制 2025 年 9 月 30 日，公司交易金融钞票系使用自有资金购买的结构 入款，上述结构入款在到期后可支取为货币资金。根据上表测算，限制近 期末，公司可解放主宰的资金余额为 17,408.94 万元。结公司日常运营管理需 求，该等可解放主宰的资金改日阶段将主要用于以下用途：   （1）看护日常运营所需的低现款保有量   低货币现款保有量系公司为看护其日常营运所需要的低货币资金金额， 以莽撞客户回款不足时、支付供应商货款、职工薪酬、税费等短期现款支付需求。 按照计划现款流出月度掩盖法测算低现款保有量。结公司讲述期内计划活 动现款流情况，对公司看护及日常运营所需的低现款保有量测算如下：                                                                单元：万元         款式        2025 年 1-9 月       2024 年       2023 年       2022 年 货币资金和交易金融钞票余额        21,160.29       24,644.33    19,887.66    30,357.31 减：受限或法使用的部分           3,751.35        2,676.67     1,952.78     1,626.79 减：上次召募资金余额                       -            -     6,644.26    18,056.64 期末解放主宰资金余额            17,408.94       21,967.66    11,290.62    10,673.88 购买商品、袭取劳务支付的现款        16,559.84       26,845.33    23,339.14    15,760.24 支付给职工以及为职工支付的现 金 支付的各项税费                3,162.25        4,029.18     4,309.79     1,677.92 支付其他与计划行径相关的现款         9,536.73       10,662.57     9,628.78     6,917.88 计划行径现款流出小计            48,988.34       64,985.50    53,621.64    36,361.44 月均计划行径现款流出             5,443.15        5,415.46     4,468.47     3,030.12 掩盖月份数                      3.20            4.06         2.53         3.52 掩盖月份数均值取整                                     3   结公司客户和供应商账期、日常计划收支情况等要素，按照掩盖月份平均 数取整的 3 个月手脚低现款保有量测算的掩盖月份数，则限制 2025 年三季度 末，公司低现款保有量为 16,329.44 万元（月均计划行径现款流出 5,443.15*3）。   根据召募讲明书中对于计划流动资金缺口的测算，假定公司预测期内收入 复增长率为 19.89，且预测期每年计划行径现款流出金额增长速率与营业收 入年增长速率致（关联数据仅为本回复测算假定之用，不组成对改日阶段的业 绩或盈利预测），则改日三年新增低现款保有量金额测算如下： 石庄通电子科技股份有限公司          向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述                                                                   单元：万元            款式               2025E              2026E             2027E 计划行径现款流出金额                     77,911.10            93,407.62      111,986.40 月均计划行径现款流出                      6,492.59             7,783.97        9,332.20 新增低现款保有量金额                                                         11,667.16   限制 2025 年三季度末，公司可解放主宰资金余额为 17,408.94 万元，低于截 至 2027 年末低现款保有量需求。因此，公司改日阶段仍存在通过外部融资等 式，逾越补充流动资金的要。   （2）改日三年新增营运流动资金需求   如前测算，结讲述期内收入增长趋势，出于审慎磋商，基于公司 2024 年 营业收入增长率 19.89，磋议 2025 年至 2027 年的营业收入规模，并按照收入 百分比法测算改日三年的新增营运流动资金需求。经测算，公司 2025 年至 2027 年新增营运流动资金需求为 57,643.07 万元，远于本次召募资金补充流动资金 的规模及限制 2025 年 9 月 30 日公司解放主宰的资金余额。   （3）偿还有息债务   跟着公司业务规模的持续增长，公司通过银行借款的式，补充部分营运流 动资金。限制 2025 年 9 月 30 日，公司短期借款计 16,309.45 万元，其中后 到期的笔借款到期日为 2026 年 9 月 21 日；公司历久借款计 3,298.44 万元， 其中后到期的笔借款到期日为 2027 年 9 月 24 日；公司年内到期的历久借 款计 3,407.75 万元，其中后到期的笔借款到期日为 2026 年 9 月 21 日。   结关联借款的到期日、利率水平，限制 2025 年 9 月 30 日，公司银行借款 在 2025 至 2027 年度瞻望偿付本息情况如下：                                                                   单元：万元       款式           2025 年                  2026 年               2027 年     短期借款                5,927.53               10,574.43                    -  年内到期的历久借款                 454.94              2,991.34                    -     历久借款                           -                987.18           2,483.60     年度小计                6,382.48               14,552.95             2,483.60 石庄通电子科技股份有限公司               向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述        款式                2025 年                  2026 年                2027 年        所有                                    23,419.03   根据上表测算，公司改日三年需要偿付的银行借款本息约为 23,419.03 万元， 于前述限制 2025 年 9 月 30 日公司解放主宰的资金余额。   讲述期各期末，公司钞票欠债结构如下：                                                                          单元：万元    款式       2025-09-30        2024-12-31             2023-12-31        2022-12-31 钞票总数           229,132.95          213,239.27             198,253.36      155,670.35 欠债总数           111,448.34           99,280.63              86,587.33       54,499.74 钞票欠债率             48.64                46.56               43.68          35.01   根据上表数据，讲述期内公司钞票欠债率举座呈上升趋势，2023 年增长幅 度较大。公司钞票欠债率增长主要系莽撞营业规模增长增加原材料等采购备货、 增加银行借款补充流动相关，具体分析详见本回复“问题”之六/（）/1。   除前述日常运营、偿还债务所需流动资金外，公司开展投资行径亦需要资金 支援。讲述期内，公司主要开展的投资行径系“功率充电模块产业化成立款式” 的成立，具体情况如下：                                                                          单元：万元                               累计已进入金额   款式称呼      预算金额                                       瞻望达到可使用状态的时点                                 （含税） 功率充电模块                                              根据公司政策贪图、商场行情等 产业化成立款式                                                要素视情况分期进入   根据上述预算金额及累计已进入金额磋议，扣除已进入的资金后，改日阶段 公司针对“功率充电模块产业化成立款式”需进入资金 27,597.25 万元。   在《电动汽车充电设施服务智力“三年倍增”行径案（2025—2027 年）》 政策的带动下，2026 年、2027 年瞻望将寰球新增成立 1,000 万个以上的充电基 础设施，有望大幅增加对充换电站充电引诱的需求。基于该等政策将大幅增加充 换电站充电引诱的商场空间，并出于占该部分商场增量、庄重刊行东谈主在该域 商场合位等要素的磋商，改日阶段刊行东谈主仍可能加速“功率充电模块产业化建 石庄通电子科技股份有限公司         向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 设款式”的成立，以具备多充换电站充电引诱的产能，在本测算中，假定该部 分资金均在测算期内进入已矣。   （1）改日三年计划现款流量净额瞻望    公司 2022-2024 年度计划现款流量净额情况如下：                                                               单元：万元            款式                  2024 年         2023 年          2022 年 计划行径现款流量净额                       5,839.01          1,470.41      -563.30 营业收入                           120,913.63      100,857.16      63,915.69 近三年累计计划行径产生的现款流量净额 占营业收入比    按照上述占等到前述 19.89的营业收入增长率磋议，公司改日三年计划 现款流量净额测算如下：                                                               单元：万元            款式                  2025E          2026E           2027E 瞻望营业收入                         144,958.53      173,785.01     208,343.92 瞻望计划行径现款流量净额                     3,423.01          4,103.71     4,919.77            计                                                  12,446.49   （2）总体资金需乞降资金缺口    根据上述数据测算，改日三年（2025 年至 2027 年）公司总体资金需乞降资 金缺口如下：                                                               单元：万元                 款式                          磋议公式               金额 限制 2025 年 9 月 30 日货币资金和交易金融钞票金额              A                21,160.29 其中：受限资金及法使用资金                                B                 3,751.35 其中：上次召募资金使用余额                                 C                        - 可解放主宰资金                                     D=A-B-C            17,408.94 改日时代计划现款流入净额积存                               E                12,446.49 瞻望投资款式资金支拨                                     F               27,597.25 讲述期末低现款保有量                                   H                16,329.44 改日时代新增低现款保有量需求                                I               11,667.16 石庄通电子科技股份有限公司    向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 改日时代瞻望新增营运流动资金需求                J         57,643.07 瞻望偿还有息债务本息金额                   K          23,419.03 总体资金需求计                   L=F+H+I+J+K   136,655.95 总体资金缺口                       M=L-D-E     106,800.52   综上，结公司可解放主宰资金、改日计划资金流入积存、瞻望投资款式 资金支拨、低现款保有量及改日增量需求、新增营运流动资金需求、偿还有息 债务利息等情况磋议，公司总体资金缺口为 106,800.52 万元。本次召募资金补充 流动资金金额为 11,500.00 万元，远低于该资金缺口，因此本次召募资金补充流 动资金具有要，补充流动资金规模具有理。   （三）核查模范和核查论断   对于上述事项，保荐东谈主、管帐师遴选了以下核查模范：   （1）查阅刊行东谈主审计讲述、财务报表，了解讲述期内营业收入、货币资金、 计划行径现款流、钞票欠债结构、在建工程等；   （2）获取刊行东谈主近期末有息欠债明细，测算需要偿还的有息债务规模；   （3）结上述数据、贵府，分析本次补充流动资金的要与规模的理。   经核查，保荐东谈主、管帐师合计：   （1）经复核，本次陈诉文献中，对于改日三年营运资金测算假定的年收入复 增长率为 19.89；   （2）结公司可解放主宰资金、改日计划资金流入积存、瞻望投资款式资 金支拨、低现款保有量及改日增量需求、新增营运流动资金需求、偿还有息债 务利息等情况磋议，公司总体资金缺口为 106,800.52 万元。本次召募资金补充流 动资金金额为 11,500.00 万元，远低于该资金缺口，因此本次召募资金补充流动 资金具有要，补充流动资金的规模具有理。 石庄通电子科技股份有限公司   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   十、刊行东谈主对于关联风险的补充线路   （）刊行东谈主补充线路（1）（6）关联风险   对于募投款式益关联的风险，公司还是在召募讲明书之“紧要事项教导” 之“、绝逆风险教导”之“（二）募投款式益不达预期风险”及“三节风 险要素”之“、与刊行东谈主关联的风险”之“（）募投款式关联风险”之“1、 募投款式益不达预期风险”补充线路如下：  “公司本次召募资金用于“数据中心用供配电系统及模块研发分娩款式”和 补充流动资金，公司对于本次募投款式还是进行充分且严慎的可行研究论证， 但关联可行分析是基于现时商场环境客户需求、商场竞争口头、时期条件等因 素所作出的，益测算中的销售价钱、成本、毛利率等要道参数与募投款式成立 完成后的履行情况可能存在定偏离。   在公司召募资金投资款式实施过程中，公司可能靠近政策变动、商场变化、 时期变革、卑劣商场客户需求诊疗及公司里面管理、居品开发、时期翻新、商场 营销等实行情况未及预期、遭逢突发事件等不笃定要素，进而致本次募投项 目出现未能按计划正常实施的风险，致本次募投款式未达到预期经济益，影 响公司计划事迹。”   （二）刊行东谈主补充线路（2）（3）关联风险   对于募投款式实施关联的风险，公司还是在召募讲明书之“三节风险要素” 之“、与刊行东谈主关联的风险”之“（）募投款式关联风险”之“4、募投项 目实施风险”补充线路如下：  “公司本次募投款式契国政策，且与公司主营业务和发展政策密切关联。 虽公司对本次募投款式的实施已进行充分且严慎的可行论证，但该募投款式的 成立和达产需要如时代，如在本次募投款式实施过程中，出现可转债刊行失败 或者召募资金法按计划募足并到位、召募资金投资款式实施组织管理不力、市 场竞争态势发生紧要变化、发生紧要时期变革、卑劣商场变化致需求严重不达 预期等其他不可预念念要素，变成召募资金投资款式法实施、宽限实施或新增产 能法实时消化，则将对本次募投款式的实施程度和投资收益产生影响。” 石庄通电子科技股份有限公司   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述   （三）刊行东谈主补充线路（4）关联风险   对于募投款式益关联的风险，公司还是在召募讲明书之“紧要事项教导” 之“、绝逆风险教导”之“（）募投款式新增产能消化风险”及“三节风 险要素”之“、与刊行东谈主关联的风险”之“（）募投款式关联风险”之“2、 募投款式新增产能消化风险”补充线路如下：  “本次募投款式主要用于为数据中心等场景提供、可靠的直流供配电系 统，符行业、时期举座发展趋势及下旅客户的需求。但磋商到本次募投款式需 要定的成立期，改日阶段如果产业、政策、卑劣需求、时期道路等面出现重 大不利变化，致客户订单萎缩或增长不足预期，或公司在商场开拓面不足预 期，则将存在本次募投款式新增产能法消化的风险。”   （五）刊行东谈主补充线路（5）关联风险   限制本回复出具之日，本次募投款式“数据中心用供配电系统及模块研发生 产款式”石庄实施部分还是取得环评批复，因此需进行环评批复关联的风险 教导。   （六）刊行东谈主补充线路（7）关联风险   对于募投款式益关联的风险，公司还是在召募讲明书之“紧要事项教导” 之“、绝逆风险教导”之“（九）募投款式新增折旧摊销风险”及“三节风 险要素”之“、与刊行东谈主关联的风险”之“（）募投款式关联风险”之“3、 募投款式新增折旧摊销风险”补充线路如下：  “本次募投款式成本支拨规模较大，款式在建成达产后，公司固定钞票规 模将有较大幅度的增加，在单个预测期内多将增加固定钞票折旧约 2,116.74 万 元。从而致公司靠近盈利智力下跌、摊薄每股收益的风险。此外，本次募投项 目达产需要 5 年景立期，若募投款式实施后，行业政策、商场环境、客户需 求发生紧要不利变化，公司预期计划事迹、募投款式预期收益未能杀青，则公司 存在因新增固定钞票折旧而对盈利智力产生不利影响的风险。”   （七）刊行东谈主补充线路（8）关联风险   对于进入产出比、非成本支拨比例等，该事项不触及风险线路。 石庄通电子科技股份有限公司         向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述      （八）刊行东谈主补充线路（9）关联风险      对于本次召募资金补充流动资金，该事项不触及风险线路。 其他问题      请刊行东谈主在召募讲明书扉页紧要事项教导中，按伏击原则线路对刊行东谈主及 本次刊行产生紧要不利影响的径直和间洗尘险。线路风险应避包含风险对策、 刊行东谈主竞争势及访佛表述，并按对投资者作出价值判断和投资有计划所需信息 的伏击程度进行梳理排序。      【回复】      刊行东谈主已在召募讲明书扉页紧要事项教导中，按伏击原则从头整理并线路 对刊行东谈主及本次刊行产生紧要不利影响的径直和间洗尘险，已线路的风险避包 含风险对策、刊行东谈主竞争势及访佛表述，并按对投资者作出价值判断和投资决 策所需信息的伏击程度进行梳理排序。      同期，请刊行东谈主关心社会关心度较、传播领域较广、可能影响本次刊行的 媒体报谈情况，请保荐东谈主对上述情况中触及本次款式信息线路的真实、准确、 齐备等事项进行核查，并于回应本审核问询函时并提交。若紧要舆情情况， 也请给以书面讲明。      【回复】      、紧要舆情      刊行东谈主本次向不特定对象刊行可调治公司债券苦求于 2025 年 10 月 27 日获 圳证券交易所受理，限制本回复出具之日，刊行东谈主办续关心媒体报谈，通过网 络检索等式对刊行东谈主本次刊行关联媒体报谈情况进行了自查，主要媒体报谈及 关隐衷项如下： 序号          标题      刊载时期 发布媒体           主要内容    通科技：向不特定对象刊行 2025-10-2 证 券 时 报    可转债苦求获交所受理       8     网    通科技三季度归母净利 2025-10-3    润增 604.3至 497 万元 0 石庄通电子科技股份有限公司          向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 序号        标题         刊载时期 发布媒体           主要内容    通科技的前世今生：2025 年 转债公开信息的征引，不触及负面舆情及媒体质疑； 已线路财务数据等公开信息的征引，不触及负面舆情及媒体质疑。      综上，上述报谈为关联媒体对公司公告、本次刊行陈诉文献等公开信息线路 文献相关内容的摘抄和驳斥。自公司本次刊行苦求获圳证券交易所受理以来， 紧要舆情等情况，不触及对公司信息线路的真实、准确、齐备进行质疑。 本次刊行苦求文献中对关联的信息线路真实、准确、齐备，不存在应线路未线路 的事项。      二、核查模范      针对上述事项，保荐东谈主履行了以下核查模范：      保荐东谈主通过网罗检索等式，对刊行东谈主向不特定对象刊行可调治公司债券受 理日至本回复出具之日内关联媒体报谈的情况进行了检索，并与本次向不特定对 象刊行可调治公司债券关联苦求文献进行查对并核实。      三、核查论断      经核查，保荐机构合计，上述报谈系关联媒体对公司公告、本次刊行陈诉文 件等公开信息线路文献相关内容的摘抄和驳斥。公司自本次向不特定对象刊行可 调治公司债券受理日以来不存在紧要舆情等情况，刊行东谈主本次刊行苦求文献中的 信息线路真实、准确、齐备，不存在应线路但未线路事项。   （以下正文） 石庄通电子科技股份有限公司   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 （本页正文，为《对于石庄通电子科技股份有限公司苦求向不特定对象发 行可调治公司债券审核问询函的回复讲述》之盖印页） 石庄通电子科技股份有限公司   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述 （本页正文，为《对于石庄通电子科技股份有限公司苦求向不特定对象发 行可调治公司债券审核问询函的回复讲述》之签章页） 石庄通电子科技股份有限公司   向不特定对象刊行可调治公司债券审核问询函的回复讲述               保荐东谈主法定代表东谈主声明

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