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今日（1 月 9 日），瑞博生物正式登陆港股，缔造中国小核酸药物一股，也是今年港股一个创新药 IPO。本次 IPO，瑞博生物发行价每股 57.97 港元，开盘大涨 29%，市值破 120 亿港元。
瑞博生物背后，是一对科学家伉俪。梁子才与张鸿雁结缘于南开大学，后双双赴海外深造任教。怀抱一腔热血回国后，他们于 2007 年创办瑞博生物，由此开启中国小核酸创新药的探索旅程。
这是一个 VC 长期陪伴的佳话。一路走来，瑞博生物身后集结了多家投资方，队伍浩荡。其中，作为 A 轮就连续支持的投资机构，磐霖资本陪伴瑞博生物走过了十年，也收获了亮眼回报——时间给出的回馈，往往更有分量。
一对科学家伉俪回国创业，漫漫十九年
瑞博生物的起点，要从南开大学说起——梁子才与张鸿雁相识于此，1988 年两人从生物系毕业后，双双赴海外留学，在耶鲁大学完成博士后研究。此后，共同任教于瑞典卡罗林斯卡医学院。
期间，全球生命科学迎来关键转折：1998 年，RNA 干扰（RNAi）机制被发现：一段微小的双链 RNA，竟能沉默特定基因。数年后这一成果获得诺贝尔奖，也揭示了一种新可能：药物不只靶向蛋白质，还可以在基因表达层面提前介入，理论上打开了通往更多"不可成药"靶点的大门。
这是一个宏大且优雅的设想。梁子才敏锐觉察到其潜力，于是将研究重心聚焦于小核酸域，成为早探索这一方向的中国科学家。外界可能不知道，"小核酸"这个中文译名正是由他定名并沿用至今。
时间来到 2006 年前后，怀揣着推动中国原研创新的信念，梁子才与妻子归国。他主持了中国一个小核酸域 863 项目，并加入北京大学分子医学研究所担任教授。次年，瑞博生物在苏州应运而生，并同步布局了中国一个小核酸基地。
当时国内小核酸域尚处"无人区"，甚至市场上没有格的 CRO 满足 siRNA 的成及临床前研究，于是梁子才决定从零开始，逐步建立核酸成工艺、化学分析和 GMP 质量体系等，将论文里的数据一步步转化为可落地的产线。此后谈及中国小核酸，梁子才成了绕不开的名字。
磐霖资本创始主管伙人李宇辉向投资界回忆起与梁子才的一次见面："如沐春风"，"特别有共鸣"。在李宇辉的记忆里，当时梁教授没有急于描绘商业蓝图或市场空间，而是从技术原理、递送路径到临床需求，娓娓道来，逻辑缜密，展现出罕见的科学深度与系统思维。
后来，磐霖团队常用一个说法来形容这样的创始人："科学家中的企业家"——不仅科研顶尖，更能把复杂技术做成产品，带团队穿越从实验室到产业化的"死亡之谷"。用李宇辉的话说："他让你相信，这场长跑，真的有人能跑到终点。"
左起：瑞博生物创始人、董事长梁子才教授；磐霖资本创始主管伙人李宇辉
行至今日，瑞博生物构建了覆盖从靶点发现到临床开发的全流程技术体系，创建了全球大的 siRNA 药物管线之一，已有七款自研药物资产处于临床试验，涉及心血管、代谢类、肾脏和肝脏疾病的多种适应症。其自主研发的肝靶向 RiboGalSTARTM 平台递送技术已将多个产品推进临床Ⅱ期阶段。
更具标志的是，2023 年瑞博生物与德国制药巨头勃林格殷格翰达成 20 亿美元交易作——这是中国小核酸技术出海一单，中国创新价值正被全球认可。
"从 2007 年走到今天，看似漫长。"梁子才感慨，"但放眼全球，任何一项创新技术的破茧成蝶，都离不开这样一段厚积薄发的孕育期。"
磐霖资本连投 6 轮，瑞博身后陪伴久的投资人
回顾瑞博生物的成长历程，会发现一个并不常见的细节：
自 2015 年 A 轮起，磐霖资本连续六轮投资瑞博生物，陪伴团队走过了技术验证、平台迭代、行业起伏等关键阶段。十年时间，几乎覆盖了中国创新药完整的一轮周期。
于磐霖资本而言，瑞博生物的出现恰逢其时。这家创立于 2010 年的投资机构，早期以 PE 业务起步，2014 年起逐步聚焦科技驱动的早期投资，并将医疗健康确立为核心赛道之一。到 2015 年，团队已形成明确判断：中国创新药的未来不在快速模仿，而在具备底层技术能力的源头突破。
正是在寻找"金刚钻"的过程中，瑞博生物进入了视野。经过三个月抽丝剥茧的立尽调和多轮交流，磐霖资本将瑞博生物推上了投决会。决定此时落子的因素有三：
一是早期即自主构建 LNP 递送平台，掌握核心技术；二是已有管线进入临床，验证技术路径可行；三是梁子才兼具科研深度与组织能力，是稀缺的"科学家中的企业家"。
在那个寒冬，磐霖资本投出了其生物医药的 VC 一单。"说到底，是选择相信什么。"谈及为何笃信瑞博生物，李宇辉坦言，这源于对科学逻辑的尊重，对 first-in-class 创新的执念，更源于一个朴素的愿望：让那些甘坐冷板凳、敢闯无人区的人亳州异型材设备价格 ，塑料管材设备终被时代看见。
信任由此建立，并贯穿始终。到了 2019 年的 C1 轮，瑞博正处于技术平台从 LNP 向 GalNAc 迭代的关键阶段，新一代递送体系尚未完全成型。这一节点上，部分有意向的投资机构开始摇摆，公司急需资金。
就在此时，梁子才拨通了李宇辉的电话，李宇辉几乎没有犹豫："不仅投，还要投。"终，磐霖资本联三一创投投了瑞博生物为关键的 C1 轮融资，君联资本、国投创新、瀚漾资本、蓝海资本、创源垣投资、大榭允公投资、深圳众汇投资等机构共同跟投，总金额约为 2.03 亿元。这一笔资金弥足珍贵，帮助企业度过了技术转型的生死关口。
"我们早已建立了清晰的认知，如果不投，浪费了认知和机会。"李宇辉事后复盘，真正的耐心资本，是在企业困难、市场看不懂的时候，依然敢于坐在牌桌上。
此后，瑞博生物几乎都是好消息。同年，到了 C2 轮融资时，小核酸赛道已今非昔比——随着全球款重磅小核酸药物在中国获批，赛道骤然升温。中国国有资本风险投资基金、中金启德基金、高瓴、恒旭资本、朗玛峰创投、国药中金基金、深圳众汇、上海自贸区基金和弘陶资本等机构加入投资方阵营。市场情绪从冷到热，不过数月。
一路走来，磐霖资本始终在其身后，截至上市前已连续六次出资，成为外部机构中投资轮次多、陪伴时间长的股东，也是投资金额大的两家机构之一。根据招股书，IPO 前磐霖资本持股瑞博生物 6.69%。按 A 轮投后估值计算，瑞博生物当前市值已实现约 30 倍增长。无论从倍数还是体量看，这都是一项分量十足的回报。
"和磐霖作多年，深的感受是三个词：认真、业、慎重。"梁子才感触很深，"从全球化布局到公司治理，再到资本战略，他们不仅深度参与，更在关键时刻给予坚定支持——是真正意义上的长期同行者。"
时间的馈赠，迎接中国医药黄金时代
往回看，瑞博生物之于磐霖资本，更像是一次长期主义的验证——它印证了这家机构在过去十多年里始终如一的路径：提前认知，提前卡位；长期陪伴，集中重仓；在技术跃迁的关键节点，助推"黑马"走向"白马"。无论市场喧嚣还是低迷，这套方法论从未动摇。
瑞博生物并非孤例。2025 年 9 月，劲方医药登陆港股，同样是磐霖资本连续多轮加注的成果。从生物医药到硬科技，康泰医药、凯普生物、PPIO、瑞云冷链、沃飞长空等项目亦沿袭相似轨迹——在共识尚未形成前完成判断，在企业需要耐心阶段持续陪伴。
数据提供了一个侧面印证。磐霖内部统计显示，过 70% 的项目在 A 轮前进入，过一半由其轮投。
"我们一半以上的项目都经历了多轮投资。"李宇辉向投资界坦言，"因为真正的创新，从来不是线演进，而是一次次跃迁。你须在每一个关键节点上，选择继续相信。"
听起来简单，却为考验定力——它要求投资人既具备科学家的洞察和耐心，又要有狙击手的果决，关键时刻敢于重仓。这份"相信"，并非凭空而来，而是建立在对产业底层逻辑的笃定之上。
在李宇辉看来，中国生物医药的长期驱动力十分清晰：老龄化持续加速，未被满足的临床需求不断释放。随着生命科学和生物技术快速演进，治疗手段仍在持续升级。"医疗是典型的长坡厚雪赛道，其价值不会因短期资本情绪而改变。"
正因如此，前几年行业明显降温，市场弥漫着"创新药还值得投吗？"的疑虑时，磐霖资本的判断反而更加坚定。
"那两年，常有人问我：‘你怎么还在看创新药？’"李宇辉回忆，"其实我们的心态完全不同——估值回归理，热度退去，恰恰是业机构从容尽调、精选标的的佳窗口。"
也是在这一阶段，继率先预判"投资创新药的春天来了"后，磐霖资本明确提出"源头创新"的投资方向，并在生物医药域持续加大投入。
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手机：18631662662（同微信号）交流下来，李宇辉的一个观点令人印象深刻："某种程度上，VC 的魅力在于发自内心想帮企业家们把事做成。"并不只是资金支持，而是在关键节点提供判断、资源与耐心，让那些值得被做成的事，终不被辜负。
起起伏伏，中国医疗投资市场经历了过去一个周期的寒冬，如今终于有了暖意。"投资是一场漫长的修行。"李宇辉颇为感慨，"我们庆幸在十年前种下了种子，但更让我们激动的是，中国生物医药的黄金时代，或许才刚刚拉开序幕。"
越是处于低谷亳州异型材设备价格 ，越要笃定出手。越是市场喧嚣，越需保持冷静。这或许就是穿越周期的唯一答案。
