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开源证券发布研报称，保管华润置地（01109）“买入”评，华润置地发布2025年12月运营数据。公司上半年营收利润已毕增长，结转毛利率逆势擢升，普通业务质双增。公司销售拿地庄重，市占率执续擢升，充裕土储保险改日结改行绩，普通业务盈利水平企。

开源证券主要不雅点如下：

销售排行稳居前三，12月销售数据预期增长

公司2025全年已毕销售金额2336.0亿元三明塑料管材设备厂家，同比-10.5，排行稳居前三；已毕销售面积922.5万，同比-18.6；销售均价25322元/平，同比+9.9。其中12月单月公司销售金额和面积同比离别+28.1、+29.1，其中圳湾澐玺开盘日去化130亿，北京润园开盘日去化35亿，上国际滩瑞府和澐启滨江也在12月加，线城市销售额占相比大。

拿地积，投资城市能较

公司2025全年拿地33宗，对应野心建面339万，地皮总价917亿元，其中权力拿地金额683亿元，拿地权力比74；拿地均价达27024元/平，拿地强度达39。分结构来看，塑料挤出机设备公司在线城市拿地占比66.6，二线城市占比28.3，神色全体安全垫较。

普通收入稳中有升，华润有巢REIT告捷扩募上市

公司2025全年已毕普通收入511.5亿元，同比+6.5；其中谋略不动产（购物中心+写字楼+货仓）房钱收入329.4亿元，同比+12.8。公司12月单月已毕普通收入52.9亿元，同比+0.8；其中谋略不动产房钱收入30.1亿元，同比+9.4。2026年1月，华润有巢REIT扩募上市典礼告捷举行，这次扩募为中原基金华润有巢REIT的次扩募，配售价钱2.53元/份，认购比例达99.51，终召募资金总数约11.329亿元（不含召募期利息），资金扣除商酌预留用度后，全额用于收购华润有巢旗下质钞票上海马桥神色。

风险领导

计策辅助不足预期、行业销售复原不足预期、公司融资不足预期。

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