金吾财讯 | 招银研报指，祥瑞(02318)将于8月20日（周四）盘后发布1H26事迹。估计1H26集团归母营运利润(OPAT)同比+7.2，2Q26营运利润同比+6.8 (1Q26:+7.6)，连接郑重增势。1H26集团归母净利润(NPAT)估计同比+23，略于OPAT，主要反应2Q26 A股权力阛阓带来的短期投资劝诫正偏差以及存量可转债在2Q26 H股股价下行布景下凉山塑料挤出机设备厂家，动CB转股权重估收益增长。

分板块看: 1) 寿险及健康险1H26营运利润估计同比+3，成绩于2Q26利率环境趋踏实,利好新业务同就业角落(NB CSM)增长，估计1H26 NB CSM同比完了中双位数增长；但短期内或受CSM摊销率着落有所对消，因存量欠债结构中储蓄型居品占比捏续莳植。该机构保管寿险及健康险CSM增速将于2026年内回反正增长的预期。2) P&C承保利润有望在强用度管控下捏续，估计1H26综资本率(COR)为95.1，同比-0.1个百分点；3) 祥瑞银行盈利增长完了岁首指点；4) 资管板块有望受益于证券往复佣金及手续费收入的大幅莳植。

2Q26新业务价值增速受监管及基数影响放缓。该机构估计1H26 NBV同比+12，2Q26 NBV同比捏平。2Q26 NBV放缓主要受1) 65号文后监管对银保渠谈用度管控特出加强，新址品备案等影响2Q26居品销售节律；2) 公司在2025年底进行精算假定迂回，塑料管材设备昨年同时新业务价值率未重溯为基数。估计2H26E，新单保费的基数或在3Q26趋权臣；但新业务价值率受精算假定迂回的影响有望在4Q完了常态化。

该机构指，祥瑞H股往复于0.52倍FY26E P/EV和0.75倍FY26E P/B，股息率6.0，异日3年平均营运ROE过13。该机构保管看好集团中枢盈利方向的增永恒景，催化剂包括1）寿险及健康险CSM增速转正；2）祥瑞银行盈利增长；3）资管板块“去风险“进度加快。保管"买入"评，基于SOTP估值的H股/A股方向价为86港元/75元东谈主民币，对应0.83倍FY26E P/EV和1.2倍FY26E P/B。 海量资讯、解读，尽在财经APP Q Q：183445502相关词条:不锈钢保温     塑料管材设备     预应力钢绞线    玻璃棉板厂家    pvc管道管件胶

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