机构：开源证券丽水塑料管材设备厂家
磋议员：/卢崑
功绩预期，全业务线增+科创直投跟投放大弹国泰海通表示2026 半年度功绩预报，瞻望中报净利润200-205 亿，同比+27至30，扣非净利润192-198 亿，同比+164至171，2025 年上半年基数主因收购海通产生负商誉的次影响，扣非净利润增速预期。咱们瞻望Q2科创直投跟投孝顺定弹，蹙迫的是全业务线均大幅增长，主因三大成长叙事+协同应突显，咱们看好ROE 捏续上行。接头功绩预期，咱们上修2026-2028 年归母净利润预测至321、360、400 亿，同比+15/+12/+11，现时股价对应PE 为10.7、9.5、8.5 倍，PB 为1.0、0.9、0.9 倍，现时估值具有安全边缘，保管“买入”评。
科创直投跟投孝顺定弹，蹙迫的是全业务增长（1）单Q2净利润135-140亿丽水塑料管材设备厂家，比较2026Q1的64亿环比+137至146，环比增长71-76亿，科创跟投和直投放大权力弹，访佛二季度市集环境+协同应带来全业务增长。
（2）科创弹孝顺定弹：（a）公司跟投华虹宏力捏股1，浮盈38亿，已过2年锁依期，将计入利润表（接头所得税25，下同），瞻望增厚净利润28亿。（b）跟投+直投大普微捏股2.3，跟投+直投浮盈计29亿，接头扣头后（直投40、跟投30扣头比例），瞻望增厚净利润8亿。（c）直投联讯仪器捏股1，塑料管材生产线直投浮盈24亿，40直投扣头瞻望增厚净利润7亿。咱们瞻望上述三项计利润孝顺43亿，占增量利润的68驾驭。
（3）经纪、两融、投行、自营瞻望全线高涨，协同应突显：剔除上述科创弹后，2026Q2净利润92-97亿，环比+44至52，反应全业务线增长。2026Q2市集交投活跃，投行IPO业务捏续确立，二股债市均高涨。公司并海通证券后，完成了母公司层面整，协同应开释，带动全业务线收入增长。
上海国资标杆并购口头，鼓舞维持访佛券商成长叙事，看好ROE 捏续上行公司是行业并购的标杆口头，上海市度维持公司发展，投行、投资和上海各人资管中心建设带来远期空间，公司明确加速建设成为具备竞争力与市集引力的投资银行。往后看，公司IPO储备口头数排行先，子公司层面整捏续进，协同应开释带来的应将捏续开释。公司将充分受益于三大成长叙事“入款迁徙下的钞票贬责机遇、跨境投融资需求下的外洋业务膨胀和科技波浪下的投行投资受益”，咱们看好公司ROE捏续上行。
风险教唆：股市波动风险；市集竞争预期；自营投资收益率不足预期。
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