机构：申万宏源究诘汉中塑料管材设备价格
究诘员：罗钻辉/金黎丹
事件：7/3，国泰海通线路1H26 功绩预报，功绩预期。公司1H26 展望完了归母净利润200.03~205.11 亿元，同比+27~+30；1H26 展望完了扣非归母净利润192.49~197.57 亿元，同比+164~+171（剔除H125 负商誉影响）。单季看，公司2Q26 完了扣非归母净利润135.38~140.46 亿元，同比+240~+252汉中塑料管材设备价格，环比+137~+146。
展望主不雅多头权力、科创直投+跟投估值抬升显耀孝敬功绩。主不雅多头权力：2Q26 权力阛阓走，沪300+11.9（2Q25+1.25）、科创 50+75.7（2Q25-1.89），知道亮眼，国泰海通科创投资径直管益。科创直投+跟投：国泰海通的PE 子（国泰君安立异投+海通开元）计惩办界限1300 亿元，另类子（国泰君安证裕+海通立异）跟投聚焦集成电路、生物医药、东说念主工智能三大先产业，国泰海通通过“成本+产业”的度绑定撬动功绩。以部分近期案例阐述：①华虹公司：国泰君安证裕跟投获配815.5 万股，海通立异跟投获配815.5 万股，运行获配价为52 元/股，2Q26 末华虹公司收盘价为336.3 元，国泰君安证裕及海通立异计浮盈达到46.4 亿元。②大普微：国泰君安证裕跟投获配130.9 万股，运行获配价为46.08 元/股，海通立异直投337.6 万股，中比基金直投406.1 万股，计捏有大普微股权2.01，保守假定海通立异及中比基金的成本价均为46.08 元/股，2Q26 末大普微收盘价658.7 元，则保守假定条目下浮盈53.6 亿元。③灿芯股份：海通立异跟投获配150 万股，运行价19.86 元/股，此外海通立异在2022 年末便捏有灿芯股份214.6 万股，保守假定成本价为19.86 元/股，2Q26 末灿芯股份收盘价115.93 元，则海通立异浮盈达到3.5 亿元。④联讯仪器：海通立异捏股105 万股，保守假定以IPO 刊行价81.88 来估量浮盈，2Q26 末联讯仪器收盘价2322.33元，则浮盈为23.5 亿元。面容储备：收敛7 月3 日，国泰海通进行中IPO 面容53 单，其中29 单双创板面容，跟着面容不竭上市，有望为公司平滑后续科创投资收益。
2Q26 阛阓股基、两融立异为公司钞票惩办收入奠定基本盘。2Q26A 股日均股基成交额为3.36 万亿（2Q25 日均股基成交额为1.49 万亿元）；2Q26 日均两融余额为2.83 万亿元（2Q25 日均两融余额为1.82 万亿元）。探讨到国泰海通境内客户数目3933 万户（2025 年数据）汉中塑料管材设备价格，投资照看人职工数6072东说念主（2025 年数据），塑料挤出设备股基往来市占率8.56（2025 年数据，展望1Q26 逾越擢升），国泰海通经纪业务多项数据排行行业，因此股基、两融放量对国泰海通收入增量孝敬相对强。
业务再获增资，看好26 年子捏续开释功绩能。2026 年6 月，国泰海通公告董事会审议通过向国泰海通金控增资90 亿元东说念主民币的议案，全力助公司业务扩容升。类似此前国泰海通并经由中配套定增100 亿资金中30 亿投向业务。2025 年，国泰海通金控营收92.5 亿元，归母净利润23.8 亿元，ROE 10.4，ROA 1.0，主义杠杆10.6 倍，跟着上述120 亿资金的进入，咱们展望为跨境成本中介、跨境投行、跨境钞票惩办业务奠定速发展的资金、杠杆擢升基础。
26 年关心并购重组的捏续进，收入端&成本端共振受益。资管子并先行：2025 年7 月，公司董事会审议通过国泰君安资管接收并海通资管的议案，2026 年4 月已签署交割条约。另类子并进中：2026 年4 月，公司董事会审议通过海通立异接收并国君证裕的议案，2026 年6 月已签署交割条约。后续捏续关心PE 子整（国泰君安立异投+海通开元）、公募照整（华安基金、海富通基金）、子整（海通、国泰君安）。咱们展望跟着整步调提速汉中塑料管材设备价格，界限应、成本集约应显将逾越撬动功绩擢升。
投资分析观点：上调盈利预测，保管“买入”评。国泰海通评释期功绩预期，关心到其科创域储备较多质面容且本年阛阓IPO 界限同步增长，若后续投资面容上市，国泰海通则可径直管益。咱们上调公司投资收益率假定，从而上调盈利预测，展望公司26-28 年的归母净利润为352、370、392亿元（原预测为255.8、296.6、329.5 亿元），同比鉴识+26.7、+5.1和+5.9，保管“买入”评。
风险领导：整果不足预期；阛阓大幅波动。
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