黔南隔热条设备厂家 冲击北交所，年入22亿的四维材料净利仅6000万，区域及供应商依赖度均80

报说念｜徐甘甘

裁剪｜李    辉

耕工业铝件定制加工域的东莞企业四维材料科技股份有限公司(下称 “四维材料”)，安逸开启北交所上市冲刺进度。5 月 22 日，四维材料向北交所递交上市苦求并获受理，本次 IPO 保荐机构及主承销商为东莞证券。

四维材断定位维定制工业材料站式干事商，主要产物为定制铝件，终应用于自动化开采、新动力、3C 产物、液冷散热、机器东说念主、轨说念交通、航空、军工等卑鄙结尾行业。

据公开信息骄横，四维材料于2025年4月3日登陆新三板，沸腾挂年这阅历后，四维材料便火速公告2026年5月18日公告拟向境内证券交游所苦求冲击北交所上市，骄横出公司挂新三板后赶紧启动转板上市的意图。

值得顾惜的是，招股书暴露数据来看，公司虽已形成 22 亿元别的营收限制，但合座盈利体量偏小，呈现出增收不增利的特征。与此同期，公司存在上游供应商、卑鄙区域市集双重聚拢的结构风险，重复易受工业配套材料行业强周期波动影响、行业聚拢度合手续栽种等布景下，公司这次上市背后消散的筹谋隐忧骄横。

年营收22亿，净利润5919.64万元增速骤降

这次递交材料并获取受理，对四维材料而言，意味着转板进展迈率先的同期，也意味着着实的磨真金不怕火约略才刚刚开动。

左证招股书黔南隔热条设备厂家，四维材料营收限制保合手合手续彭胀态势。2023 年至 2025 年，公司贸易收入分手为 16.99 亿元、19.52 亿元、22.34 亿元，营收限制逐年稳步抬升。

关连词，在营收合手续扩容的布景下，公司盈利端发达合手续偏弱，呈现出增收不增利的特征。

2023年-2025年，四维材料归母净利润分手为5184万元、6604.54万元、5919.64万元，合座呈现增收不增利的特征。2025 年在营收同比增长14.47的前提下，归母净利润同比下滑 10.37。

值得顾惜的是，左证招股书骄横，近两年，四维材料呈现出净利润增速骤降的态势。论说期内，公司净利润分手为0.5亿元、0.7亿元、0.6亿元，近两期竣工管帐年度，公司净利润增速分手为26.98、-9.82。

关于 2025 年净利润下滑，公司在招股书中讲解称，2025年净利润下落主要原因系公司期货投资亏蚀所致，剔除期货投资损益的影响，公司净利润呈上升趋势。

查询招股书发现，综毛利率永久处于低位亦然公司盈利才智偏弱的中枢原因。论说期内，2023年-2025年，公司综毛利率固然集中三年小幅度高涨，但基本上保管在 6.27 至 6.87 区间的水平。

而据行业数据，申万工业金属板块同期毛利率为11.25，南山铝业、云铝股份等铝加工龙头毛利率宽敞在14-25之间。即便与业务样式掌握的华峰铝业约13.87、常铝股份约11.44。综而言，公司盈利才智落伍于行业平均水平。

同期，公司研发用度率分手为0.22、0.21、0.23，低于同业业公司平均水平2.40、2.45、2.43。公司讲解称“在同业业公司水平范畴内，主要系公司业务样式存在各异，所需要的要道要素参预不同”。

进入2026年季度，异型材设备公司营收净利润双双完了增。2026年1-3月，公司完了营收为6.61亿元，同比增长 29.57；归母净利润为2118.01万元，同比增长79.34。

关连词，公司盈利受原材料价钱波动、期货投资损益等外部要素影响较大，季度的增长能否延续至全年，仍需后续季度的数据考据。

前五大供应商采购占比集中三年88

华南地区收入90

落魄游两头度聚拢的业务结构，是四维材料本次 IPO 的潜在筹谋隐患，单供应商依赖与单区域市集的样子，或减弱公司筹谋相识。

上游采购端，公司供应商聚拢风险尤为显耀。论说期内，公司上前五大供应商采购占比集中三年88，其中对明泰铝业过火关连采购占比50，度60。

论说期内，平直材料占主贸易务资本比例均过95，原材料的采购价钱对公司资本具有较大影响，公司固然与供应商永久作，但度聚拢的采购结构有可能压缩了公司的议价空间。招股书中对此也进行了风险辅导：“公司的主要原材料为各样铝材，采购价钱按“铝锭价+加工费”的式细目，原材料资本占合座贸易资本比重较。异日如供应商原材料供应不足时、交期大幅波动，将对公司订单委用率、筹谋相识形成不利影响。”

卑鄙市集端，公司业务区域度固化，天下化市集布局进展相对缓缓。

论说期内，公司华南地区收入占比由88.05攀升至90.37，九成营收来自单区域市集。尽管公司已在湖南、青岛建树子公司尝试外乡市集拓展，但华南收入占比合手续栽种，标明新区域开拓尚未形成足以调动收入结构的功绩增量。左证招股书中的风险辅导：若异日华南地区市集发生首要不利变化、未能保合手及无间提华南地区的市集占有率、未能拓展华南地区之外的业务布局等不利情况，公司将濒临筹谋状态及业务下滑的风险。

此外，施行礼貌东说念主礼貌权聚拢的风险阻遏残忍。公司首创东说念主何通海与联首创东说念主胡斌、廖伟坚、谢行雯为共同施行礼貌东说念主，计礼貌83.32表决权，并分手担任董事长、总经理、总经理等要职。由于四东说念主在董事会中占据宽敞席位，若礼貌权独揽不当，可能影响公经理的有，进而对中小鼓舞权柄产生不利影响。

此外，四维材料招股书还辅导了对赌要求致股权结构变化风险。公司施行礼貌东说念主与投资签署的增资公约中存在股份回购要求，虽已完成阶段风险梳理，但招股书辅导，若触发还购要求，施行礼貌东说念主可能濒临合手股比例发生变化的风险。

本次北交所IPO，四维材料拟召募资金3.26亿元，主要投向定制铝件智能化分娩基地成立技俩，规划通过产能智能化升率先扩大分娩限制。但招股书辅导，该中枢募投技俩标地皮使用权取得仍存在不细目，当今仅与地政府订立投资公约，若异日因地皮手续延伸或策略调遣致用地法落实，技俩可能濒临展期或变实行所在的风险。

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