中信建投研报指出丽江隔热条PA66厂家，面前汽车板块处于淡季症结推崇，但近期来看，阛阓对销量悲不雅预期反应安宁钝化，悲不雅预期见底丽江隔热条PA66厂家，结构看反内卷及出海预期，自动驾驶政策催化落地丽江隔热条PA66厂家，东说念主形机器东说念主特斯拉V3周边出节点。咱们守护前期不雅点，26年汽车以旧换新政策撑执内需，商用车或为受益；结构看多端侧AI（东说念主驾驶及机器东说念主）交易化0-1零乱带来估值弹。

　　中信建投 | 景气预期或已筑底丽江隔热条PA66厂家，特斯拉年报强化物理AI拐点

　　面前汽车板块处于淡季症结推崇，但近期来看，阛阓对销量悲不雅预期反应安宁钝化，悲不雅预期见底，结构看反内卷及出海预期，自动驾驶政策催化落地，东说念主形机器东说念主特斯拉V3周边出节点。咱们守护前期不雅点，26年汽车以旧换新政策撑执内需，商用车或为受益；结构看多端侧AI（东说念主驾驶及机器东说念主）交易化0-1零乱带来估值弹。

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　　整车板块：景气不竭“弱预期、弱试验”，隔热条PA66反内卷执续进，出口预期。近期销量淡季景气承压，但阛阓预期或已钝化，对2月销量不敏锐，后续看弱试验的情况决定股价拐点。本周特斯拉发布年报，25年Q4毛利已毕同比正增长，毛利率创近两年新，汽车业务毛利率主要因为Model YL带动区销售均价进步（亚太区销量调动）、FSD订阅进步等要素；26年本钱开销将200亿好意思元，投向将主攻算力基础法子与新工场产能扩展等。公司告示将停产旗舰车型Model S和Model X，26年上半年真贵北好意思Semi和Cybercab新车型量产。

　　自动驾驶：26年有望成为东说念主驾驶交易化元年，特斯拉FSD订阅率跟着V14送执续进步，25年Q1-Q4订阅量诀别约80、90、100、110万辆，26年开动FSD订阅取消买断（沿路改成月度订阅），现在月度订阅费99好意思金/月；放胆25年底，FSD累计行驶里程70亿英里（约115亿km），执续动及欧洲土产货化部署还需及欧洲监管许可。策略重点正加快从硬件销售转向物理AI，包括FSD迭代、Robotaxi就业、Cybercab车型量产、Optimus盘算推算定型及量产，执续加大AI云表算力插足。

　　东说念主形机器东说念主：前期T链中枢供应商新进展已安宁落地，本周机器东说念主板块诊疗，板块成交量较着缩短及受到非理据说阻难等要素影响。新兴产业发展初期板块频频伴急涨急跌，长期仍有较着的额收益。后续，T链上催化包括：25Q1 Gen3定型发布，下半年进入国外产能设立、界限量产阶段等；此外，宇树上市陈诉或也将成为紧迫事件催化。咱们看好三类主义树立价值，包括特斯拉链胜率、时期迭代升向的增量边幅、具备预期差的绩低估值；宇树等其他具备放量智商的国产链。

　　商用车：26年重卡、客车两大板块有望受益于政策托底内需+出海景气执续丽江隔热条PA66厂家，提议真贵低估值强事迹龙头主义。